Realty Income (O) patří dlouhodobě mezi nejspolehlivější dividendové společnosti na americkém trhu. Realitní investiční fond (REIT) vyplatil již 673 po sobě jdoucích měsíčních dividend, aniž by jedinou z nich snížil. Zároveň dividendu zvyšuje nepřetržitě již 31 let.
Během této doby společnost překonala finanční krizi v roce 2008, pandemii covidu-19 i období výrazného růstu úrokových sazeb v letech 2022 a 2023.
Přestože je historie mimořádně přesvědčivá, žádná dividenda není zcela bez rizika. Existuje několik scénářů, které by teoreticky mohly vést ke snížení dividendy, jejich pravděpodobnost je však podle dostupných informací nízká.
Výrazně vyšší úrokové sazby by zvýšily náklady na financování
Stejně jako většina realitních investičních fondů financuje Realty Income část svých akvizic prostřednictvím dluhu.
Vývoj úrokových sazeb proto představuje jeden z nejdůležitějších faktorů ovlivňujících hospodaření společnosti.
Pokud by úrokové sazby prudce vzrostly a na vysokých úrovních zůstaly delší dobu, mohla by být společnost nucena refinancovat část svých závazků za výrazně méně výhodných podmínek.
Vyšší úrokové náklady by následně mohly snížit objem hotovosti dostupné pro výplatu dividend.
Přesto stojí za připomenutí, že Realty Income již v minulosti dokázal fungovat i v prostředí vyšších úrokových sazeb, aniž by musel dividendu omezit.
Problémem by mohlo být také nadměrné zadlužení
Dalším rizikem by bylo výrazné zvýšení zadlužení společnosti.
Pokud by vedení přijalo příliš vysoké množství nového dluhu, mohly by ratingové agentury přistoupit ke snížení úvěrového hodnocení společnosti.
Nejhorší variantou by byl pokles ratingu pod investiční stupeň, který by výrazně zkomplikoval přístup společnosti ke kapitálu.
V takové situaci by Realty Income mohl být nucen prodávat část svého majetku nebo přijmout další opatření ke zlepšení finanční situace. Jednou z možností by teoreticky mohlo být také snížení dividendy.
Podle dostupných informací však nic nenasvědčuje tomu, že by vedení společnosti chtělo podstupovat kroky, které by mohly ohrozit její současný úvěrový rating A3/A-, jenž odráží nízké riziko selhání.
Rizikem by byla i vlna bankrotů mezi hlavními nájemci
Třetím scénářem by byly rozsáhlé problémy mezi největšími nájemci společnosti.
Prvních dvacet nájemců vytváří více než jednu třetinu celkových ročních příjmů z nájemného.
Pokud by několik významných klientů zkrachovalo současně, mohlo by to negativně ovlivnit schopnost společnosti udržet současnou úroveň příjmů.
Mezi největší nájemce Realty Income patří například Dollar General (DG), 7-Eleven (SVNDY) nebo Wynn Resorts (WYNN).
Současný scénář, ve kterém by několik těchto významných společností zkrachovalo ve stejném období, se však jeví jako velmi nepravděpodobný.
Historie zatím hovoří ve prospěch společnosti
Přestože všechny uvedené scénáře mohou teoreticky nastat, jejich společným znakem je nízká pravděpodobnost.
Realty Income si během více než tří desetiletí vybudoval pověst společnosti, která dokáže udržovat stabilní dividendu i v obdobích výrazných ekonomických otřesů.
Za tuto dobu prošel globální finanční krizí, pandemií i obdobím prudkého růstu úrokových sazeb, aniž by přerušil sérii pravidelných měsíčních výplat dividend.
Současný dividendový výnos kolem 5,2 % navíc zůstává jedním z hlavních důvodů, proč společnost dlouhodobě přitahuje investory zaměřené na pravidelný příjem.
To samozřejmě neznamená, že snížení dividendy není nikdy možné.
Pokud by se současně výrazně zvýšily úrokové sazby, společnost se nadměrně zadlužila a zároveň by přišla o významnou část příjmů kvůli problémům svých největších nájemců, mohla by být nucena přistoupit i k tak nepopulárnímu kroku.
Podle současných informací ale podobný vývoj nepůsobí jako pravděpodobný scénář. Realty Income tak i nadále patří mezi společnosti s jednou z nejstabilnějších dividendových historií na americkém akciovém trhu.
