Paměť se stává novým úzkým hrdlem rozvoje umělé inteligence. Elon Musk během konferenčního hovoru k výsledkům společnosti SpaceX (SPCX) upozornil, že poptávka po paměťových čipech roste výrazně rychleji než jejich dostupná nabídka. Právě omezené výrobní kapacity by proto mohly v dalších letech ovlivňovat nejen ceny komponentů, ale také náklady technologických společností na budování datových center.
Muskovo hodnocení má značnou váhu. SpaceX i Tesla (TSLA) jsou silně závislé na rozvoji umělé inteligence a investují miliardy dolarů do čipů, pamětí, úložišť a další infrastruktury. Musk tak patří mezi významné odběratele těchto technologií a má přímý přehled o situaci v dodavatelském řetězci.
Rostoucí ceny paměťových komponent už nyní přispívají k navyšování investičních rozpočtů největších technologických firem. Přesto Musk neočekává, že by nedostatek pamětí zastavil pokračující výstavbu AI infrastruktury. Naopak se domnívá, že prudký růst poptávky udrží ceny vysoko a vytvoří příznivé prostředí pro přední výrobce paměťových čipů.
Poptávka po pamětech roste desetkrát rychleji než nabídka
Základním problémem je výrazný rozdíl mezi tempem růstu výroby a skutečnou poptávkou. Podle Muska se celková produkce pamětí zvyšuje přibližně o 20 % ročně. V běžném vyspělém průmyslovém odvětví by takové tempo představovalo mimořádně rychlou expanzi.
Poptávka po pamětech určených pro umělou inteligenci však podle něj roste přibližně o 200 % ročně, případně ještě rychleji. Pokud se spotřeba zvyšuje násobně rychleji než dostupná nabídka, přirozeným důsledkem je růst cen.
Právě paměťové čipy jsou nezbytnou součástí systémů pro trénování i provoz pokročilých AI modelů. Bez dostatečné kapacity paměti nemohou výkonné procesory efektivně zpracovávat obrovské objemy dat. Rostoucí význam pamětí proto mění strukturu celého trhu s AI hardwarem.
Největší technologické společnosti už na vyšší náklady reagují navyšováním kapitálových výdajů. Alphabet (GOOGL) zvýšil svůj investiční rozpočet o 15 miliard dolarů na 200 miliard dolarů. Amazon (AMZN) posunul plánované výdaje z 200 miliard na 220 miliard dolarů a Meta Platforms (META) zvýšila spodní hranici svého výhledu ze 125 miliard na 130 miliard dolarů.
Investoři se obávají, že kombinace dražších komponentů a omezené dostupnosti paměťových čipů může zpomalit výstavbu datových center. Musk ale tuto možnost odmítá. Očekává, že hyperscaleři budou v investicích pokračovat, protože jejich poptávka po výpočetní kapacitě roste příliš rychle na to, aby mohli projekty výrazně omezit.
Růst cen tak nemusí znamenat konec AI infrastrukturního boomu. Může pouze zvýšit částky, které budou technologické společnosti nuceny vynaložit, a současně zlepšit hospodářské výsledky výrobců pamětí.
Micron těží z prudkého růstu cen i ziskových marží
Jednou ze společností, které mohou z napjaté situace na trhu těžit, je Micron Technology (MU). Akcie firmy od začátku roku vzrostly o více než 215 %, přesto se stále obchodovaly přibližně 25 % pod historickým maximem dosaženým v červnu.
Část investorů zůstává opatrná kvůli otázkám kolem dlouhodobého vývoje cen pamětí a udržitelnosti investic do AI infrastruktury. Dosavadní hospodářské výsledky Micronu však žádné výrazné zpomalení neukazují.
Ve třetím fiskálním čtvrtletí, které skončilo 28. května, vzrostly tržby společnosti meziročně více než čtyřnásobně na 41,46 miliardy dolarů. Čistý zisk dosáhl 28,24 miliardy dolarů, zatímco ve druhém čtvrtletí roku 2025 činil pouze 1,88 miliardy dolarů.
