Posledních pět let přineslo investorům společnosti Nvidia (NVDA) mimořádné zhodnocení. Investice ve výši 1 000 dolarů uskutečněná před pěti lety by dnes měla hodnotu téměř 10 000 dolarů. Za prudkým růstem akcií stojí především nástup umělé inteligence a rostoucí poptávka po čipech používaných pro její provoz a vývoj.
Nvidia se díky tomuto trendu stala největší společností na světě a její tržní kapitalizace se aktuálně pohybuje lehce nad hranicí 5 bilionů dolarů. To zároveň vyvolává otázku, jak velký prostor pro další růst může firma po tak výrazném zhodnocení ještě mít.
Příležitosti přitom Nvidia nehledá pouze na trhu grafických procesorů, který se stal základem jejího úspěchu v oblasti AI. Postupně rozšiřuje své působení do dalších částí infrastruktury datových center, od zakázkových AI procesorů přes optická propojení až po serverové procesory. Pokud se tyto trhy budou vyvíjet očekávaným směrem, mohou společnosti pomoci udržet vysoké tempo růstu i během druhé poloviny tohoto desetiletí.
Datová centra zůstávají hlavním motorem Nvidie
Největším zdrojem příjmů společnosti je v současnosti segment datových center. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2027 vygeneroval tržby 75,2 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 92 %. Datová centra zároveň vytvořila přibližně 92 % celkových tržeb společnosti.
Význam této divize už ale nelze spojovat pouze s grafickými procesory GPU, které v předchozích letech tvořily hlavní motor expanze Nvidie. Firma navazuje partnerství také se společnostmi zaměřenými na vývoj zakázkových AI procesorů a optických komponent.
Jedním z příkladů je spolupráce s Marvell Technology (MRVL), do které Nvidia letos investovala 2 miliardy dolarů. Partnerství má zákazníkům Nvidie umožnit využívat zakázkové AI procesory Marvellu při budování vlastní infrastruktury.
Společnosti vyvíjející vlastní AI čipy ve spolupráci s Marvell Technology zároveň získají možnost využívat vysokorychlostní platformu NVLink Fusion od Nvidie. Ta má pomoci s integrací zakázkových procesorů do serverových systémů na úrovni celých racků.
Pro Nvidii tím vzniká cesta na trh zakázkových AI procesorů, kde je Marvell významným hráčem. Odhad velikosti tohoto trhu pro rok 2033 dosahuje 118 miliard dolarů. Nvidia tak může prostřednictvím partnerství rozšířit svůj záběr i mimo segment, ve kterém vybudovala své současné dominantní postavení.
Další oblastí, na kterou se společnost zaměřuje, je technologie co-packaged optics. Její význam roste společně s požadavky na stále rychlejší propojení jednotlivých komponent uvnitř rozsáhlých AI datových center.
V červnu Nvidia uzavřela partnerství s poskytovatelem technologií optického propojení Ayar Labs. Spolupráce má dále posílit platformu NVLink Fusion a pomoci provozovatelům největších datových center propojovat AI infrastrukturu prostřednictvím optických sítí.
Potenciál tohoto segmentu je značný. Trh optických sítí by mohl mezi roky 2026 a 2028 vzrůst až devítinásobně a následně generovat tržby ve výši 154 miliard dolarů. Pro Nvidii jde o další příležitost, jak rozšířit svůj podíl na celkových investicích do infrastruktury potřebné pro umělou inteligenci.
Nvidia vstupuje také na trh serverových procesorů
Rozšiřování aktivit pokračuje také směrem k serverovým centrálním procesorům. Tento segment byl doposud spojen především se společnostmi Intel (INTC) a Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia však nyní nabízí vlastní serverový procesor Vera také jako samostatný produkt.
Společnost očekává, že prodej procesoru Vera letos vytvoří tržby ve výši 20 miliard dolarů. Z dlouhodobějšího pohledu je však ještě důležitější velikost trhu, na který Nvidia vstupuje. Firma odhaduje svou adresovatelnou příležitost v segmentu serverových CPU na 200 miliard dolarů.
Expanze na trh CPU doplňuje širší strategii společnosti. Nvidia se postupně snaží obsadit větší část technologické infrastruktury používané v AI datových centrech a nebýt závislá pouze na prodeji grafických procesorů.
Kombinace GPU, serverových CPU, zakázkových AI čipů, vysokorychlostních propojení a optických sítí může rozšířit celkový adresovatelný trh společnosti. Nvidia navíc vstupuje do těchto oblastí v době, kdy její hlavní byznys stále vykazuje mimořádně vysoké tempo růstu.
To je důležité zejména vzhledem k současné velikosti společnosti. Udržet vysoké procentuální tempo růstu je s rostoucími tržbami stále obtížnější, protože každý další procentní bod představuje výrazně větší absolutní částku. Vývoj datových center však zatím ukazuje, že poptávka po AI infrastruktuře zůstává silná.
Právě další trhy mohou postupně doplnit růst hlavního segmentu a pomoci Nvidii pokračovat v expanzi i v době, kdy se její srovnávací základna bude dále zvětšovat.
Tržby by podle modelového scénáře mohly přiblížit 918 miliardám dolarů
Odhady počítají s tím, že vysoké tempo růstu Nvidie bude pokračovat navzdory již mimořádně vysokým tržbám. Důvodem je nejen dominantní postavení společnosti na trhu AI akcelerátorů, ale také nové oblasti, do kterých postupně expanduje.
Pro fiskální rok 2029, který skončí v lednu 2029, se počítá s projektovanými tržbami ve výši 694,4 miliardy dolarů. Pokud by následně tržby v každém z fiskálních roků 2030 a 2031 rostly o 15 %, mohly by se po pěti letech dostat přibližně na 918 miliard dolarů.
Takový scénář by představoval výrazné zpomalení proti současnému tempu růstu datových center, zároveň by však vzhledem k velikosti firmy znamenal obrovský absolutní nárůst příjmů.
Na základě tohoto modelu lze vytvořit také orientační scénář budoucí tržní kapitalizace. Pokud by se Nvidia v té době obchodovala za dvanáctinásobek ročních tržeb, tedy přibližně za polovinu současného poměru ceny k tržbám, mohla by její tržní kapitalizace do roku 2030 dosáhnout téměř 11 bilionů dolarů.
Ve srovnání se současnou hodnotou lehce přesahující 5 bilionů dolarů by to znamenalo více než zdvojnásobení tržní kapitalizace. Tento výpočet je založen na předpokladech budoucího růstu tržeb a ocenění společnosti, nikoliv na jistém výsledku.
Zásadní bude, zda Nvidia skutečně dokáže využít příležitosti, které se před ní otevírají mimo její tradiční GPU. Samotná velikost společnosti znamená, že pro další výrazný růst potřebuje stále větší zdroje příjmů. Zakázkové AI procesory, optická infrastruktura a serverové CPU jí mohou nabídnout právě takové dodatečné trhy.
Pětiletý výhled Nvidie proto nestojí pouze na pokračujícím boomu grafických procesorů pro umělou inteligenci. Společnost se snaží rozšiřovat svou přítomnost napříč celou infrastrukturou datových center. Pokud dokáže udržet růst a současně uspět na nových trzích, její současná velikost nemusí sama o sobě znamenat konec prostoru pro další expanzi.
