SpaceX (SPCX) má za sebou první výsledkovou sezonu v roli veřejně obchodované společnosti.
Čísla ukázala rychlý růst tržeb, ale také zásadní rozdíl mezi jednotlivými částmi podnikání. Zatímco Starlink vytváří vysoký provozní zisk, aktivity spojené s umělou inteligencí zůstávají výrazně ztrátové.
Ve druhém čtvrtletí dosáhly celkové tržby SpaceX 7,8 miliardy USD, což představovalo meziroční růst o 92 %. Výsledek zároveň výrazně překonal očekávání trhu na úrovni 6,8 miliardy USD. Společnost sice vykázala ztrátu 0,09 USD na akcii, ta však byla podstatně nižší než očekávaných 0,29 USD.
Akcie po zveřejnění výsledků nejprve propadly o 13,6 %, následně ale část ztrát rychle vymazaly. K 17. srpnu se jejich cena opět přibližovala hranici 150 USD. Investoři současně sledují postupné končení období lock-up po červnovém IPO. Další část akcií držených insidery se má uvolnit 21. srpna.
Starlink zůstává hlavním zdrojem zisku
Nejsilnější částí SpaceX je nadále satelitní internetová služba Starlink. Její konstelace překročila 10 000 satelitů a počet předplatitelů se meziročně zdvojnásobil na 12 milionů.
Tržby Starlinku rostly pomaleji než počet zákazníků, konkrétně o 66 %. Důvodem je především rostoucí podíl uživatelů ze zahraničních trhů, kde SpaceX nabízí služby za nižší ceny než ve Spojených státech.
Ziskovost se přesto zlepšovala rychleji. Velká část nákladů Starlinku má fixní charakter, takže další zákazníci přispívají k výsledku i při nižších cenách předplatného. Provozní zisk segmentu proto meziročně vzrostl o 79 % a ve druhém čtvrtletí dosáhl téměř 1,7 miliardy USD.
Právě Starlink se tak stal klíčovým zdrojem provozního zisku celé skupiny. Současně ale vzniká rozdíl mezi tempem růstu zákaznické základny a tržeb, který bude důležitý pro další vývoj průměrných výnosů na uživatele.
Méně přesvědčivá čísla přinesla tradiční kosmická divize. SpaceX během prvního pololetí uskutečnila 78 startů a na oběžnou dráhu dopravila více než 1 000 tun nákladu. Tržby tohoto segmentu přesto meziročně vzrostly pouze o 29 %, nejpomaleji ze tří hlavních částí společnosti.
Navíc se prohloubila jeho ztráta. Ta vzrostla o 47 % na 542 milionů USD.
AI přinesla nejrychlejší růst i největší ztrátu
Největší tlak na hospodaření však pochází z aktivit spojených s umělou inteligencí. Do této části patří Grok a sociální síť X, které byly do struktury SpaceX začleněny před vstupem společnosti na burzu.
Z hlediska růstu jde o nejrychleji expandující segment. Tržby AI divize ve druhém čtvrtletí meziročně vyskočily o 247 % na 2,6 miliardy USD. Vysoké tempo expanze je ale vykoupeno značnými náklady.
AI segment ve čtvrtletí vykázal ztrátu přibližně 1,3 miliardy USD. Právě tato část podnikání tak vymazala zisk vytvořený ostatními aktivitami.
Bez AI by finanční obraz SpaceX vypadal výrazně odlišně. Kosmická divize sice prodělala 542 milionů USD, Starlink ale vytvořil provozní zisk téměř 1,7 miliardy USD. Obě části by tak dohromady vykázaly přibližně 1,1 miliardy USD zisku před zdaněním.
Ztráta AI divize ve výši 1,3 miliardy USD tento přebytek kompletně vymazala a stáhla celou společnost do ztráty.
Ještě výraznější je situace při pohledu na hotovost. SpaceX podle dostupných údajů ve druhém čtvrtletí vykázala záporný volný peněžní tok přibližně 16 miliard USD. Po 9 miliardách USD z prvního čtvrtletí tak za první polovinu roku 2026 spotřebovala celkem kolem 25 miliard USD hotovosti.
Investoři musí ocenit dvě velmi odlišné části SpaceX
Výsledky ukazují, že SpaceX dnes není pouze společností provozující rakety a satelitní internet. Investiční příběh stále více závisí také na kapitálově náročném rozvoji umělé inteligence.
Starlink už dokazuje schopnost kombinovat rychlý růst s vysokou provozní ziskovostí. Počet zákazníků dosáhl 12 milionů a další rozšiřování sítě může díky vysokému podílu fixních nákladů podporovat další růst zisku. Kosmická divize naopak zůstává ztrátová navzdory rekordnímu objemu startů.
Největší proměnnou je AI. Segment sice dokázal zvýšit tržby o 247 %, zároveň ale během jediného čtvrtletí vytvořil ztrátu 1,3 miliardy USD. Pro investory proto bude zásadní, zda se mimořádně rychlý růst postupně promítne také do lepší ekonomiky tohoto podnikání.
Situaci komplikuje vysoké ocenění celé společnosti. Při ceně akcie kolem 143 USD dosahovala tržní kapitalizace SpaceX přibližně 1,9 bilionu USD. Trh tak už nyní oceňuje nejen další růst Starlinku a kosmického byznysu, ale také značný budoucí potenciál AI aktivit.
Druhé čtvrtletí přitom ukázalo paradox současného SpaceX. Bez AI by byly jeho hlavní kosmické a satelitní aktivity dohromady ziskové. Právě nejrychleji rostoucí část společnosti je ale zároveň důvodem, proč skupina jako celek zůstává ve ztrátě.
