Home Depot (HD) patří mezi největší americké maloobchodní společnosti a dlouhodobě dokáže svým akcionářům vracet značné množství kapitálu.
Aktuálně nabízí dividendový výnos kolem 2,67 % a svou čtvrtletní dividendu zvýšila již 17 let v řadě. Investorům navíc dividendu vyplatila ve 157 po sobě jdoucích čtvrtletích.
Pro budoucí vývoj společnosti však bude mnohem důležitější stav americké ekonomiky a zejména měnová politika Federálního rezervního systému. Home Depot je silně navázán na aktivitu na trhu s bydlením, který v posledních letech negativně ovlivňují vysoké úrokové a hypoteční sazby.
Poslední výsledky přesto přinesly několik pozitivních signálů. Ve druhém fiskálním čtvrtletí, které skončilo 2. srpna, Home Depot vykázal tržby 47,9 miliardy dolarů a upravený zisk 4,92 dolaru na akcii. Obě hodnoty překonaly očekávání analytiků, přestože vedení ponechalo celoroční výhled beze změny.
Vysoké sazby dál brzdí poptávku
Jedním z nejdůležitějších údajů posledního čtvrtletí byl růst srovnatelných tržeb o 1,7 %. Jednalo se o nejrychlejší tempo růstu za téměř čtyři roky, což představuje zlepšení po období výrazně slabšího vývoje. Ve fiskálních letech 2023 a 2024 se totiž srovnatelné tržby dostaly dokonce do záporných hodnot.
Hlavní překážkou pro výraznější oživení zůstává makroekonomické prostředí. Inflace stále komplikuje možnost rychlého snižování úrokových sazeb. Index výdajů na osobní spotřebu PCE, který Fed používá jako preferované měřítko inflace, zůstává nad dlouhodobým cílem centrální banky ve výši 2 %.
Fed pod vedením Kevina Warshe proto ponechal základní úrokovou sazbu beze změny a jeho prioritou zůstává dostat inflaci pod kontrolu. Pro Home Depot to znamená, že příznivější prostředí nemusí přijít okamžitě.
Vysoké sazby totiž negativně ovlivňují především americký realitní trh. Hypoteční sazby zůstávají vysoko a počet transakcí s nemovitostmi je nízký. Spotřebitelé proto mají menší motivaci pouštět se do rozsáhlejších rekonstrukcí a dalších nákladnějších projektů.
Právě velké renovace přitom představují významnou část poptávky, na které je Home Depot závislý. V prostředí ekonomické nejistoty domácnosti podobná rozhodnutí častěji odkládají nebo omezují své výdaje.
Slabší růst se odráží také v dlouhodobějších očekáváních. Podle konsenzu analytiků by tržby společnosti ve fiskálním roce 2028 měly být pouze o 12,4 % vyšší než 164,7 miliardy dolarů dosažených v roce 2025. Výhled tedy počítá spíše s umírněným růstem.
Home Depot má stále silnou pozici na obrovském trhu
Současné makroekonomické problémy nicméně nemění silné konkurenční postavení společnosti. Home Depot je lídrem trhu, jehož celkovou velikost vedení odhaduje přibližně na 1,2 bilionu dolarů.
Velký rozsah podnikání umožňuje společnosti investovat do otevírání nových prodejen, dodavatelského řetězce, zásob, zaměstnanců a rozvoje propojení kamenných obchodů s digitálními prodejními kanály. Silná značka zároveň představuje významnou výhodu proti menším konkurentům.
Home Depot má podle původního textu přibližně 14% podíl na trhu, takže i přes dominantní pozici existuje prostor pro další expanzi. Společnost může dlouhodobě získávat zákazníky na úkor menších konkurentů.
Dalším potenciálním zdrojem budoucí poptávky je stárnoucí americký bytový fond. Starší domy postupně vyžadují více oprav a údržby, což může podporovat výdaje na produkty a služby nabízené Home Depot.
Významnou roli může hrát také růst cen nemovitostí v předchozích letech. Americké domácnosti díky němu drží biliony dolarů v nevyužitém vlastním kapitálu ve svých nemovitostech. Podle původního textu to může představovat zdroj odložené poptávky po rekonstrukcích, která by se mohla projevit v příznivějším ekonomickém prostředí.
Dividenda dává investorům důvod čekat na oživení
Právě zde získává význam dividendová politika společnosti. Home Depot sice v posledních pěti letech nepředvedl výrazný růst ceny akcií – k 19. srpnu činilo zhodnocení pouze přibližně 7 % – ale pravidelně vrací kapitál akcionářům.
Dividendový výnos kolem 2,67 % doplňuje série 17 po sobě jdoucích let růstu dividendy. Finanční výsledky přitom naznačují, že společnost má dostatečné zdroje pro pokračování výplat.
Navzdory nepříznivému makroekonomickému prostředí vytvořil Home Depot v posledním fiskálním čtvrtletí čistý zisk 4,8 miliardy dolarů. Analytici zároveň očekávají, že v aktuálním fiskálním roce vygeneruje volný peněžní tok 16,9 miliardy dolarů, což je výrazně více než částka potřebná na dividendy.
Pro investory proto zůstává zásadní především další vývoj sazeb. Pokud se podaří dostat inflaci pod kontrolu a Fed bude moci přejít k uvolněnější měnové politice, nižší úrokové a hypoteční sazby by mohly postupně podpořit realitní aktivitu a následně také výdaje na renovace.
Home Depot tak zůstává kvalitní dividendovou společností, jejíž krátkodobý růst je výrazně závislý na makroekonomickém prostředí. Dokud vysoké sazby omezují aktivitu na trhu s bydlením, investoři mohou alespoň využívat stabilní dividendový příjem a čekat na příznivější podmínky pro obnovení výraznějšího růstu.
