Generální ředitel společnosti Coinbase (COIN) Brian Armstrong přišel s odvážným návrhem, jak řešit rychle rostoucí zadlužení Spojených států. Podle něj by vláda měla částečně navázat hodnotu amerického dolaru na Bitcoin (BTC), současně omezit veřejné výdaje a v dlouhodobém horizontu spoléhat na to, že růst produktivity díky umělé inteligenci a robotizaci podpoří ekonomický růst natolik, aby pomohl dluh postupně stabilizovat.
Armstrong upozorňuje, že tempo zadlužování Spojených států je dlouhodobě neudržitelné. Podle údajů amerického ministerstva financí dosáhl 24. července veřejný dluh 39,69 bilionu dolarů, zatímco ještě 1. července činil 39,39 bilionu dolarů. Během necelého měsíce tak vzrostl přibližně o 300 miliard dolarů, což odpovídá zhruba 100 miliardám dolarů každých devět dní.
Současně rostou také náklady na obsluhu dluhu. Armstrong upozorňuje, že úrokové výdaje federální vlády již převyšují výdaje na obranu, což podle něj ukazuje na rostoucí tlak na veřejné finance.
Bitcoin jako základ dolaru připomíná zlatý standard
Jedním z hlavních návrhů Briana Armstronga je navázání amerického dolaru na bitcoinové rezervy. Podle zastánců tohoto přístupu by pevně omezená nabídka bitcoinu mohla zabránit nadměrnému vytváření nových peněz a zároveň přispět k omezení dalšího zadlužování státu.
Podobný princip Spojené státy využívaly v minulosti prostřednictvím zlatého standardu, který byl v mezinárodním měřítku definitivně opuštěn v roce 1971.
Ekonomové však dlouhodobě upozorňují, že pevně navázané měnové systémy mohou během hospodářských krizí představovat významný problém. Omezená flexibilita měnové politiky podle nich zvyšuje riziko hlubších recesí a komplikuje reakci centrálních bank na ekonomické šoky.
V případě bitcoinu navíc existuje další komplikace v podobě jeho výrazné cenové volatility. Kryptoměna během své historie opakovaně zaznamenala propady přesahující 70 %, což podle kritiků představuje značné riziko pro jakýkoliv systém, který by na její hodnotě stavěl stabilitu národní měny.
Dalším problémem je skutečnost, že cenu bitcoinu mohou krátkodobě ovlivňovat i jednotlivé události nebo vyjádření významných osobností, což by mohlo přinášet dodatečnou nestabilitu celému finančnímu systému.
Současná velikost trhu s bitcoinem nestačí
Vedle otázky volatility upozorňují ekonomové také na praktickou stránku Armstrongova návrhu.
Tržní hodnota bitcoinu se aktuálně pohybuje kolem 1,3 bilionu dolarů, zatímco veřejně držený americký dluh dosahuje přibližně 31,9 bilionu dolarů. Současná velikost bitcoinového trhu tak podle kritiků neumožňuje, aby kryptoměna představovala významné krytí amerického dluhu.
Aby měl podobný systém reálný ekonomický význam, musela by podle této úvahy hodnota bitcoinu vzrůst o celý řád. Za současných podmínek proto matematika podobného řešení podle ekonomů jednoduše nevychází.
Právě z tohoto důvodu řada analytiků považuje návrh spíše za dlouhodobou úvahu než za realistický plán, který by bylo možné v dohledné době zavést.
Největší potenciál může mít růst produktivity díky AI
Za nejzajímavější část Armstrongových úvah považují ekonomové jeho třetí návrh, který počítá s tím, že rychlý rozvoj umělé inteligence a robotizace zvýší produktivitu ekonomiky natolik, že hospodářský růst začne převyšovat tempo zadlužování.
Historie nabízí určitý precedent. Po druhé světové válce Spojené státy nesnižovaly svůj vysoký dluh především prostřednictvím rozsáhlých úsporných opatření, ale díky silnému ekonomickému růstu, který postupně zlepšoval poměr dluhu vůči výkonu ekonomiky.
Zda podobnou roli může v budoucnu sehrát umělá inteligence, zatím není jisté. Řada ekonomů připouští, že nové technologie mohou významně zvýšit produktivitu práce i tempo hospodářského růstu, současně však upozorňuje, že samotná technologická revoluce nepředstavuje komplexní řešení veřejných financí.
Ve skutečnosti mají vlády při řešení vysokého zadlužení jen omezený počet možností. Dluh lze dlouhodobě stabilizovat kombinací rychlejšího ekonomického růstu, vyšší inflace, omezení veřejných výdajů nebo zvýšení daňových příjmů. Z ekonomického pohledu bývá růst považován za nejméně bolestivou variantu, zatímco ostatní možnosti bývají politicky výrazně složitější.
Podle kritiků proto samotné navázání dolaru na bitcoin neřeší hlavní příčinu rostoucího zadlužení. Mohlo by změnit způsob fungování měnového systému, nezměnilo by však základní fiskální výzvy, kterým Spojené státy čelí. Historická zkušenost se zlatým standardem navíc ukazuje, že pokud se ekonomické náklady podobného systému stanou příliš vysokými, státy mají tendenci od něj nakonec ustoupit.
