Honba za co nejvyšším dividendovým výnosem může být pro investory nebezpečná.
Vysoká dividenda totiž často nevychází ze síly společnosti, ale z prudkého propadu ceny akcií způsobeného problémy v jejím podnikání. Taková situace může vytvořit takzvanou výnosovou past, kdy atraktivní dividendový výnos pouze maskuje rostoucí riziko budoucího snížení výplaty.
Coca-Cola (KO) představuje opačný přístup. Její dividendový výnos není extrémně vysoký, ale společnost má mimořádně dlouhou historii pravidelného zvyšování výplaty, silný byznys a dostatek volného peněžního toku na její financování.
Aktuální dividendový výnos se pohybuje kolem 2,3 %. Coca-Cola přitom svou dividendu zvýšila už 64 let v řadě, což ji řadí mezi takzvané Dividend Kings. Právě kombinace dlouhodobé stability a schopnosti dividendu pravidelně navyšovat může být pro investory důležitější než samotná výše aktuálního výnosu.
Warren Buffett drží Coca-Colu už desítky let
Coca-Cola patří mezi největší a zároveň nejdéle držené akciové pozice Berkshire Hathaway. Hodnota podílu investičního konglomerátu přesahuje 36 miliard dolarů.
Berkshire začal akcie Coca-Coly nakupovat v 80. letech a na začátku 90. let dokončil vytvoření pozice čítající 400 milionů akcií. Od té doby z ní podle původního textu neprodal jedinou akcii.
Jedním z hlavních důvodů dlouhodobého držení je právě schopnost společnosti pravidelně zvyšovat dividendy. Berkshire obdržel v roce 1994 z Coca-Coly na dividendách 75 milionů dolarů. Do roku 2022 se tato částka zvýšila na 704 milionů dolarů ročně, aniž by bylo nutné navyšovat počet držených akcií.
Tento příklad ukazuje důležitou vlastnost kvalitních dividendových společností. Pro dlouhodobého investora není rozhodující pouze současný výnos, ale také tempo, jakým firma dokáže dividendovou výplatu postupně zvyšovat.
Pravidelný růst dividendy zároveň zvyšuje efektivní výnos z původně investovaného kapitálu. Pokud investor drží akcie desítky let a společnost pokračuje ve zvyšování výplaty, jeho příjem může růst i bez dalších nákupů.
Dividenda roste už 64 let v řadě
Coca-Cola patří do relativně úzké skupiny Dividend Kings, tedy společností, které své dividendy zvyšují minimálně 50 let bez přerušení. V případě Coca-Coly tato série dosahuje už 64 po sobě jdoucích let.
Tak dlouhá historie má význam i z pohledu managementu. Dividenda se stala důležitou součástí investičního příběhu společnosti a její snížení nebo zastavení růstu by mohlo vyvolat negativní reakci investorů.
Aktuální dividendový výnos se podle použitých údajů pohybuje kolem 2,34 %, a to i poté, co akcie od začátku roku posílily téměř o 31 %. Před růstem ceny byl výnos vyšší než 3 %.
Samotný dividendový výnos proto může při hodnocení společnosti působit relativně nízko ve srovnání s některými jinými dividendovými tituly. Podstatné je ale to, že výplata je podložena skutečnými zisky a peněžními toky.
Ve druhém čtvrtletí vzrostl zisk Coca-Coly na akcii meziročně o 17 %. Rostoucí ziskovost vytváří prostor pro další navyšování dividendy, pokud bude současný trend pokračovat.
Firma navíc během prvních šesti měsíců fiskálního roku vyplatila akcionářům přibližně 4,6 miliardy dolarů na dividendách, zatímco vytvořila téměř 6,9 miliardy dolarů volného peněžního toku.
Rozdíl mezi těmito dvěma hodnotami ukazuje, že současná výplata je kryta tvorbou hotovosti. Coca-Cola tedy nemusí dividendu financovat pouze prostřednictvím zadlužování nebo čerpání hotovostních rezerv.
Vyšší dividendový výnos nemusí znamenat lepší investici
Právě zde se Coca-Cola odlišuje od řady titulů s výrazně vyšším dividendovým výnosem. Pokud cena akcií problémové společnosti prudce klesne, dividendový výnos se matematicky zvýší. Investor tak může vidět například velmi atraktivní několikaprocentní výplatu, přestože samotné podnikání rychle slábne.
Pokud následně firma dividendu sníží, investor může utrpět dvojitou ztrátu. Přijde o část očekávaného příjmu a současně může pokračovat pokles ceny akcií.
Coca-Cola nabízí nižší, ale podstatně lépe prověřený model. Její značka patří mezi nejznámější spotřebitelské značky na světě a firma má za sebou desítky let schopnosti generovat dostatek hotovosti na financování dividend.
Společnost zároveň patří mezi defenzivnější podniky. Poptávka po jejích produktech není tolik závislá na hospodářském cyklu jako například u firem prodávajících drahé spotřební zboží nebo produkty financované úvěrem. To může být výhodné zejména v období slabšího ekonomického růstu nebo zvýšené volatility na trzích.
Pro dividendové investory proto nemusí být nejdůležitější otázkou, která společnost dnes nabízí nejvyšší výnos. Podstatnější je udržitelnost výplaty, růst zisků, tvorba volného peněžního toku a schopnost dividendy dlouhodobě zvyšovat.
Coca-Cola v těchto oblastech nabízí mimořádně dlouhou historii. Série 64 let růstu dividendy, rostoucí zisk na akcii a dostatečné krytí výplaty volným peněžním tokem vytvářejí stabilní základ pro investory, kteří hledají pravidelný příjem bez nutnosti sázet na rizikové tituly s extrémně vysokými výnosy.
