Rocket Lab (RKLB) vykazuje silný růst prakticky ve všech hlavních provozních ukazatelích. Společnost ve druhém čtvrtletí dosáhla rekordních tržeb, rekordní hodnoty nevyřízených objednávek a také výhled na třetí čtvrtletí počítá s dalším maximem. V červnu navíc oznámila dohodu o převzetí satelitního operátora Iridium Communications (IRDM) za 8 miliard dolarů.
Vysoká očekávání se ale výrazně promítla do ceny akcií. Rocket Lab se obchoduje kolem 73 dolarů, tedy přibližně na polovině svého 52týdenního maxima 151 dolarů. Přesto se jeho tržní hodnota pohybuje kolem 45 miliard dolarů.
Ve srovnání s přibližně 769 miliony dolarů tržeb, které společnost vytvořila během čtyř čtvrtletí končících 30. června, to znamená ocenění přibližně 59násobku tržeb.
Tak vysoký násobek ukazuje, že investoři neoceňují Rocket Lab pouze podle současného podnikání. Významná část očekávaného budoucího růstu stojí na raketě Neutron, která má společnosti umožnit přepravu výrazně větších nákladů než současná raketa Electron. Neutron ale zatím nikdy neletěl.
Tržby i objem objednávek dosahují rekordních hodnot
Provozní výsledky Rocket Lab potvrzují, že poptávka po produktech a službách společnosti výrazně roste. Tržby ve druhém čtvrtletí meziročně vyskočily o 62 % na rekordních 234 milionů dolarů. Oproti předchozímu čtvrtletí, které samo představovalo rekord, byly vyšší o dalších 34 milionů dolarů.
Silně se zvýšila také hodnota nevyřízených objednávek. Backlog dosáhl 2,36 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 137 %. Na konci roku 2025 přitom činil 1,85 miliardy dolarů.
Po skončení druhého čtvrtletí navíc Rocket Lab podepsal další kontrakty v oblasti startů a vesmírných systémů v hodnotě přesahující jednu miliardu dolarů.
Výhled na třetí čtvrtletí ukazuje stejným směrem. Management očekává tržby mezi 250 a 265 miliony dolarů, takže společnost by měla překonat dosavadní rekord už v následujícím kvartálu.
Růst není omezen pouze na několik posledních měsíců. Za celý rok 2025 dosáhly tržby Rocket Lab 602 milionů dolarů, což znamenalo meziroční zvýšení o 38 %.
Slabým místem hospodaření však zůstává ziskovost. Za první polovinu roku 2026 společnost vykázala čistou ztrátu 94 milionů dolarů. Pro třetí čtvrtletí očekává upravenou ztrátu EBITDA mezi 17 a 23 miliony dolarů.
Hrubá marže podle účetních pravidel GAAP by měla ve třetím čtvrtletí dosáhnout 29 až 31 %. Rocket Lab tedy rychle rozšiřuje své podnikání, ale stále nevytváří čistý zisk.
Společnost má přibližně 2,1 miliardy dolarů v hotovosti a jejích ekvivalentech, takže disponuje značným prostorem pro pokračování investic. Vysoká hotovostní pozice ale nic nemění na tom, že jde stále o ztrátovou společnost s oceněním v desítkách miliard dolarů.
Neutron musí podpořit další výrazné zvýšení tržeb
Současná valuace vytváří mimořádně vysoké nároky na budoucí růst. Pokud by se hodnota společnosti nezměnila a Rocket Lab se měl obchodovat například za desetinásobek tržeb, musely by jeho roční tržby dosáhnout přibližně 4,5 miliardy dolarů.
To by představovalo téměř šestinásobek současných tržeb za posledních 12 měsíců.
Jedním z nejdůležitějších projektů, který má pomoci tuto mezeru překlenout, je právě Neutron. Opakovaně použitelná raketa střední nosnosti má přepravovat výrazně větší náklady než menší Electron a část současného backlogu Rocket Lab už s jejím budoucím využitím počítá.
Patří sem například kontrakt amerických Space Force v hodnotě 397 milionů dolarů na dodávku satelitů, které mají být vyneseny právě pomocí Neutronu.
Harmonogram vývoje nové rakety proto získává mimořádný význam. Rocket Lab ve své aktualizaci výsledků z 10. srpna uvedl, že výroba nádrže prvního stupně Neutronu zůstává v souladu s plánem dopravit raketu na startovací rampu během čtvrtého čtvrtletí 2026.
Společnost však současně připustila, že časové okno pro uskutečnění prvního letu ještě v letošním roce se zužuje. Rocket Lab musí vyvažovat snahu o co nejrychlejší první start s potřebou připravit Neutron jako kompletní systém schopný následného přechodu do plnohodnotné výroby.
První let se tak může posunout až do roku 2027. To je pro investory podstatné, protože současná valuace už předpokládá výrazné rozšíření podnikání, k němuž má Neutron významně přispět.
Neutron přitom není jediným zdrojem potenciálního růstu. Dalším je plánované převzetí Iridium Communications.
Akvizice Iridium přinese tržby, zároveň zvýší dluh i počet akcií
Rocket Lab v červnu oznámil dohodu o převzetí Iridium Communications, která společnost oceňuje na 54 dolarů za akcii. Dokončení transakce obě firmy očekávají v polovině roku 2027.
Akvizice by Rocket Lab přinesla fungující satelitní síť a příjmy z předplatného, čímž by společnost rozšířila své podnikání nad rámec současných startovacích a vesmírných systémů.
Celková hodnota transakce kolem 8 miliard dolarů však zahrnuje také dluh Iridia. Polovina nabízené ceny za akcie má být zaplacena v hotovosti, přičemž hotovostní část nabídky se opírá o překlenovací úvěr v hodnotě 3,6 miliardy dolarů. Zbývající část má být uhrazena prostřednictvím nově vydaných akcií Rocket Lab.
Transakce proto společnosti nepřinese pouze nové tržby. Současně zvýší její zadlužení a počet akcií v oběhu.
Rocket Lab se aktuálně obchoduje kolem 72,57 dolaru za akcii a jeho uváděná tržní kapitalizace dosahuje přibližně 43 miliard dolarů. Za posledních 52 týdnů se akcie pohybovaly mezi 37,57 a 151 dolary, což ukazuje na mimořádně široké rozpětí ocenění.
Pro investory tak zůstává klíčovým problémem rozdíl mezi současnými výsledky společnosti a očekáváními zahrnutými v její tržní hodnotě. Rocket Lab dosahuje rekordních tržeb, rychle rozšiřuje backlog a získává nové kontrakty. Zároveň ale stále vykazuje ztrátu a jeho nejdůležitější budoucí raketa ještě neabsolvovala první let.
Ocenění kolem 59násobku tržeb proto předpokládá, že společnost úspěšně splní několik zásadních milníků. Neutron musí vstoupit do provozu, kontrakty spojené s novou raketou se musí proměnit v reálné tržby a plánovaná akvizice Iridia musí přinést očekávané rozšíření podnikání.
Současná cena tak v podstatě neodráží pouze Rocket Lab, který existuje dnes, ale především společnost, kterou se Rocket Lab teprve snaží vybudovat. Dosavadní provozní výsledky potvrzují silnou poptávku, zároveň však vysoká valuace ponechává jen omezený prostor pro problémy při realizaci ambiciózních plánů.
