Sandisk (SNDK) zažívá mimořádně silné období. Výrobce flash pamětí a pokročilých datových úložišť těží z prudkého rozvoje infrastruktury pro umělou inteligenci, který zvyšuje poptávku po vysokokapacitních úložných řešeních. Přestože akcie společnosti jen od začátku letošního roku vzrostly o 429 %, vedení dál výrazně investuje do jejich zpětných odkupů.
Sandisk dodává vysokokapacitní produkty založené na technologii NAND, které nacházejí využití v akcelerovaných výpočetních systémech. V éře rozsáhlého budování AI infrastruktury hrají důležitou roli zejména podnikové SSD disky a související technologie. Ty zajišťují ukládání velkých objemů dat, jejich rychlé načítání a přístup s nízkou latencí, což je důležité pro inference workloady i novou generaci agentních systémů.
Rozmach AI datových center výrazně změnil dynamiku podnikání společnosti a projevil se také na jejím ocenění. Od návratu Sandisku na burzu jako samostatné veřejně obchodované společnosti v únoru 2025 jeho akcie posílily o více než 3 400 %. Prudký růst pokračuje také v roce 2026.
Vývoj ceny akcií přitom není jediným ukazatelem změny, kterou firma prochází. Výrazně rostou také tržby, marže a objem dlouhodobě nasmlouvaných kontraktů, zatímco vedení využívá část kapitálu k rozsáhlému snižování počtu akcií v oběhu.
Sandisk výrazně zvyšuje objem zpětných odkupů
Přístup společnosti k vracení kapitálu akcionářům nabral na intenzitě po jejím oddělení od Western Digital (WDC), která Sandisk získala v roce 2016. Ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2026, které skončilo 3. dubna, schválilo představenstvo program zpětného odkupu akcií v hodnotě 6 miliard dolarů.
Management následně postupoval velmi rychle. Jen během čtvrtého fiskálního čtvrtletí použil přibližně 4,5 miliardy dolarů na odkupy vlastních akcií. Z původního programu tak zbývalo pouze 1,5 miliardy dolarů.
Představenstvo následně schválilo další program zpětného odkupu v hodnotě 14 miliard dolarů. Celková zbývající autorizace tím vzrostla na 15,5 miliardy dolarů. Pro srovnání, tržní kapitalizace společnosti se pohybuje přibližně kolem 186 až 188 miliard dolarů.
Rozšíření programu ukazuje nejen rozsah kapitálu, který je Sandisk připraven použít, ale také záměr pokračovat ve snižování počtu akcií v oběhu. Zpětné odkupy mohou být pro akcionáře významné, protože při nižším počtu akcií připadá na každou zbývající akcii větší podíl na hospodářských výsledcích společnosti.
Tento mechanismus může podporovat například růst zisku na akcii, pokud ostatní podmínky zůstanou stejné. Současně se zvyšuje relativní vlastnický podíl investorů, kteří si své akcie ponechají.
Společnosti obvykle přistupují k rozsáhlejším zpětným odkupům v situaci, kdy vedení považuje vlastní akcie za atraktivní způsob využití kapitálu nebo má k dispozici více hotovosti, než potřebuje pro reinvestice do podnikání. V případě Sandisku management upřednostňuje investici do vlastních akcií před alternativami, jako jsou dividendy, akvizice nebo ponechání přebytečné hotovosti v rozvaze.
Tržby prudce rostou a datová centra získávají na významu
Rozsáhlé odkupy přicházejí v době mimořádně rychlého růstu podnikání. Tržby Sandisku za fiskální rok 2026, který skončil 3. července, vzrostly meziročně o 175 % na 20,3 miliardy dolarů.
Ještě výraznější tempo společnost zaznamenala v posledním čtvrtletí fiskálního roku. Čtvrtletní tržby dosáhly 8,9 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 372 %. Ve srovnání s předchozím čtvrtletím se zvýšily o 51 %.
Klíčovou roli v tomto vývoji hraje segment datových center. Jeho tržby se proti předchozímu čtvrtletí více než zdvojnásobily a meziročně vyskočily o 437 %. Právě tato část podnikání přímo těží z pokračujícího budování infrastruktury potřebné pro AI a další výpočetně náročné aplikace.
Důležitým prvkem budoucího vývoje jsou také dlouhodobé dohody s velkými odběrateli pamětí, které Sandisk označuje jako svůj „nový obchodní model“. Společnost uzavřela osm víceletých dodavatelských kontraktů, které stanovují minimální smluvně zajištěné tržby ve výši 93,9 miliardy dolarů. Součástí těchto dohod jsou zálohové platby v hodnotě 16,5 miliardy dolarů.
Objem zbývajících smluvních závazků k plnění dosahuje přibližně 60 miliard dolarů. Po započítání nedávno podepsaných rozšíření smluv se tato částka dostává nad 90 miliard dolarů.
Takové kontrakty dávají Sandisku větší přehled o budoucích příjmech a současně poskytují určitou ochranu v oblasti cen. To je důležité zejména v paměťovém odvětví, které historicky prochází výraznými cykly nabídky, poptávky a cen.
K pozitivním provozním ukazatelům se přidávají také hrubé marže, které se rozšířily téměř k 85 %, a konzistentní přeměna hospodářských výsledků na volný peněžní tok. Kombinace rychlého růstu tržeb, vysokých marží a dlouhodobých smluv tak vytváří základ pro další vývoj ziskovosti společnosti.
Prudký růst akcií zatím neznamená vysoký násobek zisku
Výrazné posílení akcií může na první pohled vytvářet dojem vysokého ocenění. Při pohledu na očekávané hospodářské výsledky však vychází valuace výrazně odlišně.
Konsenzuální odhad analytiků počítá pro fiskální rok 2027, který začal minulý měsíc, se ziskem na akcii ve výši 212 dolarů. Při ceně akcie kolem 1 271 dolarů z toho vychází forwardový poměr ceny k zisku, tedy P/E, přibližně na hodnotě 6.
Takový násobek je relativně nízký ve srovnání s dalšími předními polovodičovými společnostmi zapojenými do hodnotového řetězce AI čipů. Samotné nízké forwardové P/E přitom stojí vedle velmi rychlého růstu současných hospodářských výsledků.
Sandisk tak kombinuje několik výrazných trendů. Firma zaznamenává prudký růst tržeb, její segment datových center expanduje ještě rychleji a dlouhodobé kontrakty jí zajišťují vysoký objem minimálních budoucích příjmů. Současně disponuje programem, který jí umožňuje odkoupit další vlastní akcie až za 15,5 miliardy dolarů.
Právě rozsah zpětných odkupů je důležitý i vzhledem k předchozímu růstu ceny akcií. Management už během jediného čtvrtletí použil na odkupy přibližně 4,5 miliardy dolarů a následně získal souhlas s dalším výrazným navýšením programu. Firma tedy pokračuje v nákupech vlastních akcií i poté, co jejich cena od začátku roku vzrostla o více než 400 %.
Další vývoj bude úzce souviset s tím, jak Sandisk dokáže převést silnou poptávku po úložištích pro AI infrastrukturu do hospodářských výsledků. V současnosti má k dispozici vysoký objem dlouhodobě nasmlouvaných příjmů, rostoucí datacentrový segment a výrazně vyšší tržby. Rozsáhlé zpětné odkupy pak představují další významný prvek kapitálové strategie společnosti.
