Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) po dlouhé době výrazněji otevřel peněženku.
Investiční konglomerát se ve druhém čtvrtletí stal poprvé za tři a půl roku čistým kupcem akcií a současně obnovil odkupy vlastních akcií. Nový generální ředitel Greg Abel tak začíná využívat část obrovské hotovosti, kterou společnost v předchozích letech nahromadila.
Berkshire ve druhém čtvrtletí nakoupil akcie za téměř 23,5 miliardy dolarů, zatímco prodal cenné papíry pouze za přibližně 3,7 miliardy dolarů. Čisté nákupy se tedy pohybovaly kolem 20 miliard dolarů.
Jde o významnou změnu proti předchozímu období. Berkshire byl během předchozích 14 čtvrtletí čistým prodejcem akcií. Obrat investiční aktivity proto přitahuje pozornost zejména v době, kdy ocenění amerického akciového trhu zůstává vysoké.
Změna je patrná také na hotovostní pozici konglomerátu. Objem hotovosti klesl z více než 397 miliard dolarů na konci prvního čtvrtletí na 365,5 miliardy dolarů na konci druhého kvartálu.
Současně se dařilo samotnému podnikání Berkshire. Provozní zisk společnosti meziročně vzrostl o více než 16 %.
Berkshire vložil 10 miliard dolarů do Alphabetu
Kompletní složení nákupů a prodejů za druhé čtvrtletí zatím není známé. Podrobnější informace by měla přinést formulář 13F, jehož zveřejnění se očekává po uzavření trhu 14. srpna.
Jedna velká investice je ale známá již nyní. Berkshire 1. června oznámil, že prostřednictvím soukromého umístění nakoupil akcie Alphabet (GOOGL, GOOG) třídy A a C v hodnotě 10 miliard dolarů.
Alphabet se díky této investici zařadil mezi pět největších pozic v akciovém portfoliu Berkshire, jehož hodnota dosahuje přibližně 355 miliard dolarů.
Investice je zajímavá také vzhledem k tradičnímu přístupu Berkshire k technologickému sektoru. Nákup Alphabetu představuje jednu z nejvýraznějších sázek konglomerátu na společnost přímo zapojenou do současného rozvoje umělé inteligence.
Pro Abela může mít taková investice dvojí význam. Berkshire získává podíl v jedné z největších technologických společností světa a současně ukazuje, že pod novým vedením nebude ignorovat změny spojené s AI.
Berkshire ve druhém čtvrtletí oznámil rovněž akvizici společnosti Taylor Morrison Homes za 6,8 miliardy dolarů. Tato transakce se ovšem do položky nákupů akciových cenných papírů nezapočítává. K dokončení obchodu navíc došlo až po skončení druhého čtvrtletí, takže další finanční informace mají přijít až s výsledky za třetí kvartál.
Greg Abel obnovil také odkupy vlastních akcií
Vedle nákupů jiných společností začal Berkshire znovu investovat také do vlastních akcií. Ve druhém čtvrtletí konglomerát odkoupil své akcie přibližně za 4,5 miliardy dolarů.
Rozsah odkupu vynikne zejména při porovnání s předchozími roky. Během celého roku 2025 Berkshire vlastní akcie neodkupoval vůbec a v roce 2024 na ně vynaložil pouze přibližně 2,9 miliardy dolarů.
Obnovení buybacků může být pozitivním signálem, protože zpětné odkupy znamenají, že vedení je ochotné použít kapitál přímo na akcie Berkshire. Samotný krok ale ještě nemusí znamenat, že vedení považuje současný akciový trh za mimořádně atraktivní.
Důležitý je také kontext nástupu Grega Abela do čela společnosti. Warren Buffett vedl Berkshire šest desetiletí a vybudoval mimořádnou investiční historii. Trh mu proto mohl poskytovat větší prostor například při dlouhodobém hromadění hotovosti.
Abel může čelit odlišným očekáváním. Při hotovostní rezervě, která se ještě nedávno blížila 400 miliardám dolarů, může být pod větším tlakem, aby dostupný kapitál aktivně využíval prostřednictvím investic, akvizic nebo zpětných odkupů.
Znamenají nákupy Berkshire, že jsou akcie opět levné?
Téměř 20 miliard dolarů čistých nákupů působí na první pohled jako výrazný obrat. Po odečtení 10 miliard dolarů investovaných do Alphabetu však ostatní čisté nákupy představují přibližně 10 miliard dolarů.
To stále není zanedbatelná částka, ale vzhledem k velikosti Berkshire a jeho hotovostním rezervám nemusí jít o jednoznačný signál, že vedení považuje širší akciový trh za levný.
Proti takovému závěru stojí také současná úroveň takzvaného Buffettova indikátoru. Ukazatel porovnávající hodnotu indexu Wilshire 5000 s americkým hrubým domácím produktem se nachází na historickém maximu kolem 232 %.
Právě Buffett tento ukazatel v minulosti označil za jeden z nejlepších jednoduchých způsobů posuzování celkové úrovně tržních valuací. Současná hodnota tak spíše ukazuje na velmi vysoké ocenění amerického akciového trhu než na prostředí plné levných investičních příležitostí.
Buffett navíc veřejně upozorňoval na spekulativní chování investorů a na obtížnost hledání atraktivně oceněných aktiv.
Z tohoto pohledu mohou poslední kroky Berkshire představovat spíše selektivní využívání konkrétních příležitostí než plošnou změnu pohledu na akciový trh.
Investice do Alphabetu je toho dobrým příkladem. Berkshire může získat expozici vůči umělé inteligenci prostřednictvím velké zavedené společnosti, která má mnohem širší podnikání. Abel tak nemusí přímo sázet na nejrizikovější část AI trhu, ale zároveň ukazuje, že Berkshire nechce stát mimo jeden z nejvýznamnějších technologických trendů současnosti.
Podobně lze interpretovat i obnovení zpětných odkupů. Berkshire začal část svého kapitálu využívat aktivněji, ale ani 4,5 miliardy dolarů vynaložených na vlastní akcie nepředstavuje vzhledem k velikosti společnosti extrémní částku.
Druhé čtvrtletí tak přineslo významnou změnu v kapitálové alokaci Berkshire. Čtrnáct čtvrtletí čistých prodejů skončilo, hotovostní rezerva klesla o více než 30 miliard dolarů a společnost znovu nakupuje vlastní akcie.
To může naznačovat, že Greg Abel začíná aktivněji využívat finanční sílu konglomerátu. Zatím však není dostatek důkazů pro závěr, že Berkshire považuje celý akciový trh za atraktivně oceněný.
Mnohem více napoví zveřejnění kompletního portfolia. Teprve z něj bude patrné, kam kromě Alphabetu směřovaly další miliardy dolarů a zda Berkshire začal budovat více nových pozic.