Výrazně se zlepšila také provozní ziskovost. Provozní marže segmentu datových center vzrostla z 38 % na 87 %. V divizi cloudových pamětí se zvýšila ze 46 % na 78 %.
Tento vývoj ukazuje, jak výrazně mohou výrobci pamětí profitovat z kombinace rostoucí poptávky a omezené nabídky. Vyšší ceny se přenášejí přímo do tržeb a při současném růstu objemu prodeje podporují prudké rozšiřování marží.
Micron současně investuje rekordní částky do vývoje technologií, rozšiřování produktového portfolia a zvyšování výrobních kapacit. Cílem je reagovat na rychle rostoucí poptávku zákazníků a upevnit pozici pamětí jako klíčové součásti infrastruktury pro umělou inteligenci.
Současné výsledky naznačují, že prudký růst poptávky není pouze očekáváním do budoucna. Už nyní se promítá do finančních výsledků a zásadně mění ziskovost společnosti.
SK Hynix posiluje dominantní pozici v pamětech pro AI
Druhým významným hráčem je SK Hynix (SKHY). Jihokorejský výrobce vstoupil na americký akciový trh v červenci a rychle se zařadil mezi největší veřejně obchodované společnosti na světě. Jeho tržní hodnota přesahuje 800 miliard dolarů.
SK Hynix je jedním z předních producentů vysokorychlostních pamětí s vysokou propustností, které jsou nezbytné pro nejvýkonnější AI akcelerátory. V tomto segmentu drží více než 50% podíl na trhu.
Významnou konkurenční výhodou je také víceletá dohoda se společností Nvidia (NVDA), jejíž hodnota přesahuje 500 miliard dolarů. Nvidia patří mezi hlavní dodavatele čipů pro umělou inteligenci, takže spolupráce poskytuje SK Hynix přístup k jednomu z nejrychleji rostoucích odběratelů na trhu.
Ve druhém čtvrtletí vykázala společnost tržby 55,7 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 51 %. Provozní zisk dosáhl 41,62 miliardy dolarů a provozní marže se vyšplhala na 76 %.
Ani takto silné výsledky ale nesplnily mimořádně vysoká očekávání trhu. Akcie bezprostředně po zveřejnění čísel propadly o 15 %, část ztrát však následně umazaly a obchodní den zakončily poklesem o 9 %.
SK Hynix připisuje růst především vyšší poptávce po produktech určených pro AI a rostoucím cenám. Společnost zdražila paměti DRAM i NAND flash a zároveň zvýšila prodej produktů s vyšší přidanou hodnotou.
Mezi ně patří zejména paměti s vysokou propustností, DRAM určené pro AI servery a podniková SSD úložiště. Posun k těmto dražším produktům umožnil firmě dosahovat mimořádně vysokých marží a posílit její postavení v nejrychleji rostoucích částech trhu.
Kombinace dominantního podílu v segmentu vysokorychlostních pamětí, dlouhodobé spolupráce s Nvidií a rostoucí poptávky po AI infrastruktuře staví SK Hynix do výhodné pozice. Dalším pozitivním faktorem je také nově získané zařazení do indexu Nasdaq.
Pokud bude poptávka po pamětech skutečně růst tempem, které Musk popisuje, mohou přední výrobci dál těžit z vyšších cen, silného odbytu a omezených výrobních kapacit. Micron i SK Hynix už nyní vykazují prudký růst tržeb, zisků a provozních marží.
Současně však vysoké valuace a mimořádně silná očekávání zvyšují citlivost akcií na jakékoli zklamání. I velmi dobré výsledky mohou vést k poklesu ceny, pokud zaostanou za ještě optimističtějšími odhady investorů. Z dlouhodobého pohledu však paměťové čipy podle Muskova hodnocení představují jednu z klíčových součástí další fáze rozvoje umělé inteligence.
