Rivian se snaží nastartovat novou fázi růstu. Rivian Automotive (RIVN) vstoupil na burzu v listopadu 2021 za 78 dolarů za akcii a o pouhých šest dní později vystoupal na rekordních 172,01 dolaru. Dnes se však jeho akcie obchodují přibližně za 15 dolarů, zatímco index S&P 500 od vstupu společnosti na burzu vzrostl téměř o 120 %.
Výrobce elektromobilů zpočátku přitahoval pozornost rychlým rozjezdem výroby a podporou velkých partnerů. Mezi ně patřily Ford Motor Company (F) a Amazon (AMZN). Ambiciózní výrobní plány se ale začaly komplikovat kvůli problémům v dodavatelských řetězcích.
V roce 2022 Rivian vyrobil pouze 24 337 vozidel, přestože původně plánoval 50 000. Ford následně do začátku roku 2023 prodal téměř celý svůj podíl ve společnosti.
Výroba se v roce 2023 více než zdvojnásobila na 57 232 vozidel, jenže růst nevydržel. V roce 2024 produkce klesla na 49 476 vozů a v roce 2025 na 42 284. Kombinace stagnující výroby a vysokých ztrát výrazně přispěla k propadu ceny akcií.
Nyní se Rivian pokouší situaci změnit prostřednictvím dostupnějších elektromobilů, rozšíření výrobních kapacit a dalšího využívání své technologie ve spolupráci s ostatními automobilkami.
R2 má Rivianu otevřít výrazně větší část trhu
Rivian v současnosti vyrábí pickup R1T, SUV R1S, dostupnější SUV R2 a elektrické dodávky určené pro Amazon a další firemní zákazníky. Jedním z problémů původní nabídky je vysoká cena.
Modely R1T a R1S začínají přibližně na 80 000 dolarech, což omezuje počet potenciálních zákazníků. Právě proto společnost letos uvedla dostupnější R2 se základní cenou pod 60 000 dolarů.
Další levnější varianty mají následovat od konce roku 2026 a během roku 2027. Jejich ceny mají začínat přibližně mezi 45 000 a 54 000 dolary. Rivian tím chce výrazně rozšířit cílovou skupinu zákazníků.
R2 je zároveň navržen s důrazem na nižší výrobní náklady. Jeho výroba stojí přibližně polovinu toho, co produkce modelů řady R1. Pomáhá jednodušší konstrukce, konsolidace elektrických systémů a efektivnější řešení pohonných jednotek a senzorů.
Nižší prodejní cena proto automaticky nemusí znamenat nižší marže. Naopak, jednodušší konstrukce má Rivianu umožnit dosahovat u R2 vyšších hrubých marží než u dražších vozidel R1.
Společnost očekává, že počet dodaných vozidel vzroste z 42 247 kusů v roce 2025 na 65 000 až 67 000 v roce 2026. Z tohoto počtu má přibližně 20 000 až 25 000 vozů připadat právě na SUV R2.
Pokud se tento plán podaří naplnit, očekávání počítají s růstem letošních tržeb o 38 % na 7,4 miliardy dolarů. V roce 2027 by následně mohly tržby vzrůst o dalších 58 % na 11,8 miliardy dolarů.
Rivian má v současnosti tržní kapitalizaci kolem 22 miliard dolarů a obchoduje se za méně než trojnásobek očekávaných letošních tržeb. Pro srovnání Tesla (TSLA) s tržní kapitalizací kolem 1,5 bilionu dolarů dosahuje přibližně čtrnáctinásobku letošních tržeb.
Nová továrna má zvýšit kapacitu nad půl milionu vozidel
Samotný úspěch R2 nebude záviset pouze na poptávce. Rivian musí také vybudovat dostatečnou výrobní kapacitu, aby dokázal případný růst objednávek uspokojit.
V následujících letech se proto chce soustředit především na zvyšování výroby R2. Vedle hlavního závodu v Illinois plánuje do roku 2028 uvést do provozu novou továrnu v Georgii.
