Zlato letos vystoupalo na rekordní úrovně přesahující 5 000 dolarů za unci. Následně sice jeho cena výrazně klesla, během zbývajících měsíců roku by se však drahý kov mohl k této hranici znovu přiblížit. Podporou by mu mohla být kombinace několika rizik, která v současnosti visí nad americkým akciovým trhem a ekonomikou.
Zlato tradičně získává větší pozornost v obdobích, kdy investoři pociťují nejistotu ohledně dalšího vývoje akcií nebo celé ekonomiky. Současná situace přitom na první pohled nevypadá pro bezpečněji vnímaná aktiva příliš příznivě. Americký index S&P 500 letos vytvořil nová maxima a akciový trh si nadále vede dobře.
Za současným optimismem však stojí několik potenciálních rizik. Pokud by se nálada investorů změnila, část kapitálu by se mohla přesunout směrem k bezpečněji vnímaným aktivům. Právě návrat poptávky po zlatu by mohl jeho cenu znovu posunout k rekordním hodnotám, kterých dosahovalo na začátku roku.
Akciový trh čelí několika významným rizikům
Vývoj posledních let ukázal, že sentiment na finančních trzích se může měnit velmi rychle. Mezi faktory schopné výrazně ovlivnit rozhodování investorů patří cla, nejistota v mezinárodním obchodě, rozhodování americké centrální banky Fed o úrokových sazbách, geopolitické napětí i výsledky jednotlivých společností.
Současně přichází období, kdy se S&P 500 nachází na vysokých úrovních. Index má za sebou tři po sobě jdoucí roky s nadprůměrnými výnosy a jeho ocenění je vysoké. Za těchto podmínek nemusí být k výraznějšímu zhoršení investorské nálady potřeba mimořádně silný negativní impuls.
Jedním z hlavních zdrojů nejistoty zůstává měnová politika. Nový předseda Fedu Kevin Warsh zatím neposkytl konkrétní výhled dalšího směřování úrokových sazeb. Zdůrazňuje však význam dvouprocentního inflačního cíle a neochotu dělat v této oblasti kompromisy.
Pokud by vysoká inflace přetrvávala a Fed se držel tohoto přístupu, mohlo by dojít k dalšímu růstu úrokových sazeb. Vyšší sazby by představovaly další překážku pro akciový trh, který se už nyní nachází na vysokých úrovních.
Vývoj měnové politiky přitom úzce souvisí s dalším významným rizikem – geopolitickou situací a cenami energií.
Írán, ropa a volby mohou zvýšit poptávku po bezpečí
Dalším zdrojem nejistoty jsou pokračující problémy Spojených států a Íránu při hledání dohody. Bez diplomatického řešení mohou ceny ropy zůstávat vysoké, což by zároveň mohlo udržovat zvýšené inflační tlaky.
Právě kombinace vysokých cen ropy a přetrvávající inflace může komplikovat situaci americké centrální bance. Pokud cenové tlaky nezmizí, prostor pro uvolnění měnové politiky bude omezenější a naopak může zesílit možnost dalšího zvýšení sazeb.
Vedle ekonomických a geopolitických faktorů se přidává také politická nejistota spojená s letošními volbami do Kongresu. Ty představují další proměnnou, která může v průběhu roku ovlivnit náladu investorů.
Jednotlivé faktory samy o sobě nemusí vyvolat výraznější přesun kapitálu. Jejich kombinace však vytváří prostředí, ve kterém se může zájem o bezpečněji vnímaná aktiva zvýšit. Zlato by v takovém případě mohlo těžit z větší poptávky investorů hledajících ochranu před výkyvy akciového trhu.
Právě tento scénář vytváří prostor pro návrat ceny drahého kovu nad 5 000 dolarů za unci ještě před koncem roku. Nejde přitom o jistý vývoj. Předpoklad růstu stojí na možnosti, že některá ze současných rizik skutečně naruší optimismus, který zatím americkým akciím pomáhá držet se poblíž rekordních úrovní.
Expozici vůči zlatu nabízí také burzovně obchodovaný fond
Investoři, kteří chtějí získat expozici vůči zlatu, nemusí nakupovat fyzický kov. Jednou z možností je burzovně obchodovaný fond SPDR Gold Shares (GLD), který je krytý zlatem a jehož vývoj je navázán na cenu drahého kovu.
Když cena zlata na začátku letošního roku prudce rostla, stoupala také hodnota tohoto ETF a dostala se na nové 52týdenní maximum. Pokud by se růst zlata obnovil, mohl by z tohoto vývoje těžit také samotný fond.
SPDR Gold Shares se aktuálně obchoduje za přibližně 402,10 dolaru. Objem aktiv pod správou fondu dosahuje 142 miliard dolarů a jeho nákladovost činí 0,40 %.
Taková investice může sloužit nejen jako způsob, jak získat expozici vůči případnému dalšímu růstu zlata, ale také jako prostředek diverzifikace portfolia. Význam této vlastnosti může růst právě v období, kdy jsou akcie na vysokých úrovních a současně existuje několik faktorů schopných změnit náladu na trzích.
Současná síla amerického akciového trhu totiž sama o sobě nezaručuje, že růst bude pokračovat po celý zbytek roku. S&P 500 má za sebou tři roky nadprůměrných výnosů a zároveň čelí kombinaci měnových, geopolitických a politických nejistot.
Pokud by se některé z těchto rizik začalo výrazněji promítat do cen akcií, investoři by mohli zvýšit zájem o zlato. Podobný přesun kapitálu by vytvořil podmínky pro další růst drahého kovu a případný návrat k letošním maximům.
Hranice 5 000 dolarů za unci tak zůstává do konce roku dosažitelným scénářem, pokud se nálada na finančních trzích zhorší a poptávka po bezpečněji vnímaných aktivech znovu zesílí. Klíčovými faktory budou především další vývoj inflace a úrokových sazeb, situace kolem Íránu a ropy a celková ochota investorů pokračovat v nákupech amerických akcií na současných úrovních.
