Akcie společnosti Novo Nordisk (NVO) za posledních dvanáct měsíců oslabily přibližně o 29 %, přestože firma nadále patří mezi největší světové výrobce léčiv na diabetes a obezitu.
Investoři stále častěji řeší, zda dánská farmaceutická společnost dokáže navázat na úspěch přípravků Ozempic a Wegovy, nebo zda bude její pozice na rychle rostoucím trhu postupně slábnout ve prospěch konkurence.
Největší výzvou pro Novo Nordisk je v současnosti Eli Lilly (LLY), která si díky svým přípravkům vybudovala silnou pozici na trhu léčby obezity. V příštích několika letech tak bude vývoj akcií Novo Nordisk záviset především na tom, zda společnost dokáže uvést na trh novou generaci léků, které budou schopny konkurovat nejúspěšnějším produktům amerického rivala.
CagriSema má potenciál, ale čelí silné konkurenci
Jedním z nejdůležitějších projektů společnosti je kandidát CagriSema, který kombinuje účinné látky cagrilintid a semaglutid. Cílem této kombinace je potlačovat chuť k jídlu dvěma odlišnými mechanismy. Zatímco semaglutid napodobuje účinek hormonu GLP-1, cagrilintid působí jako analog hormonu amylinu, který rovněž navozuje pocit sytosti.
Novo Nordisk předložil žádost o schválení přípravku americkému Úřadu pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) již v prosinci 2025. Rozhodnutí regulátora se očekává v průběhu letošního roku a jeho výsledek může výrazně ovlivnit další vývoj společnosti.
Ani případné schválení však automaticky nezaručuje komerční úspěch. Ve studii třetí fáze dosáhl CagriSema u pacientů s obezitou průměrného 23% úbytku tělesné hmotnosti po 84 týdnech léčby. Přestože jde o velmi silný výsledek, zaostal za přípravkem Zepbound společnosti Eli Lilly (LLY), jehož účinná látka tirzepatid dosáhla ve studiích průměrného snížení hmotnosti o 25,5 %.
Vedle účinnosti je pozitivní zprávou bezpečnostní profil léčby. Nejčastější nežádoucí účinky byly podle dostupných údajů převážně mírné až středně závažné zažívací obtíže. Z pohledu konkurenceschopnosti však bude pro Novo Nordisk důležité přesvědčit lékaře i pacienty, že CagriSema nabízí dostatečně atraktivní alternativu vůči již zavedeným přípravkům.
Další nadějí je amycretin
Vedle CagriSemy sází Novo Nordisk také na vývoj nové molekuly amycretin, která představuje odlišný přístup k léčbě obezity. Na rozdíl od kombinace dvou účinných látek jde o jedinou molekulu schopnou působit na více receptorů současně.
Společnost zahájila ve únoru 2026 dávkování pacientů v klinické studii třetí fáze. Dokončení studie se očekává až na konci roku 2029, což znamená, že případné uvedení léčiva na trh je ještě poměrně vzdálené.
Právě načasování představuje jednu z hlavních nevýhod programu. Pokud bude vývoj pokračovat podle plánu, vstoupí amycretin na trh až několik let po konkurenčních přípravcích. To může ztížit získávání významnějšího podílu na trhu, zejména pokud budou pacienti spokojeni s již dostupnou léčbou.
Přesto zůstává amycretin jedním z nejdůležitějších projektů výzkumného portfolia společnosti. Úspěšné výsledky klinických studií by mohly investorům ukázat, že Novo Nordisk má potenciál zůstat významným hráčem i v další generaci léčby obezity.
Eli Lilly si zatím udržuje náskok
Největším konkurentem Novo Nordisk zůstává Eli Lilly (LLY), která si v posledních letech vybudovala silnou pozici díky přípravku Zepbound. Společnost navíc pokračuje ve vývoji dalších léčiv a připravuje kandidáta retatrutide, u něhož klinické studie ukázaly až 28% snížení tělesné hmotnosti. Podání žádosti o schválení přípravku se podle současných plánů očekává v prvním čtvrtletí roku 2027.
Pokud se tento harmonogram naplní, může Eli Lilly svůj náskok dále zvýšit. To však automaticky neznamená, že Novo Nordisk přijde o významnou část trhu. Léčba obezity bývá dlouhodobá a pacienti obvykle nemění terapii, pokud jim stávající přípravek přináší požadované výsledky. Díky tomu může Novo Nordisk i nadále těžit z rozsáhlé základny pacientů využívajících současné přípravky.
Vývoj akcií v příštích třech letech proto bude pravděpodobně záviset spíše na tom, zda společnost dokáže průběžně přinášet pozitivní výsledky klinických studií a rozšiřovat své výzkumné portfolio. Pokračující investice do výzkumu a vývoje mohou postupně podpořit důvěru investorů, i když bude Novo Nordisk na trhu léčby obezity pravděpodobně ještě nějakou dobu působit ve stínu svého hlavního konkurenta.
Přesto nelze přehlížet, že Novo Nordisk zůstává jedním z nejvýznamnějších hráčů v oblasti metabolických onemocnění. Budoucnost společnosti nebude záviset pouze na jednom přípravku, ale na schopnosti úspěšně uvést na trh další generaci léčiv a udržet si významnou pozici na trhu, který má podle očekávání v příštích letech dále rychle růst.
