Nu Holdings rychle mění růst počtu zákazníků v růst zisku.
Digitální banka Nu Holdings (NU) už obsluhuje přibližně 139 milionů klientů, upevnila svou pozici v Brazílii a současně expanduje v Mexiku a Kolumbii. Dalším krokem má být vstup na americký trh.
Zatímco ještě před několika lety byla hlavním tématem především schopnost Nu získávat nové zákazníky, nyní se pozornost přesouvá k ziskovosti. Čistý zisk za posledních dvanáct měsíců dosáhl přibližně 3,6 miliardy dolarů a v posledním kvartálu meziročně vzrostl o 49 % na jednu miliardu dolarů.
Pokud bude současný růst pokračovat, může se čistý zisk v roce 2027 dostat nad hranici 5 miliard dolarů. Jde o modelový scénář založený na pokračování současných trendů, nikoli o garantovaný výsledek společnosti.
Klíčovou výhodou Nu zůstává nízkonákladový digitální model. Měsíční náklady na obsluhu jednoho aktivního zákazníka se drží kolem jednoho dolaru, zatímco průměrné měsíční tržby na aktivního zákazníka dosahují 17,10 dolaru a meziročně rostou o 22 %.
Zisk za posledních 12 měsíců dosáhl 3,6 miliardy dolarů
Nu vybudovalo svou pozici především v Brazílii, kde se z původně technologického vyzyvatele tradičních bank stal jeden z největších poskytovatelů finančních služeb podle počtu klientů.
Celková zákaznická základna napříč trhy nyní dosahuje přibližně 139 milionů lidí. Růst počtu klientů společně s rozšiřováním produktové nabídky vytváří stále větší prostor pro monetizaci již vybudované zákaznické základny.
Zásadní změnou je především vývoj ziskovosti. Po stagnaci čistého zisku v roce 2023 začaly výsledky výrazně růst a za posledních dvanáct měsíců dosáhl čistý zisk přibližně 3,6 miliardy dolarů.
V posledním kvartálu firma vykázala čistý zisk jednu miliardu dolarů, meziročně o 49 % více. Pokud by se podobná úroveň udržela bez dalšího růstu, odpovídala by ročnímu tempu kolem čtyř miliard dolarů. Pokračování expanze by tak mohlo společnost přiblížit hranici pěti miliard dolarů ročně.
Významným faktorem je také vývoj v Mexiku. Tamní podnikání se během posledních kvartálů podle uvedených údajů posunulo ze ztráty do zisku. Nu tak začíná opakovat model, který předtím vybudovalo v Brazílii – nejprve rychle získat zákazníky a následně zvyšovat počet produktů, které každý z nich využívá.
Mexiko přitom nabízí prostor jak pro další růst zákaznické základny, tak pro rozšiřování produktového portfolia. Vedle běžných bankovních služeb může Nu postupně zvyšovat využívání spořicích, úvěrových a dalších finančních produktů.
Jeden klient stojí Nu přibližně dolar měsíčně
Jednou z hlavních ekonomických výhod digitálního modelu jsou nízké náklady na obsluhu klientů. Nu uvádí měsíční náklady na jednoho aktivního zákazníka kolem jednoho dolaru, přičemž tato úroveň se výrazně nemění ani s růstem celé platformy.
Proti tomu stojí průměrné měsíční tržby na aktivního zákazníka ve výši 17,10 dolaru. Tento ukazatel navíc meziročně vzrostl o 22 %.
Rozdíl mezi náklady na obsluhu a tržbami na klienta je důležitý pro další vývoj ziskovosti. Pokud se společnosti podaří zvyšovat množství produktů využívaných jednotlivými zákazníky, může růst výnosů výrazně převyšovat růst provozních nákladů.
Právě Brazílie představuje příklad tohoto efektu. Nu už zde získalo rozsáhlou zákaznickou základnu, takže další expanze nemusí záviset pouze na příchodu nových klientů. Firma může zvyšovat tržby také prostřednictvím vyšších výdajů, vkladů, úvěrů a dalších finančních služeb u stávajících uživatelů.
Podobný proces se postupně rozbíhá v Mexiku. Tam má Nu vedle růstu počtu zákazníků možnost zavádět další produkty, které už provozuje na svém domácím trhu. Pokud bude strategie úspěšná, může se postupně zvyšovat nejen počet klientů, ale také příjem připadající na každého z nich.
Další růstovou oblastí je Kolumbie. Nu zároveň oznámilo plán vstoupit na americký trh. Expanze mimo Brazílii tak vytváří další potenciální zdroje růstu, zároveň ale přináší náklady spojené se vstupem na nové trhy a nutnost přizpůsobit se odlišným regulatorním podmínkám.
Hranice 5 miliard dolarů se přibližuje
Při posledním kvartálním čistém zisku kolem jedné miliardy dolarů se Nu přiblížilo anualizovanému tempu čtyř miliard dolarů. Scénář překonání 5 miliard dolarů čistého zisku v roce 2027 proto předpokládá pokračování současného růstu, nikoli několikanásobné zvýšení ziskovosti během krátké doby.
Důležitým předpokladem je další monetizace brazilských zákazníků. Vzhledem k rozsahu současné klientské základny může mít i relativně malé zvýšení průměrných tržeb na zákazníka významný dopad na celkové výsledky.
Druhým faktorem je Mexiko. Posun místního podnikání do zisku znamená, že další růst už nemusí pouze zvyšovat náklady celé skupiny. S rostoucím počtem zákazníků může mexická divize začít přispívat k celkové ziskovosti stále výrazněji.
Akcie Nu se obchodují kolem 13,66 dolaru a tržní kapitalizace společnosti se pohybuje přibližně mezi 66 a 68 miliardami dolarů. Pokud by čistý zisk v roce 2027 skutečně dosáhl pěti miliard dolarů, současná kapitalizace by odpovídala přibližně 13 až 14násobku takového zisku.
Tento výpočet však vychází z budoucího odhadu, který se nemusí naplnit. Výsledky mohou ovlivnit tempo expanze, vývoj úvěrového portfolia, náklady na financování, kvalita úvěrů i makroekonomické prostředí na jednotlivých trzích.
Dlouhodobým motorem Nu zůstává kombinace rostoucího počtu zákazníků a nízkých jednotkových nákladů. Firma už ukázala, že dokáže rozsáhlou digitální platformu převést do ziskového modelu v Brazílii, a nyní se snaží podobný proces zopakovat v dalších zemích.
Pokud bude zároveň pokračovat 22% růst tržeb na aktivního zákazníka a expanze v Mexiku a Kolumbii, může se ziskovost dále zvyšovat i bez stejně rychlého růstu samotného počtu klientů. Právě schopnost monetizovat 139milionovou zákaznickou základnu bude jedním z hlavních faktorů výsledků Nu v následujících letech.
