Ferrari (RACE) zveřejnilo výsledky za druhé čtvrtletí, které zaostaly za očekáváním analytiků. Přesto byla reakce trhu poměrně mírná, což naznačuje, že investoři společnosti nadále důvěřují. Automobilka sice nedosáhla odhadovaných tržeb ani zisku na akcii, zároveň ale dokázala zvýšit ziskovost, představila svůj první elektromobil a zlepšila celoroční výhled.
Výsledky za druhé čtvrtletí zaostaly za odhady, firma však pokračuje v růstu
Ferrari ve druhém čtvrtletí dosáhlo tržeb 1,94 miliardy eur, což představovalo meziroční růst o 8 %. Přestože společnost prodala méně vozů než před rokem, vyšší příjmy podpořila výhodnější skladba prodávaných modelů i vyšší zájem zákazníků o individuální úpravy automobilů.
Celkové dodávky vozů meziročně klesly o 4 % na 3 366 automobilů. Čistý zisk zároveň vzrostl o 9 % na 463 milionů eur, což odpovídá zisku 2,62 eura na akcii. Firma tak pokračovala v růstu ziskovosti navzdory nižším objemům prodejů.
Výsledky však nedokázaly naplnit očekávání trhu. Analytici počítali s tržbami kolem 2,15 miliardy eur a ziskem 2,85 eura na akcii, takže zveřejněná čísla byla v obou ukazatelích slabší.
Ani přes toto zklamání se akcie společnosti po zveřejnění výsledků nepropadly výrazně. To může naznačovat, že investoři hodnotí krátkodobé zaostání spíše jako přechodný jev než jako známku zhoršujících se fundamentů.
Druhý kvartál byl současně významný i z jiného důvodu. Ferrari v květnu představilo svůj první plně elektrický model Luce, kterým vstoupilo do segmentu elektromobilů. Automobilka se tomuto kroku řadu let vyhýbala a dlouhodobě stavěla svou identitu na výkonných spalovacích motorech.
Představení elektromobilu ale vyvolalo rozporuplné reakce mezi fanoušky značky. Část příznivců Ferrari vnímá elektrický pohon jako odklon od tradiční filozofie společnosti. Negativní sentiment kolem modelu Luce mohl podle některých pozorovatelů přispět k mírnému poklesu ceny akcií po zveřejnění hospodářských výsledků.
Prodeje oslabily ve většině regionů, Evropa však výrazně rostla
Pokles dodávek nebyl rovnoměrný napříč světem. Ferrari zaznamenalo nižší prodeje ve třech ze čtyř sledovaných regionů.
Slabší výsledky vykázaly Amerika, pevninská Čína společně s Hongkongem a Tchaj-wanem i zbytek asijsko-pacifického regionu.
Jedinou oblastí, která zaznamenala růst, byl region Evropa, Blízký východ a Afrika (EMEA). Zde dodávky vzrostly o 13 % na 1 856 vozů, což představovalo přibližně 55 % všech prodaných automobilů během čtvrtletí.
Přestože celkový počet prodaných vozů klesl, automobilka dokázala z každého prodaného vozu vytěžit vyšší hodnotu. Klíčovou roli sehrál příznivější produktový mix, tedy vyšší podíl dražších modelů, a také rostoucí poptávka po personalizaci vozidel.
Právě individuální úpravy představují pro Ferrari důležitý zdroj dodatečných příjmů. Zákazníci luxusní značky často investují značné částky do specifických barev, materiálů, výbavy nebo dalších prvků na míru. Tyto zakázky přispívají k vyšší ziskovosti každého prodaného automobilu.
Významnou roli sehrály také nižší odpisy související s obměnou modelové nabídky, které podpořily růst čistého zisku.
Základní automobilová divize přitom zůstává hlavním pilířem podnikání Ferrari. Na celkových tržbách se podílí přibližně 84 %, zatímco zbytek tvoří například příjmy ze sponzoringu nebo podíl společnosti na komerčních výnosech mistrovství světa Formule 1.
Ferrari zvýšilo výhled a dál těží ze své výjimečné pozice
Management společnosti hodnotí další vývoj optimističtěji než dříve. Ferrari proto zvýšilo svůj výhled pro celý rok 2026.
Nově očekává tržby kolem 7,6 miliardy eur, zatímco předchozí prognóza počítala s 7,5 miliardy eur. Pro srovnání, v roce 2025 společnost dosáhla tržeb 7,15 miliardy eur.
Zlepšil se také odhad upraveného zisku na akcii. Ferrari nyní očekává přibližně 9,68 eura na akcii, zatímco dříve předpokládalo minimálně 9,45 eura. Také tento výhled převyšuje loňský výsledek, kdy upravený zisk činil 8,96 eura na akcii.
Akcie Ferrari se na první pohled obchodují za vysoké ocenění. Ukazatel forward P/E se pohybuje kolem hodnoty 35, což je výrazně více než u většiny tradičních automobilek.
Srovnání s výrobci, jako jsou General Motors (GM), Toyota Motor (TM) nebo Tesla (TSLA), však není zcela přesné. Ferrari totiž nefunguje jako výrobce masových automobilů, ale spíše jako producent exkluzivního luxusního zboží s omezenou produkcí.
Právě omezený počet vyrobených vozů pomáhá značce udržovat vysokou exkluzivitu i cenovou sílu. Díky tomu může společnost dlouhodobě dosahovat vysokých marží a není nucena soupeřit s konkurencí prostřednictvím cenových slev.
Další výhodou Ferrari je relativní odolnost vůči ekonomickým cyklům. Zákazníci značky patří mezi nejbohatší část trhu a jejich poptávka po luxusních sportovních vozech bývá výrazně stabilnější než u běžných automobilek. Ani období ekonomického zpomalení proto historicky nevedla k výraznému oslabení zájmu o vozy Ferrari.
Navzdory slabším výsledkům za druhé čtvrtletí tak společnost nadále vykazuje růst tržeb i ziskovosti, zvyšuje svůj celoroční výhled a pokračuje v rozšiřování nabídky o nové modely. Právě kombinace silné značky, vysokých marží, omezené produkce a schopnosti dlouhodobě růst vysvětluje, proč investoři akciím Ferrari i přes jejich vysoké ocenění nadále přisuzují významnou prémii.
