Peloton Interactive (PTON) zaznamenal další transakci jednoho ze svých vrcholných představitelů. Hlavní účetní ředitel společnosti Saqib Baig 17. srpna prodal 36 439 akcií třídy A v celkové hodnotě přibližně 195 313 dolarů. Samotný prodej však nebyl výsledkem jeho rozhodnutí snížit expozici vůči společnosti.
Transakce byla provedena automaticky za účelem pokrytí daňových povinností souvisejících s vypořádáním omezených akciových jednotek, tedy RSU. Nešlo tedy o prodej založený na názoru manažera na budoucí vývoj ceny akcií Pelotonu.
Průměrná prodejní cena činila 5,36 dolaru za akcii. Po transakci Baig nadále přímo vlastní přibližně 273 000 akcií třídy A, jejichž hodnota při závěrečné ceně 5,29 dolaru z 17. srpna dosahovala zhruba 1,44 milionu dolarů. Vedle toho drží dalších 140 000 derivátových cenných papírů zahrnujících již přiznané i dosud nepřiznané odměny.
Pro dlouhodobé investory je proto důležitější než samotný prodej především současná finanční situace Pelotonu. Firma za posledních 12 měsíců dosáhla tržeb 2,4 miliardy dolarů a čistého zisku 63,2 milionu dolarů, zároveň ale čelí několika faktorům, které mohou ovlivnit její další vývoj.
Prodej akcií souvisel s daněmi, nikoliv s výhledem Pelotonu
Insider transakce mohou být pro investory důležitým signálem, v tomto případě je však nutné zohlednit důvod prodeje. Peloton zadržel Baigovi 36 439 akcií, aby prostřednictvím transakce vypořádal daňové závazky vzniklé v souvislosti s přiznáním omezených akciových jednotek.
Transakce proto nebyla diskreční. Baig se nerozhodl akcie prodat na základě očekávání ohledně budoucího vývoje společnosti nebo jejich tržní ceny.
Navíc si i po uskutečnění prodeje ponechal podstatně větší majetkovou expozici vůči Pelotonu. Vedle přibližně 273 000 přímo vlastněných akcií má dalších 140 000 derivátových cenných papírů. Jeho celková expozice vůči společnosti tedy zůstává významná.
Prodejní cena 5,36 dolaru byla jen mírně nad závěrečnou cenou akcií z daného dne, která činila 5,29 dolaru. Peloton měl při této ceně tržní kapitalizaci přibližně 2,2 miliardy dolarů.
Akcie společnosti se nicméně nacházejí pod výrazným tlakem. K 17. srpnu vykazovaly za předchozích 12 měsíců pokles o 38 %. To ukazuje, že investoři nadále hodnotí další vývoj společnosti opatrně, přestože Peloton za posledních 12 měsíců vykázal kladný čistý zisk.
Společnost zaměstnává 2 656 lidí a za posledních 12 měsíců vykázala tržby ve výši 2,4 miliardy dolarů. Ve stejném období dosáhl její čistý zisk 63,2 milionu dolarů.
Peloton podniká prostřednictvím kombinace prodeje fitness zařízení připojených k internetu a pravidelných příjmů z předplatného. Do jeho nabídky patří Peloton Bike, Bike+, Tread a Tread+, které doplňuje přístup k živým i předem nahraným lekcím prostřednictvím integrovaných obrazovek a digitálních aplikací.
První ziskový rok doprovázejí právní a provozní komplikace
Samotná insider transakce není pro dlouhodobý výhled společnosti zásadní, větší pozornost si zaslouží výsledky za červnové čtvrtletí a finanční situace Pelotonu.
Významnou komplikací se stal právní spor týkající se technologií používaných pro streamování fitness lekcí. Porota rozhodla, že multimediální přehrávače třetích stran využívané Pelotonem porušily patent. Společnost v souvislosti s tím zaúčtovala právní rezervu ve výši 23,8 milionu dolarů.
Tato položka negativně ovlivnila upravenou EBITDA za čtvrté čtvrtletí. Ta dosáhla 142 milionů dolarů a meziročně vzrostla pouze o 2 %.
Část negativních faktorů však měla jednorázový charakter. Finanční ředitel Sid Thacker, který do společnosti nastoupil letos, při posledním hovoru k výsledkům uvedl, že přibližně polovina negativního dopadu souvisela s jednorázovými faktory.
Jedním z nich byla změna algoritmu, která negativně ovlivnila opětovnou aktivaci zákazníků po neúmyslném ukončení předplatného. Vedle právního sporu tak Peloton řešil také provozní problém související s fungováním své předplatitelské základny.
Právě předplatné je důležitou součástí obchodního modelu společnosti. Peloton totiž nezískává příjmy pouze jednorázovým prodejem svých fitness zařízení. Druhou část jeho modelu tvoří opakované poplatky zákazníků za přístup ke knihovně fitness obsahu a živým lekcím vedeným instruktory.
Kombinace hardwaru a digitálních služeb vytváří uzavřenější ekosystém, prostřednictvím kterého Peloton obsluhuje zákazníky hledající prémiové domácí fitness produkty propojené s interaktivním obsahem.
Rozvaha ukazuje omezenější prostor pro další problémy
Peloton uzavřel fiskální rok s 1,21 miliardy dolarů v hotovosti, zatímco jeho dluh dosahoval přibližně 1,3 miliardy dolarů. Současně vykazoval deficit vlastního kapitálu akcionářů ve výši 139,7 milionu dolarů.
Tyto údaje jsou důležité při hodnocení schopnosti společnosti zvládat případné další mimořádné náklady. Peloton sice za posledních 12 měsíců dosáhl čistého zisku 63,2 milionu dolarů a má za sebou první ziskový rok, jeho finanční pozice však znamená, že další neočekávané komplikace by mohly představovat významnější problém.
Právní rezerva ve výši 23,8 milionu dolarů ukazuje, jak mohou jednorázové události ovlivnit provozní výsledky společnosti. Pokud by se podobné problémy opakovaly, Peloton by měl vzhledem k poměru hotovosti a dluhu menší prostor k jejich absorpci, než by mohl samotný návrat k ziskovosti naznačovat.
Pro investory je proto Baigův prodej 36 439 akcií méně významný než stav samotného podnikání. Transakce byla spojena s daňovou povinností a Baig si i po jejím dokončení ponechal rozsáhlou pozici v akciích a dalších cenných papírech společnosti.
Podstatnější otázkou zůstává, zda Peloton dokáže udržet ziskovost a současně zvládnout právní i provozní komplikace. Tržby za posledních 12 měsíců dosahují 2,4 miliardy dolarů a společnost je zisková, její akcie však během jednoho roku ztratily 38 %.
Současná tržní kapitalizace 2,2 miliardy dolarů tak odráží výrazně opatrnější pohled investorů na budoucnost společnosti. Samotný insider prodej tento obrázek zásadně nemění, protože nebyl motivován rozhodnutím manažera omezit svou investici do Pelotonu. Pro dlouhodobé investory budou důležitější další výsledky, vývoj ziskovosti a schopnost firmy udržet dostatečnou finanční rezervu při řešení případných dalších komplikací.
