Chipotle po slabším roce vykazuje známky zlepšení.
Tržby stávajících restaurací zrychlily a návštěvnost se ve druhém čtvrtletí vrátila k růstu. Přesto zůstává otázkou, zda současné ocenění akcií odpovídá očekávanému tempu další expanze.
Společnost Chipotle Mexican Grill (CMG) patřila dlouhé roky mezi výrazné růstové tituly. Během pěti let před dosažením historického maxima v červnu 2024 její akcie vzrostly o 368 %. Následně však přišlo výrazné ochlazení. Odchod generálního ředitele Briana Niccola v srpnu 2024 a zpomalení růstu tržeb zhoršily náladu investorů. K 18. srpnu se akcie obchodovaly přibližně 51 % pod historickým maximem.
Poslední výsledky ale naznačují, že se situace začíná obracet. Ve druhém čtvrtletí, které skončilo 30. června, Chipotle vykázalo růst srovnatelných tržeb o 2,2 %. V prvním čtvrtletí přitom tento ukazatel vzrostl pouze o 0,5 %. Jde o výrazné zlepšení proti roku 2025, kdy srovnatelné tržby za celý rok klesly o 1,7 %.
Návštěvnost se začíná stabilizovat
Srovnatelné tržby patří v restauračním a maloobchodním sektoru mezi nejdůležitější ukazatele výkonnosti. V případě Chipotle zachycují změnu tržeb restaurací, které jsou otevřené nejméně 13 měsíců. Ukazatel tak umožňuje sledovat výkon stávající sítě bez vlivu otevírání nových poboček.
Právě v této oblasti měla společnost v roce 2025 problémy. Srovnatelné tržby klesly ve třech ze čtyř čtvrtletí. Jedinou výjimkou bylo třetí čtvrtletí, kdy vzrostly o pouhých 0,3 %. Podobně jako další restaurační řetězce se Chipotle potýkalo se slabší návštěvností v prostředí zvýšené inflace a větší citlivosti spotřebitelů na ceny.
Výsledky za letošní druhé čtvrtletí proto představují důležitý obrat. Růst srovnatelných tržeb o 2,2 % podpořilo zvýšení počtu transakcí o 1 %, což naznačuje návrat většího počtu zákazníků. Průměrná hodnota objednávky současně vzrostla o 1,2 %.
Vedení společnosti po výsledcích zvýšilo také celoroční výhled. Nově očekává, že srovnatelné tržby v roce 2026 porostou nízkým jednociferným tempem, zatímco předchozí prognóza počítala se stagnací.
Výhled přitom zahrnuje i přibližně dvouprocentní pokles tržeb ve druhé polovině července spojený s obavami kolem výskytu cyklosporózy, přestože se problém přímo netýkal žádné restaurace Chipotle. Další komplikace přišla začátkem srpna, kdy společnost kvůli obavám ze salmonely odstranila jalapeños ze své nabídky.
Expanze zůstává hlavním motorem růstu
Zlepšování výkonu stávajících restaurací představuje pouze jednu část investičního příběhu. Druhou je pokračující rozšiřování celé sítě.
Management plánuje v dalších letech otevírat přibližně 350 nových restaurací ročně v čistém vyjádření. Kombinace růstu stávajících poboček a otevírání nových restaurací by mohla společnosti umožnit pokračovat v navyšování celkových tržeb i v případě, že tempo srovnatelných prodejů zůstane výrazně pod úrovněmi z předchozích let.
Silnou stránkou Chipotle zůstává rovněž ziskovost. Za posledních šest měsíců dosáhla provozní marže 14,3 %. Společnost těží ze své velikosti, známé značky a zavedeného postavení na americkém restauračním trhu.
Výsledky posledních čtvrtletí však současně ukázaly, že ani Chipotle není imunní vůči širším ekonomickým problémům. Slabší spotřebitelská poptávka může negativně ovlivnit návštěvnost a restaurace jsou vystaveny také intenzivní konkurenci. Specifickým rizikem zůstávají problémy související s bezpečností potravin, které mohou ovlivnit vnímání značky i v situacích, kdy se konkrétní incident společnosti přímo netýká.
Akcie zlevnily, levné ale stále nejsou
Výrazný propad ceny akcií snížil valuaci Chipotle. Titul se nyní obchoduje přibližně za 31,3násobek zisku, což je blízko pětiletého minima. V absolutním vyjádření však stále nejde o nízké ocenění.
Konsenzus analytiků předpokládá, že zisk na akcii bude mezi lety 2025 a 2028 růst složeným ročním tempem přibližně 10,5 %. To představuje výrazné zpomalení proti předchozím pěti letům, kdy zředěný zisk na akcii rostl v průměru o 35,4 % ročně.
Právě poměr mezi očekávaným růstem a valuací představuje jednu z hlavních otázek pro investory. Přestože se akcie nacházejí hluboko pod historickým maximem, více než třicetinásobek zisku stále předpokládá poměrně silný budoucí výkon.
Poslední výsledky nicméně přinesly několik pozitivních signálů. Srovnatelné tržby zrychlují, návštěvnost se vrátila k růstu a management zvýšil celoroční výhled. Pokud bude tento trend pokračovat společně s plánovaným otevíráním stovek nových restaurací ročně, Chipotle může znovu nastartovat výraznější růst. Pro investory však bude klíčové, zda bude tempo zlepšování dostatečné na ospravedlnění stále relativně vysokého ocenění akcií.
