Ropa je znovu nad 90 dolary za barel. Po mimořádně volatilním roce navíc Goldman Sachs (GS) připouští, že cena může vystoupat až ke 120 dolarům za barel. Takový vývoj by mohl zvýšit atraktivitu alternativních zdrojů energie, včetně vodíku. Pro společnost Plug Power (PLUG) však dražší ropa automaticky neznamená výrazně lepší vyhlídky.
Vývoj cen ropy během posledního roku ukazuje, jak zásadní roli hraje geopolitika. Ještě loni v září se barel obchodoval přibližně za 60 dolarů a kolem této úrovně se ceny držely následujících šest měsíců. V březnu však přišel prudký růst související se zvyšujícím se geopolitickým napětím.
V dubnu se ropa dostala výrazně nad 100 dolarů za barel, aby se následně v červenci vrátila zpět směrem k 60 dolarům. Nyní se znovu obchoduje nad 90 dolary a Goldman Sachs upozorňuje, že další růst může cenu posunout až ke 120 dolarům.
Pro investory se tím otevírá otázka, které společnosti by z takového prostředí mohly těžit. Vedle tradičních ropných producentů připadají v úvahu také firmy zaměřené na alternativní energetické technologie. Jednou z nich je Plug Power, která působí v oblasti vodíkových palivových systémů.
Vodík může představovat alternativu k fosilním palivům v řadě aplikací, především v sektorech, které se obtížně dekarbonizují. Patří mezi ně letectví, výroba oceli, chemický průmysl nebo produkce cementu. Pokud fosilní paliva výrazně zdražují, ekonomická atraktivita alternativních zdrojů energie může růst.
Plug Power zároveň vykazuje rychlý růst tržeb a další zvýšení cen ropy by mohlo na první pohled vytvořit dodatečný impuls pro poptávku. Souvislost mezi drahou ropou a výsledky vodíkové společnosti je však komplikovanější.
Prognózy cen ropy se mohou velmi rychle změnit
První problém představuje samotný předpoklad, že ropa skutečně dosáhne 120 dolarů za barel. Současné cenové výkyvy jsou z velké části spojeny s geopolitickým napětím a především válkou mezi Spojenými státy a Íránem, která začala 28. února. Právě tento konflikt byl hlavním důvodem, proč ceny začaly v březnu prudce růst.
Goldman Sachs tehdy pracoval se scénářem, podle kterého měl tok ropy přes Hormuzský průliv zůstat 21 dní pouze na 10 % běžné úrovně. Poté mělo následovat třicetidenní období postupného zotavení.
Banka očekávala cenu ropy kolem 98 dolarů za barel na začátku roku 2026 a následný pokles na 71 dolarů za barel do konce roku. Vývoj situace však donutil analytiky jejich předpoklady přehodnotit.
Během pouhých tří měsíců tak Goldman Sachs přešel od snižování svých cenových prognóz k jejich opětovnému zvyšování. Předchozí snížení následovalo po memorandu o porozumění mezi Spojenými státy a Íránem. Pokračující nepřátelské aktivity v Hormuzském průlivu ale přiměly komoditního analytika Daana Struyvena k obratu a zvýšení cenových předpokladů.
Tato změna dobře ukazuje limity prognóz na trhu, kde ceny výrazně ovlivňují geopolitické události. Odhad 120 dolarů za barel proto nelze chápat jako jistotu. Jde o scénář, který závisí na dalším vývoji konfliktu a situaci kolem klíčových přepravních tras.
Pro investiční úvahu o Plug Power je to zásadní. Pokud je jedním z hlavních argumentů pro akcie očekávání dlouhodobě drahé ropy, stojí tento argument na proměnné, jejíž budoucí vývoj zůstává velmi nejistý.
Plug Power roste, vodík ale není jedinou alternativou
Plug Power se v současnosti obchoduje přibližně za 2,26 dolaru za akcii a její tržní kapitalizace dosahuje zhruba 3,2 miliardy dolarů. Akcie se pohybují v rámci 52týdenního rozpětí od 1,41 do 4,58 dolaru.
