Meta Platforms (META) výrazně zvyšuje svou sázku na umělou inteligenci.
Společnost plánuje v roce 2026 vynaložit na kapitálové výdaje 130 až 145 miliard dolarů, přičemž většina prostředků směřuje do datových center, serverů a další výpočetní infrastruktury. Rozsah investic však začíná citelně ovlivňovat ziskovost, tvorbu hotovosti i finanční pozici firmy.
Investoři přijali výsledky za druhé čtvrtletí negativně. Akcie společnosti bezprostředně po jejich zveřejnění klesly přibližně o 10 %, protože zisk zaostal za očekáváním a výhled tržeb pro třetí čtvrtletí nebyl tak silný, jak trh předpokládal. Titul se následně obchodoval zhruba 26 % pod historickým maximem z srpna 2025.
Pozornost se nyní soustředí především na návratnost rekordních výdajů. Meta musí ukázat, že AI nejen zlepšuje její aplikace a reklamní systémy, ale dokáže vytvořit také nové zdroje příjmů. Jednou z možností je pronájem přebytečné výpočetní kapacity externím zákazníkům, o který je podle vedení společnosti značný zájem.
Rostoucí výdaje citelně zasáhly ziskovost
Meta ve druhém čtvrtletí vykázala provozní zisk 18,8 miliardy dolarů, což představovalo meziroční pokles o 8 %. Hlavní příčinou byl prudký růst nákladů, které se zvýšily o 55 %.
Největší dynamiku zaznamenaly výdaje na výzkum a vývoj. Ty meziročně vzrostly o 68 %, protože společnost pokračuje v náboru specialistů, vývoji vlastních AI modelů a budování infrastruktury nezbytné pro jejich trénování a provoz.
Ještě výrazněji se nové investiční období projevilo na volném cash flow. Ve druhém čtvrtletí roku 2025 vytvořila Meta volný peněžní tok 8,5 miliardy dolarů, zatímco v letošním období klesl na pouhých 784 milionů dolarů.
Trh navíc očekává, že kvůli masivnímu investičnímu cyklu může být volné cash flow společnosti v letech 2026 a 2027 záporné. Pro Metu jde o výraznou změnu. Firma byla v minulosti známá mimořádně vysokou tvorbou hotovosti, která jí umožňovala financovat investice, zpětně odkupovat akcie a současně udržovat velmi silnou rozvahu.
Nyní se finanční profil postupně mění. Dlouhodobý dluh se zvýšil z 58,7 miliardy dolarů na konci minulého roku na 83,7 miliardy dolarů, zatímco objem hotovosti a jejích ekvivalentů klesl o 57 %.
V prvních šesti měsících roku 2026 společnost zároveň neprovedla žádné zpětné odkupy akcií. Kapitál, který mohl být dříve použit k podpoře ceny akcií, nyní směřuje především do výstavby datových center a pořizování výpočetního vybavení.
Přebytečná kapacita může vytvořit nový zdroj příjmů
Vedení společnosti si uvědomuje, že tak rozsáhlé investice musí přinést více než jen interní zlepšení produktů. Meta proto zvažuje pronájem části své výpočetní kapacity dalším firmám.
Generální ředitel Mark Zuckerberg během výsledkového hovoru uvedl, že společnost obdržela řadu nabídek od zákazníků, kteří jsou ochotni za přístup k jejímu výpočetnímu výkonu platit výraznou prémii oproti pořizovacím nákladům.
Důvodem je nedostatek dostupné AI infrastruktury. Datová centra, moderní akcelerátory a další klíčové komponenty zůstávají omezeným zdrojem, zatímco poptávka technologických firem a vývojářů AI modelů rychle roste. Meta by tak mohla nevyužitou kapacitu relativně rychle proměnit v příjmy.
Takový model by společnosti umožnil částečně kompenzovat vysoké kapitálové výdaje. Zároveň by ji přiblížil poskytovatelům cloudových nebo specializovaných výpočetních služeb, kteří pronajímají infrastrukturu externím klientům.
Pro Metu by však nešlo o hlavní využití budovaných kapacit. Základním cílem zůstává vývoj vlastních modelů a zlepšování produktů, které používají miliardy lidí. Pronájem výpočetního výkonu může představovat doplňkový zdroj příjmů, nikoli náhradu hlavního reklamního podnikání.
Schopnost prodávat přebytečnou kapacitu navíc snižuje riziko, že firma vybuduje více infrastruktury, než dokáže sama efektivně využít. V období omezené nabídky může Meta nepotřebný výkon nabídnout trhu, místo aby zůstal bez ekonomického využití.
Největší návratnost musí přinést digitální reklama
Nejdůležitějším testem AI strategie zůstává její dopad na hlavní podnikání společnosti. Meta vytváří převážnou část příjmů z reklamy zobrazované uživatelům Facebooku, Instagramu a dalších aplikací.
Umělá inteligence může tento byznys podpořit několika způsoby. Doporučovací systémy mohou zobrazovat relevantnější obsah, prodlužovat dobu strávenou v aplikacích a zvyšovat počet reklamních příležitostí. Pokročilejší modely zároveň pomáhají přesněji vybírat reklamy pro konkrétní uživatele a zlepšovat návratnost kampaní zadavatelů.
Podle Zuckerberga investice do AI již zlepšují zkušenost uživatelů, výkon reklamy i rychlost, s jakou interní týmy vyvíjejí nové produkty. Právě vyšší efektivita reklamního systému může představovat nejrychlejší cestu k návratnosti investovaných miliard.
Dosavadní výsledky hlavního podnikání zůstávají silné. Tržby společnosti ve druhém čtvrtletí vzrostly meziročně o 28 %, což je u firmy této velikosti mimořádně vysoké tempo. Počet zobrazených reklam i jejich průměrná cena se zvýšily dvouciferným tempem.
Rodina aplikací Meta měla na konci čtvrtletí přibližně 3,6 miliardy denně aktivních uživatelů. Rozsah této základny poskytuje společnosti mimořádnou příležitost nasazovat nové AI nástroje ve velkém měřítku a rychle testovat jejich dopad na zapojení uživatelů i reklamní příjmy.
Silný růst tržeb však zároveň zvyšuje očekávání investorů. Při kapitálových výdajích dosahujících až 145 miliard dolarů nebude stačit pouze udržet současnou dynamiku reklamního segmentu. Meta bude muset prokázat, že vyšší výdaje vedou k rychlejšímu růstu, lepším maržím nebo vzniku nových významných zdrojů příjmů.
Krátkodobě bude ziskovost pravděpodobně dál pod tlakem. Náklady na datová centra, zaměstnance i provoz AI modelů přicházejí dříve než jejich plný ekonomický přínos. Společnost má stále velmi silný reklamní byznys, její schopnost financovat rozsáhlé investice však už není tak neomezená jako v předchozích letech.
Budoucí vývoj akcií proto bude záviset především na tom, zda Meta dokáže přeměnit AI infrastrukturu ve vyšší reklamní výnosy, lepší produkty a nové komerční služby. Pokud se tato strategie podaří, současné výdaje mohou vytvořit další dlouhodobou konkurenční výhodu. Bez dostatečné návratnosti by se však rekordní investiční plán mohl stát trvalou zátěží pro cash flow i ocenění společnosti.
