Ferrari dál potvrzuje, že funguje jinak než většina automobilek.
Zatímco masový automobilový trh čelí vysokým sazbám, cenovým tlakům a tvrdé konkurenci, Ferrari (RACE) těží z mimořádně silné značky, omezené nabídky a schopnosti zvyšovat ceny. Akcie společnosti za posledních deset let vzrostly přibližně o 746 %.
Ferrari se chová spíše jako luxusní značka než automobilka
Automobilový průmysl bývá tradičně velmi cyklický. Poptávku ovlivňují úrokové sazby, ekonomická situace domácností, ceny financování i intenzivní konkurence. Právě tyto faktory se v posledních letech výrazně projevily například u Tesla (TSLA).
Tesla sice ve druhém čtvrtletí roku 2026 zvýšila automobilové tržby meziročně o 23 % a dodávky elektromobilů vzrostly o 25 %, její automobilová divize však od vrcholu v roce 2023 nevykazuje stabilní růst. Hrubé marže navíc zasáhly nižší průměrné prodejní ceny.
Ferrari stojí na opačné straně trhu. Společnost necílí na masového zákazníka a její výsledky jsou podstatně méně závislé na dostupnosti běžného financování automobilů nebo cenové konkurenci.
Ve druhém čtvrtletí vykázalo Ferrari tržby 1,9 miliardy eur, tedy přibližně 2,2 miliardy dolarů. Meziročně šlo o nárůst o 8,4 %. Zředěný zisk na akcii dosáhl 2,62 eura, což představovalo meziroční zvýšení o 10 %. Obě hodnoty překonaly očekávání trhu.
Ještě zajímavější je vývoj objemu prodeje. Ferrari ve čtvrtletí dodalo o 3,7 % méně automobilů než ve stejném období předchozího roku, přesto jeho provozní zisk vzrostl o 9,5 %.
Tento rozdíl ukazuje sílu obchodního modelu společnosti. Ferrari nemusí prodávat stále více automobilů, aby zvyšovalo tržby a zisk. Významnou roli hraje produktový mix, ceny a stále větší výdaje zákazníků za individualizaci vozidel.
Personalizace se během posledního čtvrtletí vyvíjela lépe, než společnost očekávala. Zákazníci jsou ochotni utrácet další částky za úpravy interiéru, materiálů, barev nebo dalších detailů. Pro Ferrari jde o atraktivní dodatečné příjmy s vysokou marží.
Omezená nabídka chrání exkluzivitu i ceny
Jednou z největších výhod Ferrari je síla jeho značky. Firma patří mezi nejznámější jména automobilového průmyslu a dlouhodobě udržuje produkci pod úrovní potenciální poptávky.
Omezená nabídka pomáhá zachovat exkluzivitu vozů a současně podporuje jejich ceny. Ferrari tak nemusí soutěžit především prostřednictvím slev, jako je tomu u většiny masových výrobců.
Právě cenová síla je jedním z hlavních rozdílů mezi Ferrari a běžnými automobilkami. Zákazníci značky patří převážně mezi velmi majetné spotřebitele a automobil často nevnímají pouze jako dopravní prostředek, ale jako luxusní nebo sběratelský předmět.
Některé modely proto vykazují charakteristiky takzvaného Veblenova zboží. U tohoto typu luxusních produktů nemusí vyšší cena poptávku nutně snižovat. Naopak může posilovat jejich exkluzivitu a status.
Standardní modely Ferrari stojí stovky tisíc dolarů a speciální série mohou být několikanásobně dražší. Například model F80 představený v roce 2024 měl cenovku přibližně 3,7 milionu dolarů.
Tato strategie společnosti umožňuje generovat vysoké marže, které jsou v automobilovém průmyslu neobvyklé. Za posledních deset let dosahovala průměrná provozní marže Ferrari přibližně 25,2 %.
Akcie Ferrari se obchodovaly kolem 412,29 dolaru a tržní kapitalizace společnosti dosahovala zhruba 66 miliard dolarů. Za posledních 52 týdnů se jejich cena pohybovala mezi 312,51 a 504,49 dolaru.
Kombinace značky a marží vytvořila mimořádný compounder
Ferrari nabízí několik vlastností, které jsou typické pro dlouhodobě kvalitní podniky. Vedle silné značky jde především o cenovou sílu a schopnost dlouhodobě zvyšovat finanční výsledky bez nutnosti agresivního růstu objemu produkce.
Právě takové společnosti bývají označovány jako compounders – podniky schopné po dlouhou dobu opakovaně navyšovat tržby, zisky a hodnotu pro akcionáře.
Vývoj akcií Ferrari tuto charakteristiku zatím potvrzuje. Za posledních deset let jejich hodnota vzrostla přibližně o 746 %, tedy výrazně více než širší akciový trh.
Silná ekonomika podniku zároveň vysvětluje, proč se Ferrari může vyhýbat některým problémům typickým pro automobilový průmysl. Nižší objem produkce není automaticky negativní, pokud firma dokáže prodávat dražší produkty a zvyšovat výnos z každého automobilu.
Pro další růst bude důležité, zda Ferrari dokáže udržet současnou rovnováhu mezi omezenou nabídkou a rostoucí poptávkou. Příliš rychlá expanze produkce by mohla oslabit exkluzivitu značky, zatímco příliš konzervativní přístup by mohl omezovat růst.
Dosavadní výsledky ale ukazují, že společnost tuto rovnováhu zvládá. Tržby i provozní zisk rostou navzdory nižšímu počtu dodaných vozů, což je v automobilovém průmyslu mimořádná kombinace.
Ferrari tak zůstává spíše luxusní společností vyrábějící automobily než klasickou automobilkou. A právě tato vlastnost pomohla firmě během poslední dekády vytvořit jeden z nejúspěšnějších růstových příběhů v celém sektoru.
