Walmart má za sebou výrazný propad.
Akcie společnosti Walmart (WMT) od květnového zveřejnění výsledků za první čtvrtletí roku 2026 klesly přibližně o 24 %. Přestože firma nadále zvyšuje tržby a patří mezi dlouhodobě úspěšné dividendové společnosti, zpomalující růst přiměl investory přehodnotit její dříve vysoké ocenění.
Walmart přitom v posledních letech výrazně posílil svou pozici. Vedle tradičního maloobchodu rozvíjí digitální reklamu a předplatné a investuje do dodavatelského řetězce s cílem snížit náklady na vyřizování objednávek. Dlouhodobý úspěch ale vytlačil poměr ceny akcie k zisku až na 49násobek, takže očekávání trhu byla velmi vysoká.
Po současném poklesu se P/E snížilo na přibližně 37násobek, což už odpovídá zhruba pětiletému průměru. Akcie jsou tedy podstatně levnější než před několika měsíci, současné ocenění ale stále není mimořádně nízké vzhledem ke zpomalujícímu růstu společnosti.
Zpomalení růstu přišlo po období vysokého ocenění
Walmart od začátku roku 2024 procházel obdobím výrazného růstu ceny akcií. Společnost dokázala zvyšovat tržby i v době nejistého ekonomického prostředí a její dlouhodobá konkurenční pozice zůstávala silná.
Firma se postupně proměnila v předního maloobchodního prodejce kombinujícího kamenné prodejny s digitálními kanály. Současně se zaměřila na aktivity s vyššími maržemi, mezi které patří digitální reklama a předplatné. Další investice směřovaly do dodavatelského řetězce, kde se Walmart snaží snižovat náklady na vyřizování objednávek.
Úspěšné výsledky však postupně zvýšily také cenu, kterou byli investoři ochotni za akcie zaplatit. Poměr ceny k zisku vystoupal v letošním roce až na 49násobek. Takové ocenění ponechávalo jen malý prostor pro slabší výsledky.
Právě to se projevilo po zveřejnění výsledků za první čtvrtletí. Společnost začala být opatrnější ve svém výhledu a její akcie následně zamířily výrazně níže.
Podobná situace pokračovala i ve druhém čtvrtletí. Walmart pro třetí fiskální čtvrtletí očekává růst čistých tržeb pouze o 3 až 3,75 %. Po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí zaznamenaly akcie největší jednodenní propad od roku 2022.
Očekávané tempo představuje citelné zpomalení proti první polovině fiskálního roku 2027, která skončila 31. července. Za toto období dosáhly tržby Walmartu 366 miliard dolarů a meziročně vzrostly o 6,6 %.
Akcie zlevnily, dividendový výnos ale zůstává nízký
Pokles ceny výrazně snížil ocenění Walmartu. P/E se z letošního maxima kolem 49násobku dostalo přibližně na 37násobek zisku, což je úroveň blízká pětiletému průměru společnosti.
Akcie se nyní obchodují kolem 103 dolarů. Jejich 52týdenní rozpětí činí 96,51 až 135,16 dolaru a tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 820 miliard dolarů.
Ziskovost přitom stále roste, ale podstatně pomaleji než tržby. Čistý zisk za první dvě čtvrtletí roku 2026 dosáhl 11,7 miliardy dolarů, což představovalo meziroční zvýšení pouze o 2 %. Tempo růstu zisku negativně ovlivnila změna reálné hodnoty akciových investic.
Vedle ocenění je důležitá také dividenda. Walmart ji zvyšuje již 53 let v řadě, díky čemuž patří mezi společnosti označované jako Dividend Kings. Samotný dividendový výnos je však v současnosti relativně nízký.
Dosahuje přibližně 0,95 %, zatímco průměr indexu S&P 500 činí 1,04 %. Ani po 24% poklesu ceny tedy Walmart nenabízí dividendový výnos, který by převyšoval širší americký trh.
To může omezovat atraktivitu akcií pro investory zaměřené především na pravidelný příjem. Dlouhá historie každoročního zvyšování dividendy je významnou předností, její aktuální výše ale sama o sobě nemusí kompenzovat stále relativně vysoké ocenění.
Další pokles ocenění by mohl zvýšit atraktivitu akcií
Současné ocenění Walmartu se po výrazné korekci přiblížilo svému historickému průměru. To znamená, že extrémně vysoké ocenění z předchozích měsíců už z velké části zmizelo, akcie však zatím nejsou výrazně levnější než obvykle.
Během posledních pěti let se P/E Walmartu více než jednou dostalo pod 30násobek zisku. Právě návrat pod tuto hranici by znamenal výraznější pokles oproti současným 37násobku a mohl by nabídnout zajímavější ocenění.
Druhou důležitou proměnnou bude vývoj tržeb. Pokud by jejich tempo znovu zrychlilo, současné ocenění by mohlo získat větší podporu. Naopak pokračující zpomalování by mohlo udržovat tlak na cenu akcií.
Krátkodobé problémy přitom nemusí zásadně měnit dlouhodobý výhled společnosti. Walmart si udržuje silnou konkurenční pozici, rozvíjí nové zdroje příjmů a pokračuje v investicích do efektivnějšího dodavatelského řetězce.
Současná situace je proto především otázkou ceny a očekávání. Akcie jsou o 24 % níže než po květnových výsledcích a P/E výrazně ustoupilo z maxima 49. Zároveň však růst tržeb zpomaluje, čistý zisk v první polovině roku vzrostl pouze o 2 % a dividendový výnos zůstává pod průměrem S&P 500.
Walmart tak po výrazném propadu nabízí podstatně nižší ocenění než před několika měsíci, ale stále se obchoduje přibližně za 37násobek zisku. Další pokles P/E pod 30 nebo obnovení rychlejšího růstu tržeb by mohly vytvořit příznivější kombinaci ceny a výkonnosti.
