Qualcomm má za sebou slabší rok.
Akcie společnosti Qualcomm (QCOM) od začátku roku klesly přibližně o 7,1 %, zatímco iShares Semiconductor ETF ve stejném období vzrostl o více než 68 %. Výrazný rozdíl odráží především slabší finanční výsledky, tlak na smartphonový byznys a blížící se konec spolupráce s Applem.
Právě kombinace současného podhodnocení a nových projektů v oblasti umělé inteligence však může vytvořit prostor pro výrazně lepší rok 2027. Qualcomm se snaží snížit závislost na mobilních telefonech a rychleji rozvíjet segmenty spojené s datovými centry, AI a dalšími oblastmi mimo tradiční handset byznys.
Akcie Qualcommu se aktuálně obchodují kolem 158,53 USD a tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 166 miliard USD. Poměr ceny akcie k zisku činí přibližně 18, což je výrazně méně než u některých dalších velkých výrobců čipů.
Slabší výsledky drží ocenění Qualcommu nízko
Nízká valuace nevznikla bez důvodu. Ve třetím fiskálním čtvrtletí roku 2026, které skončilo 28. června, tržby Qualcommu meziročně klesly o 4 % a čistý zisk se propadl o 25 %.
Takový vývoj vysvětluje, proč se akcie obchodují za nižší násobky než společnosti jako Broadcom nebo Advanced Micro Devices. Pokud by Qualcomm pokračoval v podobných výsledcích, prostor pro výraznější přecenění akcií by zůstal omezený.
Management však současně upozorňuje na rychle rostoucí části podnikání, které zatím nejsou hlavním zdrojem tržeb. Firma očekává, že výnosy mimo segment mobilních telefonů dosáhnou do fiskálního roku 2029 přibližně 40 miliard USD.
Právě zde má sehrát významnou roli umělá inteligence.
V současnosti představují příjmy mimo handset segment přibližně 40 % celkových tržeb Qualcommu. Pokud budou růst výrazně rychleji než tradiční mobilní byznys, jejich podíl na výsledcích společnosti se bude postupně zvyšovat a Qualcomm bude méně závislý na vývoji trhu se smartphony.
Tento posun je důležitý i kvůli dlouhodobému tlaku v mobilním segmentu. Trh chytrých telefonů neroste tak dynamicky jako v minulosti a Qualcomm navíc čelí postupnému odchodu jednoho ze svých nejvýznamnějších zákazníků.
AI může výrazně zrychlit růst mimo smartphony
Generální ředitel Cristiano Amon očekává, že růst tržeb mimo handset segment výrazně zrychlí. Ve fiskálním roce 2026 má tato část podnikání růst o 24 %, zatímco ve fiskálním roce 2027 vedení očekává růst o více než 60 %.
Pokud by se tento výhled naplnil, šlo by o zásadní změnu v dynamice celé společnosti.
První konkrétní známky tohoto posunu už jsou viditelné. Qualcomm nedávno uzavřel dlouhodobou dohodu se společností Meta Platforms (META) na dodávky procesorů pro datová centra.
Získání společnosti Meta jako zákazníka může mít dvojí význam. Zaprvé přináší potenciálně významný nový zdroj tržeb. Zadruhé může sloužit jako potvrzení konkurenceschopnosti technologie Qualcommu v oblasti AI a datových center.
Pokud se spolupráce osvědčí, může zvýšit zájem dalších zákazníků o procesory společnosti. To by mohlo vytvořit prostor i pro zvýšení současného výhledu, podle kterého mají tržby mimo handset segment dosáhnout 40 miliard USD ve fiskálním roce 2029.
Právě vysoké tempo růstu AI infrastruktury dává takovému scénáři určitou logiku. Qualcomm se snaží vstoupit do části polovodičového trhu, která v současnosti přitahuje obrovské investice technologických společností.
Pro firmu je přitom důležité načasování. Rychlejší růst AI segmentů může přijít právě v době, kdy začne slábnout další významný zdroj příjmů ze smartphonů.
Odchod Applu zvýší tlak na diverzifikaci
Klíčovým rizikem zůstává konec současné smlouvy se společností Apple (AAPL), který je naplánován na březen 2027. Apple už v novějších smartphonech postupně využívá vlastní čipy a dlouhodobě se snaží snížit závislost na externích dodavatelích.
Pro Qualcomm proto představuje rok 2027 důležitý přechodový bod. Na jedné straně může přijít další pokles příjmů z mobilních telefonů, na druhé straně by se měl výrazně zrychlit růst segmentů spojených s AI a dalšími produkty mimo smartphony.
Právě schopnost vyvážit tyto dva protichůdné trendy bude rozhodující.
Pokud příjmy mimo handset segment skutečně porostou o více než 60 %, mohly by začít výrazněji kompenzovat slabší vývoj tradičního podnikání. Vyšší podíl rychle rostoucích AI aktivit by zároveň mohl změnit způsob, jakým investoři Qualcomm oceňují.
Současný P/E kolem 18 totiž odráží spíše stagnující nebo pomalu rostoucí společnost. Pokud se ale struktura tržeb rychle změní a Qualcomm začne vykazovat výraznější růst mimo smartphony, může se změnit i ochota trhu platit za jeho akcie vyšší násobek.
To je hlavní důvod, proč může být rok 2027 pro společnost zásadní.
Qualcomm však stále musí prokázat, že nové projekty dokážou skutečně kompenzovat slábnoucí mobilní segment. Dohoda s Metou je důležitým krokem, ale sama o sobě ještě nezaručuje dlouhodobý úspěch celé transformace.
Investoři proto budou v příštích čtvrtletích sledovat především tempo růstu non-handset příjmů, další zákazníky v oblasti datových center a dopad odchodu Applu.
Pokud se managementu podaří přejít od současného 24% růstu non-handset segmentu k více než 60% tempu ve fiskálním roce 2027, mohl by se investiční příběh Qualcommu výrazně změnit. Z firmy zatížené stagnací smartphonového trhu by se postupně mohl stát širší polovodičový hráč s výraznější expozicí vůči AI.
