Boom umělé inteligence vytváří nový nedostatek.
Po grafických procesorech se jedním z nejdůležitějších úzkých míst AI infrastruktury stávají paměťové čipy, především vysokorychlostní HBM. Právě zde má mimořádně silnou pozici jihokorejská SK Hynix (SKHY), která kontroluje více než polovinu globálního trhu s HBM.
AI boom se přesouvá od GPU k pamětem
První fázi současného investičního cyklu kolem umělé inteligence definovala především Nvidia (NVDA). Hyperscaleři a provozovatelé datových center potřebovali obrovské množství grafických procesorů pro trénování a provoz velkých jazykových modelů. Postupně se k GPU přidaly také specializované ASIC čipy, jejichž vývoj je důležitou součástí podnikání Broadcomu (AVGO).
Rozšiřování AI infrastruktury ale postupně odhaluje další omezení celého dodavatelského řetězce. Výpočetní akcelerátory potřebují stále větší množství rychlé paměti, která dokáže dostatečně rychle přenášet obrovské objemy dat. Do popředí se proto dostávají především HBM neboli high-bandwidth memory, ale také DRAM a NAND flash.
Mezi nejznámější americké společnosti s expozicí vůči tomuto trendu patří Micron Technology (MU), který vyrábí DRAM a HBM, a Sandisk (SNDK), zaměřený především na NAND flash a podniková SSD úložiště.
Růst těchto segmentů se výrazně promítl také do cen akcií. Micron za posledních 12 měsíců vzrostl o více než 600 %, zatímco Sandisk podle uvedených dat zaznamenal téměř 28násobné zhodnocení.
Ještě významnější postavení v samotném paměťovém průmyslu má ovšem SK Hynix. Společnost byla dlouhou dobu pro americké investory méně dostupná, protože se její akcie obchodovaly primárně v Jižní Koreji. Situaci změnilo uvedení amerických depozitních certifikátů, které zvýšilo její dostupnost pro investory mimo asijské trhy.
SK Hynix dominuje trhu s HBM
Nejdůležitější konkurenční výhodou SK Hynix je její pozice v HBM. Podle dat Counterpoint Research kontroluje přibližně 58 % tohoto trhu. Micron i Samsung se přitom pohybují přibližně kolem jedné pětiny.
HBM je pro současnou generaci AI infrastruktury zásadní, protože umožňuje velmi rychlý přenos dat mezi pamětí a výpočetními akcelerátory. S rostoucí velikostí AI modelů a náročností inference proto roste také množství paměti potřebné v jednotlivých systémech.
SK Hynix ale není závislá pouze na jednom segmentu. Na širším trhu DRAM jí patří přibližně 29% podíl, což z ní dělá světovou dvojku za Samsungem a zároveň ji staví před Micron.
Podobná situace panuje u NAND flash. Zde SK Hynix kontroluje přibližně 18 % trhu a opět se řadí mezi největší světové dodavatele. Z pohledu celého paměťového průmyslu je tak jedním z mála výrobců se silným postavením napříč několika klíčovými kategoriemi.
Výsledky za rok 2026 ukazují, jak rychle se současná poptávka promítá do hospodaření společnosti. V prvním čtvrtletí dosáhly tržby 52,6 bilionu jihokorejských wonů, tedy přibližně 34,5 miliardy dolarů.
Ve druhém čtvrtletí následovalo další výrazné zrychlení. Tržby vystoupaly na 79,3 bilionu wonů, přibližně 55 miliard dolarů. Mezikvartálně to představovalo růst o 51 % a meziročně dokonce o 257 %.
Ještě rychleji rostl provozní zisk. Ten se proti předchozímu čtvrtletí zvýšil o 61 %, zatímco meziročně vyskočil o 557 %. Za celé první pololetí překonaly kumulované tržby hranici 100 bilionů wonů, což se společnosti podařilo poprvé v historii.
SK Hynix získává strategickou pozici v AI infrastruktuře
Srovnávat SK Hynix přímo s Nvidií má své limity, protože obě společnosti působí v odlišných částech polovodičového trhu. Jejich současná pozice má ale jeden společný prvek – dodávají komponentu, bez které je další rozšiřování AI infrastruktury obtížné.
Nvidia poskytuje samotné výpočetní akcelerátory, zatímco SK Hynix dodává HBM potřebnou k tomu, aby tyto systémy mohly efektivně zpracovávat a přesouvat data. Rostoucí výpočetní výkon AI čipů tak současně zvyšuje požadavky na kapacitu a rychlost pamětí.
Podporou pro další růst je pokračující výstavba datových center a vysoké kapitálové výdaje technologických společností. Omezená nabídka pokročilých pamětí navíc vytváří příznivé prostředí pro výrobce s dostatečnou kapacitou a technologickým náskokem.
Z investičního pohledu je zajímavá také valuace. SK Hynix se podle uvedených údajů obchoduje přibližně za 5,3násobek očekávaných zisků, tedy výrazně níže, než za jaké násobky se během nejsilnější fáze svého růstu obchodovala Nvidia.
Nízký násobek částečně odráží tradičně cyklickou povahu paměťového průmyslu. Historicky se výrobci DRAM a NAND opakovaně potýkali s obdobími nadměrné nabídky, poklesem cen a prudkými výkyvy profitability. Současný AI investiční cyklus však přináší strukturálně rostoucí poptávku především po technologicky nejpokročilejších pamětech.
Pro SK Hynix proto bude klíčové, zda dokáže udržet vedoucí postavení v HBM, rozšiřovat výrobní kapacitu a zároveň si zachovat současnou cenovou sílu. Pokud bude poptávka po AI infrastruktuře pokračovat současným tempem, paměti mohou zůstat jedním z nejdůležitějších článků celého polovodičového řetězce – a SK Hynix má v tomto segmentu momentálně jednu z nejsilnějších pozic.