Podstatnější pro další vývoj společnosti jsou ale její provozní vyhlídky. Očekává se, že tržby Plug Power letos vzrostou o 15 %, přičemž v roce 2027 se počítá s dalším růstem o 18 %. Vyšší tržby mají být výsledkem prodeje většího množství vodíkových systémů i většího objemu samotného vodíkového paliva rostoucí instalované základně zákazníků.
Vyšší ceny ropy mohou tento vývoj podporovat. Čím dražší jsou tradiční fosilní paliva, tím větší ekonomický smysl může dávat hledání alternativ. Vodík je jednou z možností, zejména v oblastech, kde je přechod od fosilních paliv technologicky složitější.
Zásadní komplikací je ale konkurence dalších alternativních energetických zdrojů. Náklady spojené s větrnou a solární energií nadále klesají. Potenciální zákazníci proto při vysokých cenách ropy nemusejí automaticky přecházet právě k vodíku.
Pro Plug Power tak prostředí dlouhodobě drahé ropy vytváří příležitost, nikoliv garantovaný zdroj nové poptávky. Vodíkové technologie musí soutěžit s dalšími možnostmi, jejichž ekonomická atraktivita se rovněž zlepšuje.
Dražší fosilní paliva mohou vodíku zároveň zvyšovat náklady
Ještě důležitější komplikací je způsob samotné výroby vodíku. Přestože může vodík v konečném využití nahrazovat fosilní paliva, jeho produkce je na nich v mnoha případech stále závislá.
Více než 90 % vodíkových projektů ve Spojených státech využívá při výrobě vodíku fosilní paliva. Prudký růst cen těchto surovin proto může působit dvěma protichůdnými směry.
Na jedné straně se dražší ropa může podílet na zvyšování atraktivity alternativních paliv. Firmy a další zákazníci mohou mít větší motivaci hledat jiné energetické zdroje, pokud náklady na fosilní paliva zůstávají vysoké delší dobu.
Na druhé straně může růst cen fosilních paliv zvýšit také náklady spojené s produkcí vodíku. To znamená, že stejný faktor, který může podporovat poptávku po produktech Plug Power, může současně komplikovat jejich ekonomiku.
Právě tato dvojí vazba znemožňuje vytvořit jednoduchou rovnici, podle níž by ropa za 120 dolarů automaticky znamenala výrazný růst hodnoty Plug Power. Dopad závisí na tom, jak se vyšší ceny fosilních paliv projeví na poptávce po vodíku a zároveň na nákladech jeho výroby.
Do hry navíc vstupuje konkurence větrné a solární energie. Pokud jejich ceny budou nadále klesat, část zákazníků hledajících alternativu k drahým fosilním palivům může dát přednost právě těmto technologiím.
Plug Power tak může z prostředí vyšších cen ropy těžit, ale vztah mezi cenou ropy a vyhlídkami společnosti není přímočarý. Firma už nyní očekává růst tržeb díky většímu prodeji systémů a vodíkového paliva. Další energetický šok by mohl zájem o alternativy posílit, současně však může zvyšovat vstupní náklady a zvýraznit konkurenci dalších energetických technologií.
Investiční argument založený pouze na prognóze Goldman Sachs proto stojí na několika nejistých předpokladech. Samotná banka už během několika měsíců svou prognózu výrazně změnila a budoucí cena ropy závisí především na obtížně předvídatelném geopolitickém vývoji.
Ropa za 120 dolarů by tedy mohla vytvořit pro vodíkový sektor příznivější prostředí, ale sama o sobě není dostatečným důvodem k závěru, že akcie Plug Power musí být vítězem takového scénáře. Pro společnost je rozhodující nejen cena tradičních paliv, ale také schopnost pokračovat v růstu tržeb a konkurovat dalším alternativním energetickým zdrojům.
