Chevron (CVX) vstupuje do druhé poloviny roku s příznivějšími vyhlídkami.
Americký ropný gigant zvýšil odhad letošní produkce a současně očekává nižší kapitálové výdaje, což by mohlo výrazně podpořit tvorbu hotovosti. Investoři na zprávu reagovali pozitivně a akcie společnosti v pondělí dopoledne posilovaly přibližně o 3,2 %.
Firma nyní očekává, že v letošním roce vytěží v průměru 4 až 4,1 milionu barelů ropného ekvivalentu denně. Vyšší produkce přichází v době, kdy napětí na Blízkém východě podporuje ceny energetických komodit a vytváří příznivější prostředí pro velké producenty ropy.
Pro Chevron je důležité, že růst produkce nebude doprovázen odpovídajícím zvýšením investic. Kapitálové výdaje by se podle aktuálního výhledu měly pohybovat spíše kolem 18 miliard dolarů než 19 miliard dolarů. Kombinace vyšší těžby, příznivých cen ropy a nižších investičních nákladů vytváří prostor pro výrazný růst volného cash flow.
Volné cash flow může překonat 29 miliard dolarů
Právě vývoj volného cash flow je jedním z hlavních důvodů pozitivní reakce investorů. Chevron očekává, že letos jeho tvorba volné hotovosti vzroste přibližně o 12,5 miliardy dolarů.
V předchozím roce společnost vytvořila volné cash flow ve výši 16,6 miliardy dolarů. Pokud se současný výhled naplní, v roce 2026 by se tato hodnota mohla dostat nad 29 miliard dolarů, což by představovalo meziroční růst přibližně o 75 %.
Tak výrazné zlepšení by Chevronu poskytlo podstatně větší finanční flexibilitu. Volné cash flow představuje hotovost, která společnosti zbývá po financování provozu a kapitálových investic. Právě z těchto prostředků mohou energetické společnosti financovat dividendy, zpětné odkupy akcií, snižovat zadlužení nebo vytvářet rezervy pro další investice.
Dosavadní výsledky přitom naznačují, že nový cíl není mimo dosah. Chevron již letos vytvořil přibližně 16,5 miliardy dolarů volného cash flow. Pokud by si udržel dosavadní tempo, mohl by podle jednoduchého přepočtu za celý rok dosáhnout dokonce přibližně 33 miliard dolarů. Konzervativnější scénář však počítá s hodnotou kolem 29,1 miliardy dolarů.
Pro investory je podstatná především změna poměru mezi produkcí a výdaji. Chevron dokáže navyšovat těžbu, aniž by zároveň musel výrazně zvyšovat kapitálové investice. To znamená, že větší část peněz vytvořených provozem může skončit ve volném cash flow.
Vyšší produkce přichází v příznivém prostředí
Energetický sektor současně těží z geopolitické situace na Blízkém východě. Napětí v regionu podporuje ceny ropy a zvyšuje význam producentů, kteří jsou schopni navyšovat dodávky na světový trh. Pro Chevron tak vyšší objem produkce přichází ve chvíli, kdy může mít každý dodatečný vytěžený barel větší ekonomickou hodnotu.
Aktuální vývoj zároveň ukazuje, proč zůstává schopnost kontrolovat kapitálové výdaje pro ropné společnosti tak důležitá. Samotný růst produkce nemusí automaticky znamenat výrazně vyšší tvorbu hotovosti, pokud je vykoupen vysokými investicemi do nových projektů. Chevron však nyní očekává opačnou kombinaci – vyšší produkci při nižších předpokládaných výdajích.
Akcie Chevronu se po zveřejnění nových informací obchodovaly kolem 192,84 dolaru, přičemž tržní kapitalizace společnosti dosahovala přibližně 372 miliard dolarů. Za posledních 52 týdnů se cena pohybovala mezi 146,49 a 214,71 dolaru.
Vedle potenciálu růstu cash flow nabízí Chevron také dividendu. Dividendový výnos se pohybuje přibližně kolem 3,7 %, takže celkový výnos pro akcionáře není závislý pouze na dalším růstu ceny akcií.
Ocenění zůstává relativně umírněné
Pokud Chevron skutečně vytvoří letos přibližně 29,1 miliardy dolarů volného cash flow, při tržní kapitalizaci kolem 366 miliard dolarů by se akcie obchodovaly přibližně za 12,6násobek očekávaného volného cash flow.
Takové ocenění získává na významu zejména v kombinaci s dividendovým výnosem kolem 3,8 %. Hlavní otázkou však zůstává, jak udržitelná bude současná úroveň tvorby hotovosti. Výsledky Chevronu jsou nadále výrazně závislé na cenách ropy a zemního plynu, takže případný pokles cen energetických komodit by mohl současný příznivý vývoj změnit.
Prozatím ale společnost těží z několika faktorů současně. Produkce má růst, kapitálové výdaje mají být nižší, ceny ropy podporuje geopolitická situace a volné cash flow má výrazně překonat loňskou úroveň.
Právě tato kombinace vysvětluje pondělní růst akcií. Pokud Chevron svůj výhled naplní, rok 2026 by mohl přinést přibližně 75% růst volného cash flow, což by společnosti poskytlo podstatně větší prostor pro odměňování akcionářů i další strategické kroky.
