Akcie Upstartu se znovu dostaly pod výrazný tlak.
Přestože se hospodaření společnosti postupně zlepšuje a růst tržeb zůstává vysoký, investoři se obávají kombinace vysokých úrokových sazeb, nejistoty kolem budoucnosti softwarových společností a rostoucí konkurence v oblasti umělé inteligence. Výsledkem byl červencový propad akcií o 23 %.
Upstart Holdings (UPST) provozuje platformu založenou na umělé inteligenci, která pomáhá finančním institucím vyhodnocovat úvěrové riziko. Její model využívá strojové učení a tisíce datových bodů s cílem přesněji určit pravděpodobnost, že žadatel úvěr splatí. Společnost tvrdí, že její technologie umožňuje schvalovat více půjček, aniž by věřitelé museli přijímat vyšší úvěrové riziko.
Právě tento obchodní model ale způsobil, že se Upstart v posledních letech stal mimořádně citlivým na vývoj úrokových sazeb. Když sazby začaly růst, prudký růst společnosti se zastavil a akcie se propadly. Přestože se podnikání postupně zotavuje, návrat k dřívější dynamice není jednoduchý.
Výsledky ukazují výrazné zlepšení
Samotné hospodářské výsledky přitom neposkytují jednoznačný důvod k pesimismu. Ve druhém čtvrtletí roku 2026 zvýšil Upstart tržby meziročně o 42 %, zatímco objem nově poskytnutých úvěrů vzrostl o 50 %.
Čistý zisk se téměř ztrojnásobil na 16,5 milionu dolarů. Pro společnost je návrat k ziskovosti důležitým krokem, protože v předchozích čtvrtletích se opakovaně pohybovala mezi ziskem a ztrátou podle účetních standardů GAAP.
Management navíc očekává, že za celý rok 2026 tržby vzrostou přibližně o 40 %. Ani tím však ambice společnosti nekončí. Dlouhodobější výhled počítá s průměrným ročním růstem tržeb o 35 % až do roku 2028.
Upstart současně argumentuje tím, že jeho technologie má proti tradičním metodám posuzování bonity výraznou výhodu. Podle společnosti dosahoval její model za posledních osm let 2,74krát lepších výsledků než tradiční modely. Právě technologický náskok má být jedním z hlavních důvodů, proč by banky a další poskytovatelé úvěrů měli platformu využívat.
Na trhu se však objevila nová otázka. Rozmach takzvané agentní AI vyvolává obavy, zda specializované softwarové platformy dokážou dlouhodobě obhájit své postavení. Pokud budou obecnější AI systémy schopné vykonávat některé činnosti, které dnes zajišťují specializované SaaS platformy, může se změnit konkurenční prostředí celého sektoru.
Tato nejistota zasáhla řadu softwarových společností a Upstart není výjimkou. Jeho situace je nicméně specifická tím, že umělá inteligence není pouze doplňkem produktu, ale samotným základem obchodního modelu společnosti.
Upstart rozšiřuje nabídku úvěrů
Důležitou součástí dalšího růstu je diverzifikace mimo původní segment osobních půjček. Upstart postupně přidal financování automobilů a úvěry spojené s bydlením, čímž rozšiřuje potenciální trh pro svou technologii.
Vývoj těchto novějších produktů je zatím rychlý. Objem zajištěných automobilových a hypotečních úvěrů poskytnutých prostřednictvím platformy ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 218 %.
Společnost zároveň snížila náklady svého produktu založeného na využití vlastního kapitálu v nemovitosti o 15 %. Podle managementu může být tento úvěr schválen během šesti dnů a jeho cenová výhoda proti konkurenčním produktům dosahuje dvou procentních bodů.
Rozšiřování nabídky je důležité i z pohledu závislosti Upstartu na jediném segmentu úvěrového trhu. Pokud budou nové produkty pokračovat v rychlém růstu, firma může postupně získat širší zdroj příjmů a využívat svůj systém hodnocení úvěrového rizika na větším množství finančních produktů.
Upstart navíc uzavřel několik dohod o financování úvěrů, díky nimž nemusí velkou část půjček držet ve vlastní rozvaze. Menší objem úvěrů na vlastní bilanci omezuje přímou expozici společnosti vůči vysokým úrokovým sazbám, které patří mezi hlavní makroekonomické problémy posledních let.
Potenciál zůstává vysoký, stejně jako riziko
Červencový propad o 23 % tak nelze vysvětlit pouze aktuálním hospodařením společnosti. Upstart vykazuje rychlý růst tržeb, výrazně zvyšuje objem poskytnutých úvěrů a opět dosahuje kladného čistého zisku. Zároveň rozšiřuje nabídku produktů a očekává vysoké tempo růstu i v dalších letech.
Problémem je především míra nejistoty, kterou investoři musí při ocenění společnosti zohlednit. Upstart už jednou ukázal, jak výrazně může jeho podnikání reagovat na změnu úrokového prostředí. K tomu se nyní přidávají otázky spojené s agentní AI a budoucností specializovaných softwarových platforem.
Akcie po zveřejnění výsledků sice posílily, stále se však nacházejí hluboko pod svými předchozími maximy. Jejich cena kolem 31 dolarů znamená výrazný odstup od 52týdenního maxima 76,95 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti se pohybuje kolem 3 miliard dolarů.
Další vývoj proto bude záviset především na tom, zda Upstart dokáže potvrdit, že současné zlepšení není pouze krátkodobé. Růst tržeb o 42 %, zvýšení objemu nových úvěrů o 50 % a expanze novějších produktů o 218 % ukazují pozitivní provozní trend. Pro investory ale bude stejně důležité sledovat schopnost firmy udržet ziskovost a technologickou výhodu.
Upstart se tak nachází v neobvyklé situaci. Fundamentální výsledky se zlepšují, ale důvěra trhu se obnovuje podstatně pomaleji. Právě rozdíl mezi růstem podnikání a obavami investorů vysvětluje, proč mohou akcie vykazovat výraznou volatilitu i v období, kdy samotná firma pokračuje v expanzi.
