Palantir Technologies (PLTR) pokračuje v mimořádném růstu.
Nejnovější výsledky společnosti opět překonaly očekávání a vedení následně zvýšilo celoroční výhled. Akcie na výsledky reagovaly růstem, čímž se však ještě více zvýšila valuace, která už nyní předpokládá pokračování velmi silného výkonu.
Investoři tak stojí před zásadní otázkou. Nejde ani tak o to, zda bude Palantir dál růst, ale zda dokáže růst rychleji, než už nyní očekává trh. Právě to může být rozhodující pro další vývoj ceny akcií.
Generální ředitel Alex Karp označil poslední čtvrtletí za „otherworldly“ a čísla ukazují, proč zvolil tak výrazný popis. Tržby společnosti meziročně vzrostly o 93 %, přičemž ještě rychleji expandovala klíčová část amerického komerčního byznysu.
Růst tržeb dosáhl 93 %
Palantir v posledním čtvrtletí zaznamenal mimořádnou dynamiku napříč hlavními částmi svého podnikání. Zatímco celkové tržby vzrostly meziročně o 93 %, příjmy od amerických komerčních zákazníků vyskočily dokonce o 149 %.
Velmi silná zůstává také spolupráce s americkou vládou, která historicky představovala důležitou součást podnikání společnosti. Tržby z tohoto segmentu meziročně vzrostly o 90 %.
Rychlá expanze přitom není vykoupena zhoršováním provozní efektivity. Právě naopak. Upravená provozní marže se zvýšila z 60 % v předchozím čtvrtletí na 62 %. Palantir tak ukazuje, že s rostoucím objemem podnikání dokáže zároveň zvyšovat svou ziskovost.
Silné výsledky přiměly vedení ke zvýšení celoroční prognózy. Palantir nyní očekává tržby za rok 2026 kolem 8,154 miliardy dolarů ve středu stanoveného rozpětí. Předchozí výhled přitom počítal pouze s 7,656 miliardy dolarů.
Rozdíl představuje téměř půl miliardy dolarů a naznačuje, že poptávka po produktech společnosti zůstává výrazně silnější, než vedení předpokládalo ještě před několika měsíci.
Pozitivním signálem je rovněž vývoj ukazatele čistého udržení tržeb, tedy net revenue retention. Ten dosáhl 157 %, zatímco v prvním čtvrtletí činil 150 %. Stávající zákazníci tedy v souhrnu utrácejí za služby Palantiru výrazně více než dříve.
Pro firmu této velikosti jde o důležitý motor dalšího růstu. Palantir nemusí získávat pouze nové klienty, protože výrazné navyšování výdajů stávajících zákazníků samo o sobě podporuje expanzi tržeb.
Skvělé výsledky už jsou započítané v ceně
Silné hospodaření má ovšem druhou stránku. Trh od Palantiru očekává mimořádné výsledky i do budoucna a tato očekávání se promítají do ceny akcií.
Hodnota podniku přesahuje 45násobek očekávaných tržeb podle aktuálního výhledu společnosti pro rok 2026. Forwardový poměr ceny akcie k zisku, tedy forward P/E, se zároveň pohybuje kolem 100.
Takové ocenění vytváří velmi vysokou laťku.
Investoři totiž nekupují pouze současný růst Palantiru. Platí vysokou prémii za předpoklad, že firma bude pokračovat v rychlé expanzi tržeb a zároveň si udrží mimořádně vysokou provozní efektivitu. Samotné splnění očekávání proto nemusí stačit k tomu, aby akcie dlouhodobě pokračovaly ve stejně rychlém růstu.
Palantir bude pravděpodobně potřebovat očekávání opakovaně překonávat.
Významným ukazatelem současné výkonnosti je takzvané Rule of 40, které kombinuje růst tržeb a ziskovost. Palantir v posledním čtvrtletí dosáhl hodnoty 155. Jde o mimořádně vysoké číslo, které ale zároveň nemusí být dlouhodobě udržitelné.
Samotné vedení už očekává, že tempo růstu tržeb během druhé poloviny roku zpomalí. To nemusí znamenat problém pro samotný byznys. Při současné valuaci však může být i relativně mírné zpomalení pro akcie důležité.
S postupným zpomalováním růstu lze očekávat také pokles násobků, za které bude trh společnost ochoten oceňovat. Aby akcie přesto pokračovaly v růstu, musí tento pokles valuace kompenzovat rychle rostoucí tržby a zisky.
Palantir má stále menší prostor pro zklamání
Současná situace vytváří neobvyklý kontrast. Fundamentální výsledky Palantiru jsou velmi silné, ale právě jejich kvalita přispěla k tomu, že investoři mají od společnosti mimořádně vysoká očekávání.
Akcie se v době uvedené v původním textu obchodovaly kolem 174 dolarů a tržní kapitalizace společnosti dosahovala přibližně 421 miliard dolarů. Jejich 52týdenní rozpětí činilo 106,37 až 207,52 dolaru.
Pro další růst ceny tak nestačí pouze skutečnost, že Palantir bude dál vykazovat dobré výsledky. Firma musí pravděpodobně pokračovat ve výsledcích, které budou lepší, než s čím už počítá Wall Street.
To je podstatný rozdíl.
Společnost může například pokračovat v rychlém růstu tržeb, navyšovat ziskovost a získávat nové zákazníky, a přesto její akcie nemusí přinášet stejně působivé výnosy jako v minulosti, pokud už byly tyto úspěchy započítány do současného ocenění.
Vysoká valuace zároveň zvyšuje citlivost akcií na jakékoli zklamání. Pokud by Palantir v některém z dalších čtvrtletí nesplnil očekávání trhu, vykázal výraznější zpomalení nebo poskytl slabší výhled, může následovat výrazné přecenění akcií směrem dolů.
Na druhou stranu poslední výsledky potvrzují, že Palantir zatím dokáže vysoká očekávání podporovat skutečným růstem podnikání. Tržby vzrostly o 93 %, americký komerční segment o 149 %, vládní byznys v USA o 90 % a upravená provozní marže dosáhla 62 %. K tomu společnost zvýšila celoroční prognózu a její stávající zákazníci dál výrazně navyšují své výdaje.
Z investičního pohledu tedy není hlavním problémem kvalita společnosti, ale cena, kterou za ni trh požaduje. Forward P/E kolem 100 a více než 45násobek očekávaných tržeb znamenají, že prostor pro chyby je velmi omezený.
Palantir může pokračovat v mimořádném růstu, ale současná cena akcií už velkou část tohoto optimismu odráží. Po posledním růstu kurzu je proto poměr mezi potenciálním výnosem a rizikem méně příznivý a případný výraznější pokles ceny by mohl nabídnout atraktivnější vstupní úroveň.
