Shopify (SHOP) patří mezi nejvýznamnější značky v oblasti elektronického obchodování a jeho platformu využívají miliony obchodníků různých velikostí napříč světovými trhy. Společnost pokračuje v rychlém růstu objemu transakcí a zároveň těží z příchodu velkých značek, které postupně přesouvají své internetové obchody na její infrastrukturu.
Výsledky za druhé čtvrtletí ukázaly, že tempo expanze zůstává vysoké. Shopify zaznamenal již páté čtvrtletí v řadě, kdy hrubý objem prodaného zboží vzrostl o více než 30 %. Tento ukazatel, označovaný jako GMV, zachycuje celkovou hodnotu transakcí uskutečněných prostřednictvím obchodníků využívajících platformu.
V přepočtu na celý rok dosahuje GMV Shopify přibližně 462 miliard dolarů. Navzdory této velikosti společnost podle uvedených údajů kontroluje pouze přibližně 12 % globálního trhu elektronického obchodování. Zůstává tak značný prostor pro další růst objemu transakcí i samotných tržeb.
Akcie Shopify se aktuálně obchodují kolem 153,90 dolaru a tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 193 miliard dolarů. Investoři však za současný růst platí vysoké ocenění, protože akcie se obchodují za přibližně 78násobek očekávaného zisku.
Růst obchodníků podporuje příjmy z předplatného
Jedním z důležitých faktorů další expanze je pokračující příchod velkých značek na platformu Shopify. Tento trend pomohl během posledního čtvrtletí zvýšit tržby z předplatného meziročně o 22 %.
Předplatné je důležitou součástí obchodního modelu společnosti, ale většina jejích příjmů pochází z řešení určených přímo obchodníkům. Tato oblast zahrnuje například úvěrové služby, dopravu a další nástroje, za které Shopify získává poplatky v návaznosti na růst podnikání svých zákazníků.
Právě tato struktura vytváří přímou vazbu mezi úspěchem jednotlivých obchodníků a finančními výsledky Shopify. Pokud zákazníci platformy zvyšují své prodeje a rozšiřují své podnikání, roste také množství služeb, které mohou prostřednictvím Shopify využívat.
Segment merchant solutions ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 37 % a dosáhl tržeb 2,8 miliardy dolarů. Tempo růstu tak bylo ještě vyšší než v případě samotných příjmů z předplatného.
Kombinace obou oblastí je pro dlouhodobý vývoj společnosti významná. Předplatné poskytuje opakující se příjmy od široké zákaznické základny, zatímco služby pro obchodníky umožňují Shopify více profitovat z rostoucího objemu obchodování probíhajícího prostřednictvím platformy.
Významným ukazatelem zůstává také GMV. Pět po sobě jdoucích čtvrtletí s růstem přesahujícím 30 % ukazuje, že hodnota transakcí uskutečněných obchodníky na platformě nadále rychle roste.
Globální e-commerce nabízí Shopify další prostor k expanzi
Roční objem transakcí ve výši 462 miliard dolarů už představuje značnou velikost, Shopify však podle uvedených údajů drží pouze přibližně 12% podíl na globálním trhu elektronického obchodování.
Právě tento relativně omezený podíl na celkovém trhu představuje jeden z hlavních argumentů pro pokračování dlouhodobého růstu. Společnost nemusí být závislá pouze na expanzi samotného odvětví. Další tržby může získávat také prostřednictvím zvyšování vlastního podílu a příchodu nových obchodníků.
Příchod větších značek může mít navíc širší dopad než samotné zvýšení počtu předplatitelů. Větší obchodníci mohou prostřednictvím platformy zpracovávat vyšší objemy transakcí a současně využívat více doplňkových služeb.
To je důležité vzhledem ke struktuře příjmů Shopify. Většina tržeb společnosti pochází právě z merchant solutions, jejichž výnosy se zvyšují společně s aktivitou zákazníků. Čím více obchodníci prodávají a rozšiřují své podnikání, tím větší prostor vzniká pro příjmy z úvěrů, dopravy a dalších služeb.
Dosavadní výsledky tuto dynamiku potvrzují. Zatímco příjmy z předplatného vzrostly o 22 %, merchant solutions zaznamenaly růst o 37 %. Shopify tak dokáže těžit nejen z rozšiřování své zákaznické základny, ale také z vyšší ekonomické aktivity obchodníků, kteří už jeho platformu používají.
Výsledkem je obchodní model kombinující opakující se příjmy s poplatky navázanými na růst prodejů jednotlivých zákazníků. Pokud bude GMV nadále expandovat, může se tento růst postupně promítat také do dalších oblastí podnikání společnosti.
Vysoké ocenění vyžaduje pokračování rychlého růstu zisků
Hlavní otázkou pro investory zůstává ocenění akcií. Shopify se obchoduje přibližně za 78násobek očekávaného zisku, což na první pohled představuje vysokou valuaci.
Akcie společnosti se však historicky obchodovaly s prémií. Důvodem je rozsáhlá a rostoucí zákaznická základna, značný prostor pro další expanzi a opakující se příjmy vytvářené prostřednictvím předplatného a dalších služeb.
Vysoká valuace zároveň znamená, že další vývoj ceny akcií bude výrazně záviset na schopnosti společnosti naplnit očekávání ohledně růstu ziskovosti. Analytici podle uvedených odhadů očekávají, že zisk Shopify poroste během několika příštích let přibližně o 30 % ročně.
Takové tempo by bylo dostatečně vysoké na to, aby vytvořilo prostor pro zdvojnásobení ceny akcií. Pokud společnost skutečně dosáhne očekávaného růstu a její ocenění zároveň zůstane poblíž historicky obvyklého rozpětí, existuje realistická cesta k tomu, aby se hodnota akcií do roku 2030 zdvojnásobila.
Tento scénář však stojí na dvou důležitých předpokladech. Shopify musí pokračovat v rychlém růstu hospodářských výsledků a investoři musí být nadále ochotni oceňovat jeho akcie vyšším násobkem zisků.
Současná výkonnost podnikání poskytuje pro takový vývoj několik podpůrných faktorů. GMV roste více než 30% tempem už pět čtvrtletí v řadě, příjmy z předplatného se zvýšily o 22 % a merchant solutions vzrostly o 37 % na 2,8 miliardy dolarů.
K tomu se přidává přibližně 12% podíl na globálním trhu elektronického obchodování, který ponechává společnosti další prostor pro získávání zákazníků a zvyšování objemu transakcí.
Případné zdvojnásobení ceny akcií do roku 2030 proto závisí především na tom, zda Shopify dokáže současnou růstovou dynamiku přenést také do dlouhodobého růstu zisků. Při očekávaném tempu kolem 30 % ročně a zachování současného typu prémiového ocenění by takový scénář zůstával dosažitelný.
