Amazon (AMZN) se dostal do neobvyklé situace. Přestože jeho tržní kapitalizace nedávno poprvé překonala hranici 3 bilionů dolarů, ocenění společnosti měřené poměrem ceny akcie k zisku kleslo na úroveň, která je nižší než průměr širšího amerického trhu. Za tímto vývojem stojí především prudký růst ziskovosti, který v posledním čtvrtletí výrazně předběhl samotný růst ceny akcií.
Amazon během téměř třicetileté historie na burze vybudoval své postavení především díky rozvoji elektronického obchodování a cloudových služeb. Rychlá expanze přitom byla v minulosti často doprovázena vysokým oceněním akcií. Současná situace je odlišná.
Poměr ceny akcie k zisku, tedy P/E, se nyní pohybuje kolem 22, zatímco průměr indexu S&P 500 dosahuje přibližně 30. Nižší relativní ocenění přichází navzdory tomu, že cena akcií Amazonu v poslední době rostla a tržní hodnota společnosti se krátce dostala nad zmíněnou hranici 3 bilionů dolarů, než následně mírně ustoupila.
Akcie se aktuálně obchodují za přibližně 274,48 dolaru. Jejich 52týdenní rozpětí činí 196 až 287,20 dolaru, takže se současný kurz nachází poměrně blízko horní hranice tohoto intervalu. Přesto se zdá, že růst ceny akcií nedokázal držet krok s tempem, jakým rostly tržby a především čistý zisk společnosti.
Tržby překonaly 200 miliard dolarů a AWS zrychlilo růst
Výsledky za druhé čtvrtletí roku 2026 ukázaly pokračující růst napříč celým podnikáním Amazonu. Čisté tržby společnosti se meziročně zvýšily o 20 % na 201 miliard dolarů. Důležité přitom je, že růst nebyl omezen pouze na jednu část podnikání.
Všechny tři segmenty Amazonu zaznamenaly dvouciferné meziroční tempo růstu čistých tržeb. Výrazný výkon předvedla zejména cloudová divize Amazon Web Services, která patří mezi klíčové části celého podnikání společnosti.
Tržby AWS se ve druhém čtvrtletí meziročně zvýšily o 37 %. Cloudový segment tak rostl výrazně rychleji než celá společnost a nadále představuje důležitou součást jejího růstového příběhu.
Růst tržeb je přitom pouze jednou částí výsledků, které ovlivňují současné ocenění akcií. Ještě výraznější změna nastala na úrovni čistého zisku. Ten se ve druhém čtvrtletí meziročně zvýšil o 244 % na 62,6 miliardy dolarů.
Právě mimořádně rychlý růst čistého zisku pomáhá vysvětlit, proč se P/E společnosti snížilo navzdory rostoucí ceně jejích akcií. Pokud zisky rostou rychleji než samotný kurz, může poměr ceny akcie k zisku klesat i v situaci, kdy hodnota společnosti na burze stoupá.
Amazon se tak dostal do pozice, kdy jeho tržní kapitalizace vystoupala na historicky mimořádně vysokou úroveň, zatímco ocenění založené na vykázaném zisku se současně snížilo. S P/E kolem 22 se firma nachází pod průměrem indexu S&P 500, který činí přibližně 30.
Investice prudce rostou a capex má dosáhnout 220 miliard dolarů
Silné hospodářské výsledky ovšem doprovází také výrazný růst investičních výdajů. Amazon oznámil zvýšení plánovaných kapitálových výdajů pro letošní rok z původních 200 miliard na 220 miliard dolarů.
Jde o velmi vysokou částku i vzhledem k velikosti samotného Amazonu. Rozdíl mezi původním a novým plánem představuje dalších 20 miliard dolarů kapitálových výdajů během jediného roku.
Rozsah investic je významný také při pohledu na likviditu společnosti. Amazon disponuje přibližně 123 miliardami dolarů likvidních prostředků, přesto k financování vysokých výdajů přistoupil také k emisi dluhopisů.
Právě rostoucí capex představuje jednu z hlavních oblastí, které je při hodnocení současného vývoje potřeba sledovat. Vyšší investiční výdaje znamenají, že společnost musí vynakládat mimořádně vysoké částky na další rozvoj svého podnikání.
Současně ale nejnovější hospodářské výsledky ukazují výrazný růst jak na úrovni tržeb, tak čistého zisku. Celkové čisté tržby vzrostly o pětinu, AWS přidalo 37 % a čistý zisk se více než ztrojnásobil. Rostoucí investiční nároky tak přicházejí současně s výrazným zlepšením vykazovaných finančních výsledků.
Pro další vývoj bude podstatné, zda se vysoké kapitálové výdaje budou i nadále promítat do odpovídajícího růstu podnikání. Amazon plánuje během letošního roku investovat částku odpovídající více než celým čtvrtletním tržbám společnosti, což ukazuje rozsah současného investičního programu.
P/E kleslo na 22 navzdory třímiliardové valuaci
Současná kombinace vysokého růstu a nižšího násobku zisku vytváří u Amazonu nezvyklý obraz. Společnost dosáhla tržní kapitalizace kolem 3 bilionů dolarů, její akcie se obchodují nedaleko 52týdenního maxima, ale P/E přesto činí pouze přibližně 22.
Pro srovnání, širší index S&P 500 se obchoduje přibližně za třicetinásobek zisku. Amazon tak podle tohoto ukazatele dosahuje nižšího ocenění než průměr amerického akciového trhu, přestože ve druhém čtvrtletí vykázal dvouciferný růst tržeb ve všech třech segmentech.
Klíčovým důvodem je dynamika čistého zisku. Jeho meziroční zvýšení o 244 % výrazně rozšířilo ziskovou základnu, vůči které se současná cena akcií porovnává. Kurz přitom sice rostl, jeho tempo však nebylo dostatečné na to, aby vyrovnalo mimořádně rychlou expanzi zisku.
Tržní údaje současně ukazují, že Amazon zůstává poblíž svých nejvyšších hodnot za posledních 52 týdnů. Aktuální cena 274,48 dolaru je pouze necelých 13 dolarů pod 52týdenním maximem 287,20 dolaru a výrazně nad minimem 196 dolarů.
Vedle ocenění a růstu ziskovosti však zůstává důležitým faktorem mimořádný rozsah plánovaných investic. Zvýšení kapitálových výdajů na 220 miliard dolarů znamená další růst finančních nároků a společnost kvůli jejich financování využila dluhopisový trh navzdory vysoké úrovni likvidity.
Amazon tak kombinuje několik výrazných trendů současně. Tržby rostou dvouciferným tempem, AWS expanduje ještě rychleji, čistý zisk zaznamenal mimořádný meziroční nárůst a P/E kleslo pod průměr S&P 500. Na druhé straně stojí rekordně vysoké kapitálové výdaje, jejichž plánovaná hodnota byla pro letošní rok zvýšena o dalších 20 miliard dolarů.
Současné ocenění proto nelze oddělit od tempa růstu zisků ani od rozsahu investic. Právě schopnost Amazonu proměňovat vysoké kapitálové výdaje v další růst tržeb a ziskovosti bude zásadní pro to, zda současná kombinace rostoucího podnikání a relativně nízkého P/E přetrvá.
