Applied Materials (AMAT) patří mezi klíčové dodavatele zařízení potřebných pro výrobu polovodičů. Na rozdíl od některých konkurentů se nesoustředí pouze na jednu část výrobního procesu, ale dodává technologie používané při několika zásadních fázích produkce čipů. Rostoucí poptávka po výpočetním výkonu pro AI tak společnosti otevírá další prostor pro růst.
Firma vyrábí zařízení využívaná například pro nanášení materiálů na polovodičové destičky, leptání nebo jejich leštění. Tyto procesy jsou nezbytné při výrobě moderních polovodičů a s rostoucí složitostí čipů získávají na významu.
Applied Materials sice působí v konkurenčnějším prostředí než například ASML Holding (ASML), přesto by měla těžit z pokračujících investic polovodičového průmyslu. Očekávání dalšího zrychlení růstu se již výrazně promítla také do ceny akcií, které během posledního roku vzrostly o více než 200 %.
Applied Materials pokrývá několik klíčových částí výroby čipů
Obchodní model Applied Materials se od ASML v důležitých ohledech liší. ASML se soustředí především na litografické systémy a jako jediná společnost vyrábí nejpokročilejší stroje využívající technologii extrémní ultrafialové litografie EUV.
Applied Materials naproti tomu dodává zařízení používaná v dalších částech výrobního procesu polovodičů.
Mezi ně patří například depozice materiálů, při které jsou na polovodičové destičky nanášeny velmi tenké vrstvy materiálu. Dalším důležitým procesem je leptání, které pomáhá vytvářet potřebné struktury čipu. Společnost dodává rovněž technologie využívané při leštění.
Díky tomu je Applied Materials vystavena širší části procesu výroby polovodičů. Rostoucí technologická náročnost moderních čipů přitom znamená, že výrobci potřebují stále pokročilejší zařízení.
Hlavním zdrojem dlouhodobého optimismu je v současnosti především rostoucí poptávka po AI čipech. Budování infrastruktury pro umělou inteligenci vyžaduje rozsáhlé množství výpočetního hardwaru, což následně vytváří tlak na výrobce polovodičů, aby rozšiřovali své kapacity.
Applied Materials tak nemusí přímo vyrábět samotné AI procesory, aby z tohoto trendu profitovala. Její pozice spočívá v dodávání zařízení společnostem, které čipy skutečně produkují.
Zároveň však nemá tak dominantní postavení jako ASML. V jednotlivých oblastech výrobního procesu soutěží například se společnostmi Lam Research (LRCX) a KLA (KLAC), jejichž zařízení dokážou plnit řadu podobných funkcí.
Konkurence proto představuje důležitý rozdíl mezi oběma obchodními modely. Applied Materials nemá stejnou technologickou exkluzivitu, jakou má ASML u EUV litografie.
Tempo růstu má začít výrazně zrychlovat
Dosavadní finanční výsledky ukazují růst, jeho tempo ale zatím nebylo tak vysoké, jak by mohl naznačovat současný boom polovodičového odvětví.
V prvním pololetí roku 2025 zaznamenala společnost meziroční růst tržeb o 7 %. To představovalo solidní výsledek, zároveň však šlo o tempo, které výrazně zaostávalo za dynamikou některých částí polovodičového a AI trhu.
Výraznější změna byla patrná u zisku. Applied Materials v prvním pololetí roku 2026 vydělala přibližně 4,8 miliardy dolarů, což znamenalo meziroční nárůst o 45 %.
Takto vysoké tempo ale neposkytuje úplný obraz o vývoji hlavního podnikání společnosti. Významná část růstu zisku totiž pocházela z úrokových výnosů, nikoliv pouze z rychlejšího růstu samotného polovodičového byznysu.
Pro další vývoj akcií proto bude podstatnější, zda začne rychleji růst také základní podnikání společnosti.
Právě zde jsou očekávání podstatně vyšší. Konsenzus počítá v letošním roce s růstem tržeb přibližně o 18 %. V roce 2027 by se tempo mohlo dále zvýšit až na 29 %.
Pokud se tyto předpoklady naplní, znamenalo by to zásadní zrychlení proti sedmiprocentnímu tempu zaznamenanému v prvním pololetí roku 2025.
Takový vývoj by zároveň ukázal, že vysoké investice do infrastruktury pro umělou inteligenci se stále výrazněji přelévají také k dodavatelům výrobního zařízení.
Pro Applied Materials je to důležité zejména proto, že společnost je závislá na kapitálových výdajích výrobců polovodičů. Pokud budou producenti čipů pokračovat v rozšiřování výrobních kapacit, poptávka po zařízeních potřebných pro depozici, leptání, leštění a další výrobní procesy by měla zůstávat vysoká.
Prudký růst akcií zvýšil nároky na další výsledky
Investoři už část očekávaného zrychlení započítali do ceny akcií.
Akcie Applied Materials během posledních 12 měsíců posílily o více než 200 %. Při ceně přibližně 539 dolarů dosahovala tržní kapitalizace společnosti zhruba 419 miliard dolarů.
Rozpětí ceny akcií během posledních 52 týdnů bylo mimořádně široké. Titul se obchodoval mezi 154,47 a 739,67 dolaru, což ukazuje, jak výrazně se během tohoto období měnilo ocenění společnosti.
Po prudkém růstu už Applied Materials nelze považovat za levně oceněnou polovodičovou společnost.
Akcie se obchodují přibližně za 52násobek historického zisku, zatímco forwardový poměr ceny k očekávanému zisku dosahuje přibližně 45násobku.
Rozdíl mezi oběma násobky odráží očekávání, že ziskovost společnosti bude pokračovat v růstu. Pokud se současně podaří zvýšit tempo růstu tržeb na očekávaných 18 % a následně 29 %, vysoké ocenění může být pro investory snáze obhajitelné.
Současná valuace ale zároveň zvyšuje citlivost akcií na případné zklamání.
Po více než 200% růstu během jediného roku bude trh očekávat, že Applied Materials skutečně využije vysokou poptávku spojenou s rozšiřováním výroby AI čipů. Slabší růst tržeb nebo pomalejší investice výrobců polovodičů by proto mohly vytvořit výraznější tlak na cenu akcií.
Na druhé straně společnost působí v oblasti, která je pro celý polovodičový průmysl nezbytná. Výroba stále složitějších čipů vyžaduje nejen nejmodernější litografii, ale také pokročilé technologie pro další výrobní kroky.
Právě zde má Applied Materials svou hlavní příležitost. Pokud bude poptávka po AI infrastruktuře pokračovat a výrobci polovodičů budou dál rozšiřovat kapacity, očekávané zrychlení růstu může společnosti poskytnout další prostor k expanzi.
Investoři však po prudkém růstu akcií platí za tento potenciál výraznou prémii. Další vývoj titulu tak bude stále více záviset na tom, zda firma dokáže vysoká očekávání převést do skutečného růstu tržeb a ziskovosti.