Ta má zvýšit roční výrobní kapacitu společnosti o 300 000 vozidel. Současně Rivian rozšiřuje závod v Illinois, jehož kapacita má dosáhnout 215 000 vozidel ročně. Kombinace obou provozů by tak mohla společnosti umožnit vyrábět na konci desetiletí více než půl milionu automobilů ročně.
Další rozšíření nabídky má přijít v podobě menších modelů R3. Rivian plánuje hatchback R3 a sportovněji zaměřený R3X, které mají využívat stejnou nízkonákladovou platformu jako R2.
Nižší ceny mají oslovit mladší zákazníky a rozšířit nabídku pod současnou cenovou úroveň R2. Pokud se podaří výrobu těchto modelů dostatečně zvýšit, větší objem by zároveň mohl zlepšit ekonomiku celého podniku.
Významnou součástí strategie je také spolupráce s Volkswagenem (VWAPY). Společný podnik vytváří pro Rivian další příjmy prostřednictvím licencování elektronické architektury a softwaru.
Financování expanze zůstává důležitým tématem. Rivian zakončil poslední kvartál s celkovou likviditou 5,85 miliardy dolarů. Při započtení očekávaných finančních prostředků od Volkswagenu, úvěrových programů amerického ministerstva energetiky a dalších plánovaných investic má mít k dispozici více než 14 miliard dolarů.
Tyto zdroje mají financovat rozšiřování výrobních kapacit i uvádění nových modelů. Očekávání zároveň počítají s tím, že upravený zisk EBITDA by se mohl dostat do kladných hodnot v roce 2028, zatímco čisté ztráty podle účetních pravidel GAAP by se měly postupně zmenšovat.
Do roku 2030 rozhodne především výroba a ziskovost
Další vývoj akcií Rivianu bude výrazně záviset na tom, zda společnost skutečně zvládne přechod od relativně malého výrobce drahých elektromobilů k podniku s podstatně větším objemem produkce.
Výhled počítá s tržbami 15,6 miliardy dolarů v roce 2028. Původní optimistický scénář předpokládá, že pokud by se Rivian při takových tržbách obchodoval za desetinásobek tržeb, jeho ocenění by mohlo proti současnosti výrazně vzrůst.
Takový scénář však stojí na několika zásadních předpokladech. Rivian musí úspěšně zvýšit dodávky R2, dokončit továrnu v Georgii, postupně rozšířit nabídku o R3 a zároveň využít větší objem výroby ke zlepšení marží.
Důležitá bude právě schopnost přiblížit se výrobě 500 000 vozidel ročně. Proti 42 284 automobilům vyrobeným v roce 2025 by šlo o několikanásobné zvýšení produkce během několika let.
Vyšší objemy samy o sobě nestačí. Rivian potřebuje vyrábět především modely, na kterých dokáže dosahovat lepších marží. Konstrukce R2 má právě tento problém řešit prostřednictvím nižších výrobních nákladů a jednodušší platformy.
Pokud se podaří následně stejný základ využít také u modelů R3, může společnost rozložit náklady na vývoj a výrobu mezi výrazně větší počet automobilů. Výsledkem by měly být úspory z rozsahu a postupné zlepšování finančních výsledků.
Současné ocenění Rivianu odráží nejen potenciál těchto plánů, ale také značná realizační rizika. Společnost v minulosti opakovaně nedokázala udržet růst výroby a stále hospodaří se ztrátou. Expanze navíc vyžaduje miliardy dolarů dalšího kapitálu.
Do roku 2030 tak budou pro další vývoj rozhodující především tři oblasti: schopnost zvýšit produkci R2, dokončení nového závodu v Georgii a postupné zlepšování ziskovosti.
Rivian má několik potenciálních růstových motorů a jeho současná velikost ponechává prostor pro výraznou expanzi. Zda se tento potenciál promítne také do dlouhodobého vývoje akcií, bude záviset především na tom, zda společnost dokáže své ambiciózní výrobní plány skutečně realizovat.
