Bitcoin (BTC) se nyní obchoduje výrazně pod historickým maximem, kterého dosáhl v minulém roce. Optimismus kolem jeho dlouhodobého potenciálu ale nezmizel. Jedna z nejodvážnějších prognóz počítá s tím, že největší kryptoměna by během příštích 20 let mohla dosahovat průměrného zhodnocení kolem 30 % ročně a teprve následně by její tempo růstu zpomalilo přibližně na 20 % ročně.
Takový scénář by měl pro dlouhodobé investory mimořádné důsledky. Investice 10 000 dolarů by se při 30% ročním zhodnocení a pravidelném složeném úročení během dvou desetiletí zvýšila přibližně na 1,9 milionu dolarů.
Pro srovnání, při průměrném ročním výnosu akciového trhu kolem 10 % by stejných 10 000 dolarů za 20 let vzrostlo přibližně na 67 000 dolarů. Rozdíl ukazuje sílu složeného růstu, zároveň však také mimořádně vysoké předpoklady, na kterých optimistický scénář pro Bitcoin stojí.
Zásadním problémem je současná velikost kryptoměny. Bitcoin už není relativně malým aktivem s tržní kapitalizací ve stovkách miliard dolarů. Jeho hodnota se pohybuje kolem 1,5 až 1,6 bilionu dolarů, takže další dvě desetiletí 30% ročního růstu by vyžadovala bezprecedentní expanzi.
Složené zhodnocení by z 10 000 dolarů vytvořilo 1,9 milionu
Rozdíl mezi 10% a 30% ročním výnosem může na první pohled působit jako trojnásobek. Při dlouhodobém investování je však konečný rozdíl mnohem větší, protože každý další rok se výnos počítá z již zhodnocené hodnoty investice.
Pokud by Bitcoin skutečně po dobu 20 let rostl průměrně o 30 % ročně, původních 10 000 dolarů by dosáhlo hodnoty přibližně 1,9 milionu dolarů. Šlo by tedy o více než 190násobek původního kapitálu.
Hypotetická investice do akciového trhu se stejným počátečním kapitálem a průměrným výnosem 10 % ročně by po dvou desetiletích měla hodnotu přibližně 67 000 dolarů.
Roční výnos je v prvním scénáři třikrát vyšší, konečná hodnota investice by ale kvůli složenému růstu byla přibližně 28krát vyšší.
Právě dlouhý investiční horizont způsobuje tak výrazný rozdíl. Zisky vytvořené během předchozích let se stávají základem pro další růst, takže se rozdíl mezi jednotlivými scénáři postupně zvětšuje.
Matematicky tedy 30% roční růst dokáže vytvořit mimořádné výsledky. Otázkou však není samotný výpočet, ale především to, zda je podobné tempo u aktiva současné velikosti dlouhodobě realistické.
Bitcoin v minulosti skutečně zaznamenal období, během kterých jeho průměrné roční zhodnocení výrazně překračovalo 30 %. V té době však začínal z podstatně nižší základny.
Na začátku roku 2020 byla jeho tržní kapitalizace nižší než 200 miliard dolarů. K 20. srpnu už dosahovala přibližně 1,5 bilionu dolarů. Při aktuální ceně kolem 78 656 dolarů se jeho tržní kapitalizace pohybovala přibližně na úrovni 1,6 bilionu dolarů.
Tržní kapitalizace by musela vzrůst na 285 bilionů dolarů
Největší překážkou pro dlouhodobý 30% růst je právě velikost výsledné hodnoty Bitcoinu. Pokud by se optimistická prognóza naplnila, tržní kapitalizace kryptoměny by se za dvě desetiletí musela zvýšit přibližně na 285 bilionů dolarů.
Pro představu o velikosti takového čísla lze použít srovnání s dalšími globálními třídami aktiv. Celosvětový trh se zlatem má odhadovanou hodnotu přibližně 32 bilionů dolarů.
Souhrnná tržní kapitalizace všech veřejně obchodovaných společností na světě se odhaduje přibližně na 154 bilionů dolarů. Ani jejich kombinovaná hodnota by tak nestačila na velikost, které by Bitcoin podle tohoto scénáře musel dosáhnout.
Zlato a všechny veřejně obchodované společnosti dohromady představují přibližně 186 bilionů dolarů. K dosažení 285 bilionů dolarů by bylo potřeba přidat dalších zhruba 99 bilionů dolarů.
Právě toto srovnání ukazuje, jak ambiciózní je předpoklad 30% ročního růstu po dobu dvou desetiletí. Nejde pouze o pokračování historického zhodnocování. Bitcoin by se musel stát aktivem s hodnotou výrazně převyšující současnou velikost globálního akciového trhu.
Dalším faktorem je motivace lidí a společností, které podobné dlouhodobé scénáře podporují. Strategy (MSTR) je největší společností využívající Bitcoin jako hlavní součást své podnikové pokladny a na své rozvaze drží více než 840 000 BTC.
Úspěch největší kryptoměny má proto přímý význam také pro hodnotu aktiv této společnosti. Optimistické dlouhodobé prognózy je nutné hodnotit i s ohledem na tuto výraznou ekonomickou expozici.
Bitcoin může růst i bez naplnění extrémně optimistického scénáře
Zpochybnění 30% ročního růstu po dobu 20 let automaticky neznamená, že Bitcoin nemůže dlouhodobě přinášet zajímavé výnosy. Jeho další vývoj může pokračovat podobným způsobem jako v minulosti, tedy kombinací prudkých růstových období a dlouhých propadů.
Bitcoin je zároveň nejzavedenějším digitálním aktivem a investoři, kteří chtějí získat expozici vůči kryptoměnám, k němu mohou přistupovat buď prostřednictvím přímého nákupu, nebo pomocí burzovně obchodovaných fondů zaměřených na Bitcoin.
Podstatné je oddělit dlouhodobý investiční potenciál od mimořádně optimistických matematických scénářů. Při tržní kapitalizaci pohybující se kolem 1,5 až 1,6 bilionu dolarů je situace výrazně odlišná od období, kdy měl Bitcoin hodnotu nižší než 200 miliard dolarů.
Čím větší aktivum je, tím větší množství kapitálu potřebuje k dosažení stejného procentního růstu. Udržet 30% roční tempo po dalších 20 let by proto vyžadovalo, aby Bitcoin dosáhl velikosti, která dnes výrazně přesahuje hodnotu největších globálních investičních trhů.
Současná cena kolem 78 656 dolarů je navíc výrazně pod 52týdenním maximem 126 079,89 dolaru. Rozpětí za posledních 52 týdnů sahalo od 57 945,16 do 126 079,89 dolaru, což současně připomíná vysokou volatilitu kryptoměny.
Dlouhodobý investor proto nemusí předpokládat 30% každoroční zhodnocení, aby Bitcoin považoval za potenciálně zajímavou součást portfolia. Právě očekávání však musí odpovídat současné velikosti aktiva.
Matematicky by 30% roční růst dokázal z investice 10 000 dolarů vytvořit během 20 let téměř dva miliony dolarů. Ekonomická realita takového scénáře by však vyžadovala tržní kapitalizaci kolem 285 bilionů dolarů. To z něj dělá mimořádně optimistickou variantu, jejíž naplnění by znamenalo zásadní změnu současného globálního finančního trhu.
