Micron Technology (MU) se ocitl pod silnějším konkurenčním tlakem.
Spolupráce jihokorejské společnosti SK Hynix s Nvidií a nové partnerství Samsungu s Broadcomem mohou na první pohled působit tak, že americký výrobce paměťových čipů zůstává stranou nejvýznamnějších projektů v oblasti umělé inteligence.
Akcie Micronu navíc od svého maxima z konce června klesly o více než 30 %, což posílilo obavy, že trh začíná přehodnocovat jeho pozici v rychle rostoucím segmentu pamětí pro AI akcelerátory. Skutečná situace je však složitější.
Micron sice nezískal některé konkrétní zakázky, nadále ale spolupracuje s předními výrobci čipů, cloudovými společnostmi i podniky vyvíjejícími vlastní AI procesory. Zároveň působí na trhu, kde má nabídka paměťových čipů podle jeho vedení zůstat omezená i po roce 2027.
Právě kombinace nedostatku kapacit, rychlého růstu poptávky a dlouhodobých smluv se zákazníky může Micronu umožnit pokračovat v růstu, i když jeho největší konkurenti uzavírají významná strategická partnerství.
Micron Nvidii úplně neztratil
Největší pochybnosti se týkají vztahu Micronu se společností Nvidia (NVDA), která je dominantním dodavatelem grafických procesorů a AI akcelerátorů pro datová centra.
Podle informací z čipového odvětví Micron nesplnil požadavky Nvidie na rychlost přenosu dat u nové architektury Vera Rubin. To znamená, že jeho paměťové čipy nebudou tuto konkrétní platformu podporovat a hlavním dodavatelem kompatibilních komponent se stane SK Hynix.
Pro Micron jde o citelnou ztrátu, protože architektury Nvidie určují velkou část budoucí poptávky po nejvýkonnějších pamětech typu HBM. Ty jsou nezbytné pro rychlé zpracování obrovského množství dat při trénování a provozu modelů umělé inteligence.
Neznamená to však úplné ukončení spolupráce.
Generální ředitel Nvidie Jensen Huang již dříve potvrdil, že všichni tři největší výrobci pamětí, tedy SK Hynix, Samsung Electronics a Micron, jsou pro výrobu AI hardwaru nepostradatelní. Nvidia tak Micron ze svého dodavatelského řetězce zcela nevyřadila a nadále od něj nakupuje paměťové produkty pro jiné platformy a konfigurace.
Omezenější závislost na jediném zákazníkovi navíc Micron přiměla vybudovat rozmanitější obchodní základnu.
Mezi jeho zákazníky patří cloudoví poskytovatelé i společnosti vyvíjející vlastní AI čipy. V původním přehledu byly mezi významnými odběrateli uvedeny Meta Platforms (META), Advanced Micro Devices (AMD) a Tesla (TSLA).
Tato diverzifikace snižuje riziko, že by ztráta jedné konkrétní platformy nebo zakázky zásadně poškodila celý podnik.
Dlouhodobé smlouvy chrání budoucí příjmy
Micron se zároveň snaží omezit tradiční cykličnost paměťového průmyslu.
Trh s paměťovými čipy v minulosti pravidelně procházel obdobími nedostatku, vysokých cen a rychlého růstu zisků, po nichž následovalo rozšíření výrobních kapacit, přebytek nabídky a prudký propad cen. Tato dynamika opakovaně způsobovala výrazné výkyvy tržeb, zisků i ceny akcií společnosti.
Nyní však Micron uzavírá s řadou zákazníků smlouvy až na pět let. Ty mu poskytují lepší přehled o budoucí poptávce a mohou zmírnit dopad případného ochlazení celého polovodičového cyklu.
Pro odběratele představují dlouhodobé dohody způsob, jak si zajistit dostatečné množství klíčových paměťových komponent. Pro Micron znamenají stabilnější odběr, předvídatelnější příjmy a menší závislost na okamžitých spotových cenách.
Význam těchto smluv roste v době, kdy společnost očekává, že nabídka pamětí zůstane omezená i v následujících letech. Výstavba nových továren je nákladná a časově náročná, zatímco výroba vysoce výkonných HBM pamětí zabírá více výrobní kapacity než produkce standardních paměťových čipů.
Pokračující růst investic do datových center tak může udržovat napjatou rovnováhu mezi nabídkou a poptávkou.
Silnou pozici Micronu potvrzují také jeho hospodářské výsledky. Ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2026, které skončilo 28. května, vykázala společnost tržby 41 miliard dolarů, což představovalo meziroční růst o 346 %.
Čistý zisk dosáhl přibližně 28 miliard dolarů, zatímco ve stejném období předchozího roku činil pouze 1,9 miliardy dolarů. Takto prudký růst ukazuje, jak výrazně Micron těží ze současného nedostatku paměťových čipů a rychlé expanze AI infrastruktury.
Ocenění je atraktivní, volatilita ale nezmizela
Navzdory mimořádným výsledkům akcie v posledních týdnech oslabily.
Investoři začali být opatrnější kvůli otázkám kolem udržitelnosti obrovských kapitálových výdajů technologických společností. Část trhu se obává, zda budou stovky miliard dolarů investovaných do AI datových center generovat dostatečné výnosy a zda nevznikne nadbytečná výpočetní kapacita.
Micron je na těchto investicích silně závislý, protože právě výstavba nových AI serverů podporuje poptávku po HBM a dalších paměťových produktech.
Současné ocenění však nevypadá přehnaně. Akcie se obchodují přibližně za 19násobek vykázaného zisku, zatímco forwardové P/E dosahuje zhruba 11. Nižší násobek očekávaného zisku naznačuje, že trh počítá s dalším růstem hospodaření.
Na druhou stranu nízké ocenění odráží i historickou volatilitu tohoto odvětví. Výsledky výrobců pamětí mohou rychle růst, ale při změně nabídky a poptávky se stejně rychle propadat.
Proto může být pro investory opatrnějším přístupem postupné budování pozice prostřednictvím pravidelných nákupů namísto jednorázové investice celé částky.
Micron tedy není z trhu vytlačován, přestože SK Hynix a Samsung získaly významná partnerství. Společnost nadále dodává Nvidii, spolupracuje s cloudovými podniky a výrobci vlastních AI čipů a uzavírá dlouhodobé smlouvy, které zlepšují viditelnost jejích příjmů.
Největším rizikem zůstává možnost, že současný růst investic do AI začne zpomalovat nebo že výrobci pamětí příliš rychle zvýší kapacitu. Dokud však poptávka převyšuje nabídku a hospodářské výsledky pokračují v prudkém růstu, Micron si zachovává silnou pozici mezi hlavními dodavateli pamětí pro novou generaci výpočetní infrastruktury.
