Atlassian (TEAM) zažil mimořádně silnou reakci trhu. Akcie výrobce softwaru pro týmovou spolupráci v pátek dopoledne vyskočily o více než 30 %, přestože výhled společnosti pro příští fiskální rok počítá se zpomalením růstu. Investory však tentokrát více než samotné tempo expanze zaujalo výrazné zlepšení marží a přechod k ziskovosti.
Společnost očekává, že v roce 2027 vzroste roční opakovaný příjem ze subscription služeb, tedy ARR, přibližně o 18 %. To představuje zpomalení oproti 23% růstu dosaženému v právě skončeném fiskálním roce. U softwarové společnosti by podobný výhled obvykle mohl vyvolat negativní reakci, tentokrát ale převážil výrazný posun na úrovni ziskovosti.
Atlassian totiž ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí ukázal, že rychlý růst tržeb dokáže stále lépe proměňovat v provozní zisk a volný peněžní tok. Tržby za období končící 30. června meziročně vzrostly o 28 % na 1,77 miliardy dolarů, zatímco před rokem činily 1,38 miliardy dolarů.
Ještě rychleji rostl cloudový byznys, který představuje nejdůležitější část současného podnikání společnosti. Cloudové tržby stouply o 31 % na 1,2 miliardy dolarů. Zároveň výrazně narostl objem již smluvně zajištěných, ale zatím nevykázaných tržeb, což podporuje výhled budoucích příjmů společnosti.
Tržby rostly o 28 % a Atlassian se dostal do provozního zisku
Největší změna se odehrála pod úrovní samotných tržeb. Atlassian vykázal za čtvrté fiskální čtvrtletí provozní zisk 211 milionů dolarů, což odpovídalo provozní marži 12 %. Ve stejném období předchozího roku přitom firma zaznamenala provozní ztrátu 28 milionů dolarů.
Výrazně se zlepšil také čistý výsledek hospodaření. Čistý zisk dosáhl 139 milionů dolarů, tedy 0,55 dolaru na zředěnou akcii. I zde šlo o výrazný obrat oproti ztrátovému výsledku před rokem.
Na upravené bázi byl posun ještě výraznější. Non-GAAP provozní marže vzrostla z 24 % na 36 %, zatímco upravený zisk na akcii se meziročně zvýšil o 91 % na 1,87 dolaru.
Současně pokračoval růst tvorby hotovosti. Volný peněžní tok stoupl meziročně o 32 % na 475 milionů dolarů. Kombinace rostoucích tržeb, vyšších marží a silnějšího cash flow tak pomohla přesvědčit investory, že Atlassian postupně mění charakter svého růstu.
Dlouhodobější čísla ukazují podobný trend. Provozní marže podle účetních standardů GAAP se z negativních 3 % ve fiskálním roce 2025 zlepšila na 0,2 % v roce 2026. Pro fiskální rok 2027 vedení očekává další posun na přibližně 4,5 %.
Atlassian se tak po letech, kdy rychle rostl, ale zůstával ztrátový podle standardů GAAP, posouvá směrem k udržitelnější ziskovosti. Právě tento vývoj zřejmě sehrál zásadní roli v prudké pozitivní reakci akciového trhu.
Silnou poptávku ukazují také budoucí smluvní závazky zákazníků. Remaining performance obligations, tedy smluvně zajištěné tržby, které zatím nebyly vykázány, vzrostly meziročně o 44 % na 4,8 miliardy dolarů.
Výhled počítá se zpomalením, část ale souvisí s Data Center
Největší slabinou aktuálního reportu je výhled na fiskální rok 2027. Atlassian očekává růst subscription ARR přibližně o 18 %, zatímco ve fiskálním roce 2026 dosáhl 23 %. Ještě výrazněji má zpomalit růst celkových tržeb.
Management očekává, že celkové tržby ve fiskálním roce 2027 vzrostou přibližně o 13 %, tedy zhruba polovičním tempem oproti 26% růstu v roce 2026.
