Nu Holdings (NU) čeká důležitý test. Fintechová společnost zveřejní výsledky za druhé čtvrtletí 13. srpna po uzavření trhu a očekávání jsou vysoká. Přestože firma pokračuje v rychlém růstu napříč Latinskou Amerikou, její akcie od začátku roku ztratily 19 %. Silná čísla by proto mohla obnovit zájem investorů.
Očekává se, že Nu za druhé čtvrtletí vykáže meziroční růst tržeb o 49 %. Zisk na akcii by měl dosáhnout 0,19 dolaru, přičemž jednotlivé odhady se pohybují od 0,16 do 0,21 dolaru. Ve stejném období minulého roku společnost vykázala zisk 0,12 dolaru na akcii.
Vysoká očekávání nejsou u Nu ničím novým. Společnost v posledních letech rychle rozšiřovala zákaznickou základnu v Brazílii, Mexiku a Kolumbii. Více než polovina všech dospělých obyvatel Brazílie už využívá její služby. V Mexiku je zákazníkem Nu přibližně 15 % dospělé populace, přestože společnost na tamní trh vstoupila teprve v roce 2019.
Rychlý růst by měl podle očekávání pokračovat také v dalších letech. Pro celý rok 2026 se počítá s růstem tržeb přibližně o 41 %, zatímco v roce 2027 by se měly zvýšit o dalších 22 %. Zisk na akcii by měl letos dosáhnout 0,58 dolaru a v příštím roce vzrůst na 0,81 dolaru.
Akcie letos ztrácejí navzdory rychlému růstu společnosti
Vývoj akcií zatím silným provozním očekáváním neodpovídá. Od začátku roku titul odepsal 19 % a aktuálně se obchoduje kolem 13,65 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 67 miliard dolarů.
Akcie se pohybují výrazně pod svým 52týdenním maximem 18,98 dolaru, zatímco minimum za stejné období činí 11,20 dolaru. Během poslední sledované seance se titul obchodoval v rozmezí 13,37 až 13,90 dolaru. Denní objem dosáhl přibližně 78 milionů akcií oproti průměru 74,8 milionu.
Přestože samotný zisk není jediným vhodným ukazatelem pro hodnocení bankovního byznysu, ocenění společnosti zůstává vzhledem k očekávanému tempu růstu relativně umírněné. Akcie se obchodují přibližně za 21násobek zisku za posledních 12 měsíců a méně než 17násobek očekávaného zisku.
Právě kombinace poklesu ceny akcií a pokračujícího růstu podnikání zvyšuje význam nadcházejících výsledků. Pokud společnost splní nebo překoná vysoká očekávání a zároveň ukáže, že dokáže pokračovat v efektivní expanzi, může se pozornost investorů znovu přesunout k jejím růstovým vyhlídkám.
Hlavní otázkou však nebude pouze tempo růstu tržeb nebo zisku. Pro dlouhodobý příběh Nu je stále důležitější, jak se společnost vypořádá se sílící konkurencí a postupným nasycováním svých největších trhů.
Digitální model přinesl Nu více než 100 milionů zákazníků
Nu vstoupila na brazilský trh v roce 2013 s výrazně odlišným obchodním modelem oproti tradičním bankám. Její tehdejší konkurenci tvořily především zavedené finanční instituce, které zákazníkům účtovaly vysoké poplatky i za relativně jednoduché služby. Současně provozovaly rozsáhlé sítě fyzických poboček, což zvyšovalo jejich nákladovou základnu.
Nu naopak od počátku fungovala jako digitální banka bez poboček. Zákazníci získávají přístup k finančním službám prostřednictvím chytrého telefonu. Tento model společnosti umožnil získávat nové klienty rychleji a s nižšími náklady, než jaké měla tradiční konkurence.
Výsledkem byla mimořádně rychlá expanze. Společnosti trvalo jen o něco více než deset let, než získala 100 milionů zákazníků.
Úspěch digitálního modelu však přilákal další konkurenty. Napříč Latinskou Amerikou nyní rychle rostou další fintechové společnosti a stále častěji se objevují pochybnosti, zda se klíčové trhy Nu nezačínají blížit nasycení.
Obavy z kombinace rostoucí konkurence a omezenějšího prostoru pro další expanzi patří mezi hlavní faktory zatěžující cenu akcií. Investoři tak řeší, zda lze dosavadní mimořádné tempo získávání nových zákazníků dlouhodobě udržet.
Dosavadní provozní výsledky však ukazují, že Nu si zachovává jednu důležitou konkurenční výhodu – velmi nízké náklady na obsluhu zákazníků.
Nízké náklady zůstávají klíčovou konkurenční výhodou
Průměrné měsíční náklady na obsluhu jednoho aktivního zákazníka se u Nu posledních pět let drží kolem 0,80 dolaru. Stabilita tohoto ukazatele je významná zejména vzhledem k tomu, jak rychle společnost během stejného období rozšiřovala počet klientů.
Nízké náklady naznačují, že výhoda digitálního modelu není založena pouze na počáteční fázi růstu. Společnost dokázala udržet efektivitu i při výrazném zvětšení zákaznické základny.
Vedle nízkých provozních nákladů Nu prokázala také schopnost kontrolovat způsob poskytování úvěrů a současně chránit ziskovost. Právě tato kombinace je důležitá ve srovnání s konkurencí.
Jedním z největších fintechových rivalů je Mercado Pago, finanční platforma společnosti MercadoLibre (MELI). Ta dokázala získávat nové zákazníky, avšak za cenu tlaku na marže. Nu naproti tomu pokračovala v rozšiřování zákaznické základny a současně si dokázala zachovat, případně dále zvyšovat ziskovost.
Právě schopnost kombinovat růst zákazníků s nízkými náklady a ziskovostí bude důležitým bodem při hodnocení nadcházejících výsledků. Trh totiž navzdory dosavadním výsledkům stále pochybuje, zda společnost dokáže dlouhodobě odolávat rostoucí konkurenci.
Výsledky za druhé čtvrtletí proto budou důležité nejen z hlediska samotných tržeb a zisku. Investoři budou moci posoudit, zda obchodní model společnosti nadále funguje stejně efektivně i při rostoucím počtu zákazníků a silnějším konkurenčním prostředí.
Očekávaný 49% růst čtvrtletních tržeb a zvýšení zisku na akcii z loňských 0,12 dolaru na očekávaných 0,19 dolaru nastavují vysokou laťku. Současně ale přicházejí v době, kdy akcie od začátku roku výrazně oslabily.
Pokud Nu opět prokáže schopnost rychle růst bez výraznějšího zhoršení ekonomiky svého podnikání, může to oslabit část obav spojených s konkurencí a nasycením trhu. Samotná pozitivní čísla však nezaručují růst akcií, protože reakce investorů bude záviset také na tom, jak budou výsledky odpovídat již vysokým očekáváním.
