Uber čelí rostoucí nejistotě kolem autonomní dopravy.
Akcie Uber Technologies (UBER) od historického maxima z října 2025 klesly přibližně o 20 %, zatímco index S&P 500 za stejné období vzrostl o 14 %. Rozdíl naznačuje, že investoři do ceny akcií započítávají výrazné dlouhodobé riziko spojené s robotaxi.
Největší otázkou je, zda autonomní vozidla postupně nenaruší současný model přepravních platforem. Waymo, které patří společnosti Alphabet (GOOG, GOOGL), už v březnu uskutečňovalo přibližně 500 000 placených jízd týdně v deseti amerických městech. Také Tesla (TSLA) rozšiřuje vlastní robotaxi službu, která byla dostupná v šesti amerických městech a začátkem srpna překročila 380 000 kumulativních mil bez dohledu řidiče.
Uber však není pouze pasivním pozorovatelem tohoto vývoje. Společnost spolupracuje s několika provozovateli autonomních vozidel, investuje do některých firem v tomto segmentu a do konce roku 2026 chce zprostředkovávat jízdy autonomními vozy v 15 městech.
Obavy investorů nejsou úplně neopodstatněné. Pokud by Waymo, Tesla nebo další společnosti dokázaly vybudovat bezpečné, regulatorně schválené a masově dostupné flotily autonomních vozidel, mohly by nabídnout jízdy výrazně levněji. Odpadla by totiž část nákladů spojených s řidiči.
Takový scénář by mohl narušit současnou ekonomiku Uberu. Společnost ale disponuje několika výhodami, které mohou její pozici chránit i v prostředí rychlého rozvoje autonomní dopravy.
Autonomní vozidla nemusí Uber z trhu vytlačit
Jednou z hlavních předností Uberu je jeho schopnost propojit nabídku přepravy s aktuální poptávkou. Platforma dokáže přidávat řidiče v obdobích vysoké poptávky a následně jejich počet přirozeně snižovat, když potřeba přepravy klesne.
Pro plně autonomní flotilu je podobná flexibilita složitější. Provozovatel musí vlastnit nebo financovat dostatečný počet vozidel i pro období špičky, přestože část z nich může mimo nejvytíženější hodiny zůstávat nevyužitá.
Vedení Uberu proto očekává spíše hybridní budoucnost, ve které budou vedle sebe fungovat lidští řidiči a autonomní vozidla. Robotaxi mohou obsluhovat stabilní část poptávky, zatímco lidští řidiči budou doplňovat kapacitu v době špiček nebo v oblastech, kde nebude provoz autonomních vozidel ekonomicky či regulatorně výhodný.
Uber se na tento scénář aktivně připravuje prostřednictvím partnerství s provozovateli autonomních technologií. Namísto toho, aby musel s každým výrobcem robotaxi přímo soupeřit, se může snažit stát distribuční platformou, která jejich vozidla propojí se svou rozsáhlou uživatelskou základnou.
Významná je také geografická diverzifikace. Dvacet největších amerických trhů Uberu představuje pouze přibližně 30 % jeho domácích hrubých rezervací. Ani rychlý nástup robotaxi v několika velkých amerických městech by tedy automaticky neznamenal zásadní narušení celého podnikání společnosti.
Autonomní přeprava navíc zatím představuje jen zlomek globálního trhu. Podle generálního ředitele Dary Khosrowshahiho jde přibližně o 0,1 % celosvětového ride-hailingového trhu. Rozdíl mezi současným stavem a případnou dominancí robotaxi tak zůstává velmi výrazný.
Finanční výsledky zatím známky oslabení neukazují
Zatímco kurz akcií od historického maxima oslabil, samotné hospodaření Uberu pokračuje v růstu. Ve druhém čtvrtletí, které skončilo 30. června, se hrubé rezervace meziročně zvýšily o 24 % na 58 miliard dolarů.
Tržby společnosti současně vzrostly o 12 %. Ještě výraznější je růst velikosti platformy. Uber měl ve čtvrtletí 208 milionů měsíčně aktivních uživatelů, což znamenalo meziroční zvýšení o 16 %.
Rozšiřující se uživatelská základna podporuje síťový efekt celé platformy. Větší počet zákazníků zvyšuje atraktivitu služby pro řidiče a další poskytovatele přepravy, zatímco větší dostupnost vozidel zlepšuje nabídku pro zákazníky. Podobný efekt funguje také v doručovacím segmentu.
Pozitivně se vyvíjí i ziskovost. Provozní marže ve druhém čtvrtletí dosáhla 13,3 % a během posledních let výrazně vzrostla. Škálování platformy a kontrola nákladů tak postupně mění Uber z firmy zaměřené převážně na růst do podniku, který zároveň vytváří výraznější provozní zisk.
To je důležité právě vzhledem k současným obavám trhu. Investoři totiž oceňují akcie opatrněji, přestože základní provozní ukazatele společnosti nadále rostou.
Obavy z robotaxi tlačí ocenění Uberu dolů
Akcie Uberu se obchodují přibližně za 23,3násobek poměru podnikové hodnoty k EBIT, což se nachází poblíž nejnižších úrovní, za které se titul historicky obchodoval.
Současné ocenění tak zřejmě odráží část obav, že autonomní vozidla v budoucnu oslabí konkurenční pozici společnosti. Pokud se však naplní scénář, ve kterém budou robotaxi fungovat jako další forma nabídky uvnitř širší přepravní platformy, může být toto riziko trhem nadhodnocené.
Uber má rozsáhlou globální uživatelskou základnu, silnou značku, síťový efekt a zkušenosti s řízením nabídky a poptávky ve velkém měřítku. Současně už navazuje spolupráce s provozovateli autonomních vozidel místo toho, aby čekal na jejich potenciální nástup.
Autonomní technologie proto mohou představovat skutečnou dlouhodobou hrozbu, ale nemusí nutně znamenat konec současného obchodního modelu Uberu. Pokud společnost dokáže robotaxi začlenit do své platformy a zachovat si roli hlavního prostředníka mezi zákazníkem a dopravní kapacitou, dnešní 20% pokles od historického maxima může působit spíše jako důsledek zvýšené nejistoty než jako známka zhoršování samotného podnikání.
