Alibaba Group (BABA) pokračuje v transformaci z dominantního čínského e-commerce hráče na společnost, jejíž další růst má stále výrazněji stát na cloudu a umělé inteligenci.
Výsledky za druhé čtvrtletí tento posun potvrdily. Zatímco cloudové a AI aktivity zvýšily tržby o 45 %, tradiční čínský e-commerce byznys zaznamenal pokles a vysoké investice výrazně zatížily zisk i peněžní tok.
Celkové tržby společnosti dosáhly téměř 269 miliard jüanů (40 miliard USD), meziročně o 9 % více a přibližně v souladu s očekáváním trhu. Podstatně slabší byl vývoj ziskovosti. Upravený čistý zisk klesl o 38 % na 20,7 miliardy jüanů (3,1 miliardy USD).
Upravený zisk na americkou depozitní akcii dosáhl 8,52 jüanu (1,27 USD), zatímco trh očekával přibližně 10,72 jüanu (1,59 USD). Investoři však slabší ziskovost nepřijali jednoznačně negativně. Pozornost se přesunula především k rychlému růstu technologických aktivit, které se postupně stávají důležitější součástí celého podnikání.
Investice do AI prudce rostou a tlačí na ziskovost
Jedním z hlavních důvodů propadu zisku byly výrazně vyšší kapitálové výdaje. Alibaba je meziročně zvýšila o 75 % na téměř 67,7 miliardy jüanů (10,1 miliardy USD). Společnost investuje značné prostředky do infrastruktury potřebné pro AI a cloudové služby, které mají podporovat nejen její nové technologické produkty, ale také stávající obchodní aktivity.
Vysoké výdaje se výrazně promítly také do tvorby hotovosti. Volný peněžní tok byl ve druhém čtvrtletí záporný ve výši téměř 44,7 miliardy jüanů (6,6 miliardy USD). Ve stejném období předchozího roku přitom Alibaba vytvořila kladný volný peněžní tok 18,8 miliardy jüanů.
Ziskovost navíc zatížil účetní náklad spojený s rekordní pokutou pro AliExpress. Evropská komise minulý měsíc udělila mezinárodní e-commerce platformě sankci ve výši 550 milionů eur (642 milionů USD) kvůli porušení evropského nařízení Digital Services Act.
Slabší zisk tak není pouze výsledkem horšího provozního vývoje. Významnou část tlaku vytváří současná investiční fáze, během níž Alibaba vynakládá miliardy dolarů na infrastrukturu, která má podpořit její dlouhodobé ambice v oblasti umělé inteligence.
Cloud a AI rostou o 45 %, domácí e-commerce naopak oslabuje
Nejvýraznějším pozitivem výsledků byl vývoj cloudových a AI aktivit. Jejich tržby meziročně vzrostly o 45 % na 48,4 miliardy jüanů (7,2 miliardy USD). Tempo růstu výrazně převyšuje vývoj celé skupiny a připomíná období, kdy Alibaba pravidelně dosahovala vysokých dvouciferných temp expanze.
Cloud zatím nedosahuje velikosti hlavního e-commerce byznysu, rozdíl se ale postupně zmenšuje. Pokud by si technologická divize dokázala udržet současné tempo růstu nebo se mu alespoň přiblížit, její podíl na celkových výsledcích společnosti by se mohl dál výrazně zvyšovat.
Kontrast je patrný při pohledu na domácí internetový obchod. Tržby čínských e-commerce aktivit ve čtvrtletí klesly o 8 % na necelých 111 miliard jüanů (16,5 miliardy USD). Segment nadále čelí kombinaci slabšího čínského ekonomického prostředí a intenzivní konkurence.
Právě stagnace tradičního podnikání vysvětluje, proč se management stále více soustředí na cloud a AI. Alibaba si v domácím e-commerce zachovává velmi silnou pozici, ale tento segment už nenabízí růstový profil, který společnost charakterizoval v minulosti.
Růst technologické divize o 45 % je proto pro investory podstatnější než samotná velikost segmentu. Alibaba ukazuje, že její transformace není založena pouze na očekávání budoucího využití AI. Cloud a související služby už generují desítky miliard jüanů čtvrtletních tržeb.
Alibaba mění svůj růstový příběh, investoři ale chtějí výsledky
Reakce trhu po zveřejnění výsledků zůstala relativně umírněná. Akcie obchodované v USA posílily jen mírně, což naznačuje, že investoři oceňují rychlý růst technologických aktivit, zároveň ale zůstávají opatrní kvůli slabší ziskovosti, negativnímu volnému peněžnímu toku a poklesu domácího e-commerce.
Alibaba se tak nachází v přechodném období. Její tradiční podnikání stále poskytuje obrovskou tržní základnu, ale hlavním zdrojem budoucího růstu se postupně stávají cloudové služby a AI. Právě schopnost těchto aktivit dlouhodobě růst vysokým tempem bude rozhodující pro další přecenění společnosti.
Rizikem jsou náklady spojené s touto transformací. Kapitálové výdaje přesahující 10 miliard USD za jediné čtvrtletí ukazují, že budování konkurenceschopné AI infrastruktury vyžaduje enormní prostředky. Krátkodobě proto mohou zisky i peněžní toky zůstat pod tlakem.
Na druhé straně růst cloudových a AI tržeb o 45 % naznačuje, že investice už začínají přinášet výrazný růst. Pokud bude technologická divize pokračovat v expanzi a domácí e-commerce se alespoň stabilizuje, může se struktura výsledků Alibaby během dalších let zásadně změnit.
Pro investory tak druhé čtvrtletí přineslo dva rozdílné signály. Propad upraveného čistého zisku o 38 % a záporný volný peněžní tok ukazují cenu současné transformace, zatímco 45% růst cloudu a AI potvrzuje, kde Alibaba hledá svůj další dlouhodobý motor růstu.
