Salesforce výrazně sází na vlastní akcie.
Softwarová společnost v prvním čtvrtletí fiskálního roku odkoupila akcie za rekordních 27 miliard dolarů, zatímco její generální ředitel Marc Benioff odmítá obavy, že nástup AI agentů zásadně oslabí tradiční byznys postavený na modelu software-as-a-service.
Rekordní buyback výrazně snížil počet akcií
Akcie Salesforce (CRM) se nacházejí přibližně 46 % pod svým předchozím maximem. Jedním z důvodů tlaku na jejich cenu jsou obavy investorů z dopadu umělé inteligence na tradiční softwarový sektor. Marc Benioff tuto situaci označuje jako „SaaSpocalypse“ – scénář, podle kterého by AI agenti mohli omezit výdaje podniků na klasické SaaS produkty.
Vedení Salesforce ale dává najevo, že takový vývoj neočekává. Jedním z nejsilnějších signálů je rozsah zpětného odkupu vlastních akcií. V prvním fiskálním čtvrtletí končícím v dubnu společnost na buyback vynaložila rekordních 27 miliard dolarů.
Pro představu o rozsahu této částky odpovídal zpětný odkup téměř 19 % tržní kapitalizace Salesforce k 30. dubnu. Nejde tedy pouze o standardní program návratu kapitálu akcionářům, ale o mimořádně rozsáhlé snížení počtu akcií v oběhu.
Dopad byl patrný už v posledních výsledcích. Počet zředěných akcií v oběhu se během čtvrtletí snížil o 11 %. To zvýšilo upravený zisk na akcii přibližně o 0,23 dolaru a přispělo k jeho meziročnímu růstu o 50 %. Bez vlivu zpětných odkupů by upravený zisk vzrostl přibližně o 41 %.
Rozsáhlý buyback je významný také z pohledu kapitálové alokace. Benioff dal najevo, že je připraven odkupy urychlovat v situaci, kdy podle vedení vzniká výrazný rozdíl mezi tržní cenou akcií a dlouhodobou hodnotou společnosti.
Salesforce má pro podobnou strategii dostatečnou tvorbu hotovosti. Volný peněžní tok v prvním fiskálním čtvrtletí dosáhl 6,6 miliardy dolarů, což společnosti poskytuje značnou finanční flexibilitu.
Agentforce roste trojciferným tempem
Druhou částí příběhu je samotná umělá inteligence. Nástup AI sice vytváří tlak na tradiční obchodní modely softwarových společností, Salesforce se ale snaží novou technologii začlenit přímo do svých produktů.
Nejdůležitější roli v této strategii hraje platforma Agentforce zaměřená na AI agenty. Její roční opakované příjmy v prvním fiskálním čtvrtletí dosáhly 1,2 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 205 %.
Rychle rostou také ukazatele využívání platformy. Počet zpracovaných tokenů se proti předchozímu čtvrtletí zvýšil o 152 % na 28,6 bilionu. Počet takzvaných agentic work units, které zachycují práci prováděnou prostřednictvím AI agentů, vzrostl o 111 %.
Tato čísla jsou pro Salesforce důležitá, protože ukazují, že zákazníci nové nástroje nejen nakupují, ale postupně je začleňují do každodenních pracovních procesů.
Celkové tržby společnosti v prvním čtvrtletí vzrostly meziročně o 13 % na 11 miliard dolarů a překonaly očekávání trhu. Některé starší části portfolia, včetně commercial cloud a Tableau, vykázaly slabší dynamiku, růst AI produktů však vytváří nový zdroj příjmů.
Benioff připouští, že umělá inteligence způsob fungování softwarového průmyslu skutečně mění. Salesforce se ale snaží stát jedním z příjemců této transformace místo toho, aby AI pouze ohrožovala jeho stávající produkty.
Nízká valuace zvyšuje význam dalších výsledků
Přes rychlý růst Agentforce zůstává ocenění Salesforce relativně nízké. Akcie se obchodovaly kolem 193 dolarů a tržní kapitalizace společnosti dosahovala přibližně 158 miliard dolarů.
Forward P/E se pohybuje kolem 14, což znamená poměrně nízké ocenění vzhledem k historickému postavení Salesforce mezi předními růstovými softwarovými společnostmi. Právě tato valuace zároveň pomáhá vysvětlit mimořádný rozsah zpětných odkupů.
Další vývoj bude záviset především na tom, zda se současná dynamika AI produktů udrží. Mezi nejdůležitější ukazatele budou patřit roční opakované příjmy Agentforce, objem zpracovaných tokenů a počet agentic work units.
Pokud budou tyto metriky pokračovat v rychlém růstu, obavy z takzvané SaaSpocalypse mohou postupně ztrácet na významu. Salesforce by v takovém případě ukázal, že AI nemusí pouze narušovat tradiční SaaS model, ale může se stát dalším zdrojem jeho růstu.
Rekordní buyback zároveň zesiluje dopad případného růstu zisku na jednu akcii. Salesforce během jediného čtvrtletí stáhl významnou část svých akcií z trhu a vedení tím vyslalo jasný signál, že současné ocenění považuje za atraktivní. Kombinace rostoucího AI byznysu, silného peněžního toku a agresivních zpětných odkupů tak bude jedním z hlavních faktorů určujících další vývoj akcií Salesforce
