CrowdStrike (CRWD) zažívá mimořádně silný rok.
Akcie kyberbezpečnostní společnosti od začátku roku vzrostly přibližně o 85 % a pohybují se poblíž historického maxima. Samotný byznys přitom dál vykazuje rychlý růst, rekordní tvorbu hotovosti a stále hlubší využívání produktů zákazníky. Největší otázkou však zůstává ocenění akcií.
CrowdStrike dál posiluje své finanční výsledky
Vývoj ceny akcií CrowdStrike v letošním roce odpovídá pokračujícímu zlepšování základních finančních ukazatelů společnosti. Firma se zároveň s tržní kapitalizací přesahující 220 miliard dolarů zařadila mezi nejhodnotnější veřejně obchodované technologické společnosti.
V posledním zveřejněném čtvrtletí, které skončilo 30. dubna, CrowdStrike vytvořil rekordní provozní cash flow ve výši 591 milionů dolarů. Rekordu dosáhlo také volné cash flow, které činilo 468 milionů dolarů.
Silná tvorba hotovosti je důležitá zejména vzhledem k obchodnímu modelu společnosti založenému především na předplatném. Ten přináší vysoký podíl opakovaných příjmů a umožňuje lépe předvídat budoucí vývoj podnikání.
Jedním z nejdůležitějších ukazatelů je proto annual recurring revenue neboli ARR. CrowdStrike během čtvrtletí přidal 256 milionů dolarů čistého nového ARR, což představovalo meziroční zvýšení o 32 %.
Celkové ARR díky tomu vzrostlo o 24 % na 5,51 miliardy dolarů. Tempo růstu ukazuje, že poptávka po kyberbezpečnostní platformě společnosti zůstává vysoká i při výrazně větším rozsahu podnikání než před několika lety.
CrowdStrike těží také ze strukturálního růstu výdajů na kybernetickou bezpečnost. Firmy přesouvají větší část infrastruktury do cloudu, využívají více digitálních služeb a současně čelí sofistikovanějším bezpečnostním hrozbám. Kybernetická ochrana se tak pro řadu podniků stává jednou z oblastí, ve kterých je obtížné výrazně omezovat rozpočty.
Zákazníci využívají stále více produktů
Důležitou součástí strategie CrowdStrike není pouze získávání nových klientů. Společnost se snaží postupně prodávat existujícím zákazníkům další části své platformy a tím zvyšovat hodnotu jednotlivých kontraktů.
Výsledky ukazují, že tento model funguje. Přibližně 25 % zákazníků využívá nejméně osm modulů CrowdStrike, mezi které patří například zabezpečení cloudové infrastruktury a další specializovaná bezpečnostní řešení.
Nejméně sedm modulů využívá 35 % zákazníků a 51 % klientů používá alespoň šest modulů.
Právě rozšiřování počtu produktů používaných jedním zákazníkem představuje pro CrowdStrike významnou růstovou příležitost. Firma nemusí při každém zvýšení příjmů získávat úplně nového klienta. Část růstu může vytvářet prostřednictvím další monetizace již existující zákaznické základny.
Současně tím roste význam platformy CrowdStrike uvnitř IT infrastruktury zákazníků. Čím více bezpečnostních funkcí podnik prostřednictvím jedné platformy provozuje, tím složitější může být přechod ke konkurenčnímu řešení.
Tento efekt může podporovat dlouhodobou retenci zákazníků a zároveň vytvářet prostor pro další růst ARR. Kombinace získávání nových klientů a rozšiřování využití platformy u stávajících zákazníků tak zůstává jedním z hlavních pilířů růstu společnosti.
Vysoká valuace zvyšuje očekávání investorů
Slabým místem současného investičního příběhu není samotné podnikání CrowdStrike, ale cena, kterou za něj investoři platí.
Akcie se aktuálně obchodují přibližně za 44násobek ročních tržeb. To je velmi vysoké ocenění i v rámci rychle rostoucího technologického sektoru a CrowdStrike se podle tohoto ukazatele řadí mezi nejdražší velké společnosti v oblasti kybernetické bezpečnosti.
Vysoká valuace sama o sobě neznamená, že akcie musí klesnout. Rychle rostoucí společnosti s kvalitním obchodním modelem, vysokou retencí zákazníků a silnými maržemi mohou dlouhodobě obchodovat s výraznou prémií vůči trhu.
Problémem je především množství budoucího růstu, které už současná cena předpokládá. Při násobku kolem 44násobku tržeb musí CrowdStrike dlouhodobě udržovat vysoké tempo expanze a současně pokračovat ve zlepšování profitability.
Jakékoli výraznější zpomalení ARR, slabší získávání nových zákazníků nebo nižší růst využívání jednotlivých modulů by proto mohly vyvolat výraznější reakci ceny akcií.
CrowdStrike navíc patří mezi růstové technologické tituly, u kterých jsou výraznější cenové výkyvy běžné. Současná valuace tak může omezovat krátkodobý potenciál dalšího růstu a zároveň zvyšovat citlivost akcií na případné horší výsledky.
Fundamentální vývoj společnosti přesto zůstává silný. Rekordní cash flow, ARR přesahující 5,5 miliardy dolarů a rostoucí počet produktů využívaných jednotlivými zákazníky ukazují, že CrowdStrike dál upevňuje svou pozici na trhu kybernetické bezpečnosti.
Otázkou tak není pouze kvalita samotné společnosti, ale také cena, za kterou jsou investoři ochotni její budoucí růst nakupovat. Po letošním růstu akcií o přibližně 85 % se právě valuace stává jedním z nejvýznamnějších faktorů, které mohou rozhodovat o dalším vývoji titulu.