Část tohoto zpomalení má ale specifický důvod. Atlassian v září 2025 oznámil, že v březnu 2029 ukončí většinu své produktové řady Data Center. Toto oznámení přimělo část zákazníků k dřívějším nákupům, čímž se část tržeb přesunula do fiskálního roku 2026.
Tento efekt se nyní obrací. Tržby segmentu Data Center by proto měly ve fiskálním roce 2027 klesnout přibližně o 17 %. Slabší celkový růst tak není způsoben výhradně zpomalením hlavního cloudového podnikání.
Cloudové tržby by podle výhledu měly v příštím fiskálním roce naopak růst přibližně o 25,5 %. Pro první fiskální čtvrtletí společnost očekává celkové tržby mezi 1,705 miliardy a 1,715 miliardy dolarů.
Management zároveň očekává, že tempo růstu celkových tržeb ve fiskálním roce 2028 znovu zrychlí. V přechodném období proto považuje subscription ARR za přesnější ukazatel vývoje základního podnikání než samotné celkové tržby.
Výhled zároveň zohledňuje makroekonomickou a geopolitickou nejistotu, náročnější meziroční srovnávací základnu ve druhé polovině roku a odeznění efektu akvizice DX. Ta přispěla k růstu subscription ARR ve fiskálním roce 2026 přibližně jedním procentním bodem.
Důležitým pilířem cloudového podnikání zůstávají větší zákazníci. Atlassian ukončil čtvrtletí s 57 334 zákazníky, kteří za jeho cloudové produkty utrácejí více než 10 000 dolarů ročně. Tato skupina představuje více než 85 % cloudového ARR.
Vyšší marže změnily pohled investorů na současnou valuaci
Prudký růst akcií po výsledcích ukazuje, že investoři tentokrát přikládali větší význam ziskovosti než zpomalení tempa růstu. Akcie během pátečního obchodování posílily o více než 30 % a aktuálně se pohybovaly přibližně kolem 149 dolarů.
Tržní kapitalizace společnosti dosahovala přibližně 38 miliard dolarů. Akcie se během posledních 52 týdnů pohybovaly mezi 56,01 a 184 dolary, takže i po výrazném pátečním růstu zůstávají pod svým ročním maximem.
Při ceně kolem 144 dolarů se akcie obchodovaly zhruba 24 % pod 52týdenním maximem 189,69 dolaru uváděným v rámci hodnocení současné valuace. Na základě upraveného zisku na akcii za fiskální rok 2026 ve výši 5,85 dolaru odpovídá ocenění přibližně 25násobku zisku.
Takový násobek přichází v době, kdy subscription ARR stále roste vysokým dvouciferným tempem a provozní marže se výrazně zlepšují. Současná valuace tak do ceny nemusí zahrnovat pokračování mimořádně vysokého růstu po mnoho dalších let.
Hlavním rizikem zůstává samotný výhled. Pokud cloudové tržby nedokážou růst očekávaným tempem kolem 25,5 %, mohl by se současný obraz změnit. Zpomalení by pak nebylo možné vysvětlit pouze načasováním tržeb souvisejících s Data Center, ale mohlo by ukazovat na slabší poptávku.
V takovém scénáři by samotný růst marží nemusel být dostatečný k udržení současného optimismu investorů. Výsledky proto budou muset v dalších čtvrtletích potvrdit, že cloudový byznys zůstává silný a očekávané zlepšování ziskovosti pokračuje.
Dosavadní čísla však ukazují výraznou změnu v ekonomice společnosti. Atlassian už neroste pouze na úrovni tržeb. Provozní zisk dosáhl 211 milionů dolarů, GAAP provozní marže vzrostla na 12 %, upravená marže se zvýšila na 36 % a volný peněžní tok přidal 32 %.
Právě tento posun vysvětluje, proč trh přijal slabší růstový výhled překvapivě pozitivně. Investoři místo zpomalení viděli společnost, která kombinuje stále vysoký růst cloudových tržeb s rychle se zlepšující ziskovostí a rostoucími maržemi.
