Palantir Technologies (PLTR) patří mezi nejvýraznější vítěze současného boomu umělé inteligence.
Firma v posledním čtvrtletí zvýšila tržby téměř na dvojnásobek a současně dosahuje mimořádně vysoké ziskovosti. Pro investory však zůstává zásadní otázka, zda dokáže podobné tempo udržet dostatečně dlouho, aby ospravedlnila svou současnou tržní hodnotu 418 miliard dolarů.
Akcie se obchodují kolem 175 dolarů, přibližně 16 % pod historickým maximem 207,52 dolaru. Přesto zůstává ocenění mimořádně vysoké. Palantir se obchoduje zhruba za 150násobek zisku, takže investoři už dnes platí za značnou část očekávaného budoucího růstu.
Pro překonání trhu potřebuje Palantir růst tržeb kolem 36 % ročně
Klíčovým číslem je tempo růstu tržeb. Pokud by investor od akcií Palantiru očekával v příštích pěti letech průměrný výnos kolem 10 % ročně, tedy přibližně dlouhodobou úroveň širšího akciového trhu, musela by se současná hodnota společnosti zvýšit z 418 miliard dolarů přibližně na 674 miliard dolarů do roku 2031.
Při předpokládaném ocenění kolem 35násobku zisku by Palantir v té době potřeboval vytvářet přibližně 19 miliard dolarů čistého zisku ročně. Pokud by si společnost dokázala udržet čistou marži poblíž 50 %, znamenalo by to roční tržby kolem 38 miliard dolarů.
Pro srovnání, aktualizovaný výhled společnosti pro rok 2026 počítá s tržbami přibližně 8,15 miliardy dolarů. K dosažení 38 miliard dolarů během pěti let by proto bylo nutné, aby tržby rostly složeným ročním tempem přibližně 36 %.
Požadované tempo se výrazně mění podle budoucího ocenění. Pokud by se Palantir v roce 2031 obchodoval pouze za 25násobek zisku, potřeboval by růst tržeb přibližně o 46 % ročně. Naopak při stále velmi vysokém násobku 50násobku zisku by požadované tempo kleslo zhruba na 27 %.
Současná ziskovost společnosti přitom poskytuje určitou rezervu. Ve druhém čtvrtletí Palantir převedl 55 % tržeb do čistého zisku podle GAAP a marže upraveného volného cash flow dosáhla 63 %. Takto vysoké marže ale nemusí být dlouhodobě udržitelné. Výsledek podporovaly mimo jiné úrokové příjmy a velmi nízká efektivní daňová sazba.
Současné výsledky požadované tempo výrazně překonávají
Při pohledu na aktuální čísla nevypadá 36% růst jako bezprostřední problém. Tržby Palantiru ve druhém čtvrtletí meziročně vyskočily o 93 % na 1,94 miliardy dolarů.
Ještě rychleji expanduje americký komerční segment. Jeho tržby vzrostly o 149 % na 764 milionů dolarů, což ukazuje na rychlé rozšiřování využití platformy společnosti mimo tradiční vládní zakázky.
Silné jsou také ukazatele budoucích kontraktů. Zbývající hodnota kontraktů amerického komerčního segmentu dosáhla 6,2 miliardy dolarů, meziročně o 124 % více. Hodnota nových amerických komerčních kontraktů uzavřených během čtvrtletí pak dosáhla rekordních 2,1 miliardy dolarů, což představovalo růst o 153 %.
Vedení kvůli silné poptávce zvýšilo celoroční prognózu. Pro třetí čtvrtletí očekává tržby kolem 2,16 miliardy dolarů, zatímco za celý rok 2026 mají dosáhnout přibližně 8,15 miliardy dolarů. To by znamenalo meziroční zvýšení o 82 %.
Finanční pozice společnosti navíc zůstává velmi silná. Na konci června měl Palantir 9,2 miliardy dolarů v hotovosti a krátkodobých amerických státních dluhopisech. Rychlou expanzi tak společnost nemusí financovat výrazným zadlužováním.
Právě kombinace rychlého růstu, vysokých marží a silné rozvahy vysvětluje, proč jsou investoři ochotni za akcie platit výraznou prémii.
S rostoucí velikostí firmy bude další expanze stále obtížnější
Největší otázkou není, zda Palantir dokáže překonat 36% růst v roce 2027. Podstatné je, zda dokáže podobné tempo udržovat v průměru po dobu pěti let.
Složený růst totiž znamená, že absolutní objem nových tržeb potřebný k udržení stejného procentuálního tempa každoročně výrazně roste. Pokud by se Palantir skutečně přiblížil 38 miliardám dolarů ročních tržeb, v závěru sledovaného období by potřeboval během jediného roku přidávat více než 10 miliard dolarů nových tržeb.
První známky přirozeného zpomalování jsou patrné už ve výhledu společnosti. Zatímco ve druhém čtvrtletí tržby vzrostly o 93 %, celoroční prognóza předpokládá růst o 82 %. Obě čísla jsou mimořádná, ale zároveň ukazují směr, kterým se růst s rozšiřující se srovnávací základnou pravděpodobně bude ubírat.
To je zásadní zejména kvůli současné valuaci. Tržní kapitalizace 418 miliard dolarů a přibližně 150násobek zisku ponechávají relativně malý prostor pro výraznější provozní zklamání. Palantir nemusí pouze pokračovat v růstu. Musí růst velmi rychle po dlouhou dobu a zároveň si zachovat vysokou ziskovost.
Firma zatím požadavky trhu překonává. Vývoj v příštích pěti letech však bude záviset především na tom, jak rychle dokáže rozšiřovat tržby poté, co současné extrémní tempo začne přirozeně zpomalovat. Hranice kolem 36% průměrného ročního růstu tržeb tak představuje jedno z nejdůležitějších čísel pro dlouhodobé investory Palantiru.
