Uber má za sebou slabší vývoj akcií, než by odpovídalo výsledkům firmy.
Zatímco titul od začátku roku ztrácí přibližně 8 %, samotné podnikání dál roste, získává nové uživatele a zlepšuje ziskovost. Výrazným tahounem se navíc stává rozvoz, který už tvoří více než třetinu celkových tržeb.
Noví uživatelé dál podporují růst platformy
Společnost Uber Technologies (UBER) pokračuje v rozšiřování své zákaznické základny. Vedení po výsledcích za druhé čtvrtletí uvedlo, že během posledních 12 měsíců firma získala více nových uživatelů než v kterémkoli srovnatelném období za posledních pět let.
Růst uživatelské základny se promítá přímo do aktivity na platformě. Počet měsíčních aktivních uživatelů meziročně vzrostl o 16 %, zatímco celkový počet jízd se zvýšil o 18 %.
To je pro Uber důležité nejen kvůli krátkodobému růstu tržeb. Vyšší počet uživatelů a jejich opakované využívání platformy vytvářejí silnější základ pro další monetizaci napříč jednotlivými službami.
Uber byl původně postaven především na přepravě osob, ale jeho obchodní model se postupně mění. Vedle mobility se stále významnější částí podnikání stává rozvoz jídla a další doručovací služby.
Právě tento segment se ve druhém čtvrtletí stal hlavním motorem růstu. Tržby z doručování meziročně vzrostly o 28 %, zatímco tradiční přepravní část podnikání zaznamenala pouze 1% růst.
Rozvoz tak dnes představuje více než třetinu celkových tržeb Uberu. Firma díky tomu není závislá pouze na jednom typu služby a může lépe využívat svou značku, aplikaci i rozsáhlou zákaznickou základnu napříč různými kategoriemi.
Ziskovost se výrazně zlepšila
Ještě před několika lety byl Uber známý především vysokými ztrátami a agresivním financováním růstu. Tento obraz se však postupně mění.
Společnost se dostala do zisku v roce 2023 a od té doby pokračuje ve zlepšování hospodaření. Ve druhém čtvrtletí vzrostl upravený čistý zisk meziročně o 29 % na 1,6 miliardy dolarů.
To odpovídalo čisté marži přibližně 11,6 %. Uber tak ukazuje, že růst tržeb už není vykoupený pouze vyššími náklady, ale stále více se promítá i do výsledného zisku.
Právě zlepšující se marže jsou důležité při pohledu na současné ocenění akcií. Uber se obchoduje přibližně za 17násobek zisku, což je relativně nízký násobek ve srovnání s některými růstovými konkurenty.
Například DoorDash (DASH) se obchoduje přibližně za 110násobek zisku. DoorDash sice vykazuje rychlejší tempo růstu, Uber ale nabízí vyšší ziskové marže a zároveň širší podnikání napříč přepravou i rozvozem.
Tento rozdíl v ocenění ukazuje, že trh k Uberu stále přistupuje poměrně opatrně. Současná cena akcií tak do značné míry odráží obavy z dalšího zpomalení nebo silné konkurence, zatímco provozní výsledky zůstávají robustní.
Akcie Uberu se obchodovaly přibližně za 75,09 dolaru, přičemž tržní kapitalizace společnosti dosahovala kolem 154 miliard dolarů. Za posledních 52 týdnů se titul pohyboval mezi 65,41 a 101,99 dolaru.
Dalším motorem mohou být autonomní vozidla
Vedle rozvozu a pokračujícího růstu uživatelské základny má Uber před sebou ještě jeden potenciálně významný dlouhodobý katalyzátor – autonomní vozidla.
Pokud se autonomní řízení začne ve větší míře prosazovat, může platforma Uberu těžit z širší nabídky vozidel a nižší závislosti na lidských řidičích. To by mohlo v dlouhodobém horizontu podpořit jak růst tržeb, tak ziskovost.
Zatím jde především o budoucí možnost, nikoli o hlavní zdroj současných výsledků. Současný investiční příběh Uberu stojí mnohem více na reálném růstu uživatelů, rozvozu a zlepšujících se maržích.
Právě tento kontrast mezi slabším výkonem akcií a silnějšími fundamenty je důvodem, proč se kolem titulu znovu objevuje optimismus.
Uber letos sice zaostává za širším trhem, ale jeho podnikání dál expanduje. Počet uživatelů roste dvouciferným tempem, rozvoz přebírá větší část růstu a ziskovost se zlepšuje. Pokud tento trend vydrží, současná valuace může působit stále méně opodstatněně.
