Akcie společnosti Oracle (ORCL) letos zažívají mimořádně volatilní vývoj. Po začátku roku, kdy se obchodovaly kolem 196 dolarů, se díky optimismu kolem projektů spojených s umělou inteligencí vyšplhaly až na přibližně 248 dolarů za akcii. V posledních měsících se však situace výrazně změnila. Akcie ztratily více než 50 % své hodnoty a propadly se na nejnižší úroveň za posledních 52 týdnů.
Tak výrazný pokles může na první pohled působit jako atraktivní nákupní příležitost. Přesto se mezi investory objevují pochybnosti, zda současná cena skutečně odráží příležitost, nebo spíše rostoucí rizika spojená s financováním ambiciózního rozvoje společnosti.
Oracle sice vykazuje rekordní růst poptávky po svých cloudových službách pro umělou inteligenci, zároveň ale musí investovat desítky miliard dolarů do budování infrastruktury. Právě vysoké kapitálové výdaje a potřeba dalšího financování představují hlavní důvod, proč se část trhu k akciím staví opatrně.
Rekordní poptávka po AI službách pokračuje
Výsledky za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2026 ukázaly, že poptávka po službách Oracle zůstává mimořádně silná. Společnost vykázala tržby 19,2 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 21 %.
Nejrychleji rostla cloudová infrastruktura, jejíž tržby vyskočily o 93 % na 5,8 miliardy dolarů. Za celý fiskální rok dosáhly tržby společnosti 67,4 miliardy dolarů, což znamená meziroční růst o 17 %.
Významným motorem růstu zůstává cloudový segment zahrnující infrastrukturní služby i podnikový software. Ten během fiskálního roku vzrostl o 39 % na 34 miliard dolarů.
Ještě výraznější byl růst ukazatele Remaining Performance Obligations (RPO), který představuje hodnotu dosud nesplněných smluvních závazků. Tento ukazatel meziročně vzrostl o 363 % na 638 miliard dolarů, což signalizuje mimořádně silnou poptávku po cloudových kapacitách Oracle v oblasti umělé inteligence.
Za tímto růstem stojí především víceleté kontrakty uzavírané s vývojáři AI modelů, kteří potřebují stále větší výpočetní výkon pro trénování i provoz svých systémů.
Přestože jsou tato čísla velmi silná, investory více než samotný objem zakázek zajímá otázka, kolik bude jejich realizace společnost stát.
Výstavba datových center výrazně zatěžuje finance
Největší obavy trhu vyvolávají rychle rostoucí kapitálové výdaje (capex).
Ve fiskálním roce 2026 investoval Oracle do výstavby datových center a nákupu výkonných výpočetních systémů celkem 55,7 miliardy dolarů. Oproti předchozímu roku, kdy kapitálové výdaje činily 21,2 miliardy dolarů, jde o více než dvojnásobný nárůst.
Tyto investice mají umožnit společnosti postupně realizovat rekordní objem již uzavřených zakázek. Současně však výrazně zatěžují finanční toky.
Přestože provozní cash flow meziročně vzrostlo o 54 % na 32 miliard dolarů, vysoké investice způsobily, že volné cash flow skončilo za celý fiskální rok v záporných hodnotách na úrovni -23,7 miliardy dolarů.
Rozdíl mezi rostoucím provozním peněžním tokem a záporným volným cash flow ukazuje, že současná expanze je mimořádně kapitálově náročná. Oracle proto zůstává výrazně závislý na externím financování, aby mohl pokračovat ve výstavbě infrastruktury potřebné pro budoucí růst.
Další dluh i možné emise akcií představují riziko
Financování rozsáhlých investic je jedním z hlavních témat, která investory v současnosti sledují.
Ve fiskálním roce 2026 společnost vydala nový dluh v objemu 43 miliard dolarů. Vedení současně uvedlo, že během fiskálního roku 2027 plánuje získat přibližně 40 miliard dolarů dalších finančních prostředků.
Součástí tohoto plánu je také program ATM (At-The-Market), který umožňuje společnosti průběžně prodávat nové akcie na trhu. Tento mechanismus má schválený limit 20 miliard dolarů a vytváří možnost získávat kapitál v okamžiku, kdy se cena akcií zotaví.
Pro stávající akcionáře však podobný program představuje riziko ředění podílů, protože vydávání nových akcií může snížit hodnotu podílu dosavadních investorů.
Další nejistotu představuje budoucí vývoj úrokových sazeb. Pokud by nový předseda americké centrální banky Kevin Warsh přistoupil ke zvýšení sazeb nebo by jejich pokles odložil, zvýšily by se náklady na financování rozsáhlého dluhu Oracle.
Vyšší úrokové náklady by mohly zpomalit tempo výstavby nových datových center a oddálit převod rekordního objemu nasmlouvaných zakázek do skutečných tržeb.
Právě proto část investorů považuje současný pokles ceny akcií za odraz skutečných finančních rizik, nikoli pouze krátkodobého zhoršení nálady na trhu. Oracle sice disponuje rekordním objemem budoucích kontraktů a těží z pokračujícího rozvoje umělé inteligence, cesta k jejich realizaci však bude vyžadovat velmi vysoké investice a další přístup ke kapitálu. To znamená, že budoucí vývoj společnosti bude vedle růstu poptávky záviset také na podmínkách financování a schopnosti udržet nákladnou expanzi bez výraznějšího dopadu na akcionáře.
