Adobe se v roce 2026 dostalo pod výrazný tlak.
Akcie společnosti Adobe (ADBE) od začátku roku klesly přibližně o 24 %, protože investoři zvažují, jak výrazně mohou generativní nástroje založené na umělé inteligenci narušit tradiční byznys firmy. Přesto se hospodaření zatím drží v růstu a v posledních měsících se akcie začaly postupně zotavovat.
Aktuální cena se pohybuje kolem 267 dolarů, zatímco 52týdenní maximum dosahuje 370,86 dolaru. Tržní kapitalizace firmy činí přibližně 106 miliard dolarů a její valuace se dostala výrazně pod násobky širšího amerického trhu. Adobe se obchoduje přibližně za 15násobek zisku za posledních 12 měsíců.
Právě rozdíl mezi relativně stabilním hospodařením a výrazně nižším oceněním je nyní jedním z hlavních témat kolem společnosti. Trh počítá s rizikem, že AI postupně omezí poptávku po některých tradičních kreativních nástrojích. Adobe se současně snaží tuto technologickou změnu využít ve svůj prospěch a začleňuje generativní AI přímo do vlastních produktů.
Obavy z AI poslaly ocenění Adobe výrazně níže
Generativní umělá inteligence zasahuje přímo do oblasti, ve které Adobe dlouhodobě dominuje. Moderní AI nástroje dokážou během několika sekund vytvářet profesionálně působící obrázky a další vizuální obsah, k jehož tvorbě byly v minulosti potřeba programy, jako je Photoshop. Investoři proto zvažují, zda část uživatelů nebude postupně schopna tradiční kreativní software nahradit jednoduššími AI nástroji.
Tyto obavy se výrazně promítly do valuace. Adobe se při současné ceně obchoduje přibližně za 15násobek zisku za posledních 12 měsíců a při použití očekávaných zisků pro následující rok násobek klesá přibližně na 10. Pro srovnání, průměr indexu S&P 500 se podle údajů v původním textu pohybuje kolem 24násobku historického a 21násobku očekávaného zisku.
Rozdíl ukazuje, jak výraznou část rizik už investoři do ceny akcií započítávají. Nízké ocenění však samo o sobě nezaručuje, že jsou akcie levné. Pokud by AI dlouhodobě snížila poptávku po softwaru Adobe, mohlo by zpomalit tempo růstu tržeb a následně také zisků.
Dopad technologické změny přitom nemusí být okamžitý. Profesionální uživatelé a velké společnosti mají zavedené pracovní postupy a softwarové ekosystémy, které obvykle nemění ze dne na den. Skutečný vliv generativní AI na poptávku po tradičních kreativních aplikacích proto může být patrný až během delšího období.
Tržby zatím rostou a Adobe začleňuje AI do svých produktů
Dosavadní výsledky zatím neukazují prudký pokles poptávky. V posledním vykázaném čtvrtletí, které skončilo 29. května, vzrostly tržby Adobe po očištění o kurzové vlivy meziročně o 11 %. Firma tak pokračovala v solidním růstu navzdory obavám, které se promítly do ceny jejích akcií.
Adobe zároveň nereaguje na nástup generativní AI pouze obranou svého stávajícího portfolia. Technologie umělé inteligence postupně začleňuje do vlastních produktů a služeb, čímž se snaží zjednodušit tvorbu obsahu a současně zachovat hodnotu svého softwarového ekosystému. Klíčové bude, zda nové funkce dokážou udržet profesionální uživatele a firmy uvnitř platformy.
Významnou výhodou zůstává vysoká ziskovost softwarového modelu. Hrubá marže Adobe se pohybuje kolem 88,8 %, což společnosti poskytuje značný prostor pro investice do dalšího vývoje. Firma tak může financovat rozšiřování AI funkcí, aniž by byla odkázána pouze na externí kapitál.
Na druhé straně 11% růst tržeb ještě nemusí představovat konečný obraz dopadu AI. Přechod velkých podniků na nové technologie bývá postupný a generativní nástroje se stále rychle vyvíjejí. Další čtvrtletí proto ukážou, zda si Adobe dokáže zachovat současné tempo růstu i s rozšiřující se nabídkou konkurenčních AI řešení.
Návrat nad 300 dolarů bude záviset na důvěře v další růst
Akcie Adobe se aktuálně obchodují kolem 266,51 dolaru, takže případný návrat nad hranici 300 dolarů by vyžadoval růst přibližně o 13 %. Takový pohyb by stále ponechal titul výrazně pod 52týdenním maximem 370,86 dolaru, ale znamenal by pokračování zotavení z letošních minim.
Rozpětí ceny za posledních 52 týdnů je mimořádně široké. Minimum činí 190,12 dolaru, zatímco maximum přesahuje 370 dolarů. To ukazuje, jak rychle se v průběhu roku měnilo vnímání dlouhodobých vyhlídek společnosti a především rizika spojeného s nástupem generativní AI.
Další vývoj bude záviset především na schopnosti Adobe ukázat, že AI nemusí znamenat pouze konkurenční hrozbu. Pokud se společnosti podaří nové technologie integrovat do produktů způsobem, který podpoří používání jejího softwaru a zachová růst příjmů, část současného diskontu ve valuaci by mohla postupně zmizet.
Opačný scénář by nastal v případě výraznějšího zpomalení poptávky nebo tlaku na předplatné. Nízké násobky zisku totiž odrážejí právě nejistotu ohledně budoucího růstu. Hranice 300 dolarů tak sama o sobě není rozhodujícím ukazatelem – důležitější bude, zda Adobe dokáže v dalších čtvrtletích potvrdit růst tržeb a ukázat, že jeho produkty zůstávají relevantní i v prostředí rychle se rozvíjející generativní AI.
