Akcie NVIDIA Corporation (NVDA) vystoupaly na rekordní úroveň a tržní hodnota výrobce čipů dosáhla přibližně 5,7 bilionu dolarů. Růst podporují očekávání spojená s další generací AI infrastruktury, pokračující poptávka po procesorech Blackwell a rozšiřování kapacit datových center.
Růst zisků mění valuační násobky
Pohyb akcií nad dosavadní obchodní pásmo navázal na předchozí růstovou vlnu. Pozornost trhu se vedle samotného kurzu soustředí na tempo, jakým Nvidia navyšuje tržby, zisk a objem dodávek pro provoz systémů umělé inteligence.
Hou Wey Fook, investiční ředitel DBS Group, upozornil na data sestavená agenturou Bloomberg, podle nichž se akcie obchodují přibližně za 17násobek očekávaného zisku za příštích 12 měsíců. Historicky se násobek u Nvidie pohyboval obvykle mezi 30 a 35. Během dřívějších spekulativních epizod, včetně internetové horečky na přelomu tisíciletí, se násobky některých společností dostávaly do trojciferných hodnot.
Současné odhady počítají s tím, že zisk Nvidie během následujícího roku vzroste přibližně o 70 %. Vývoj bude záviset zejména na schopnosti firmy navyšovat výrobu, dodávat kompletní výpočetní systémy a udržet technologický náskok v procesorech, propojovacích technologiích a softwaru.
Blackwell běží naplno, Vera Rubin má zvýšit objemy
Nvidia uvádí, že platforma Blackwell již přešla do plné výroby, přičemž poptávka nadále převyšuje dostupnou nabídku. Tyto procesory jsou určeny především pro rozsáhlé systémy umělé inteligence, jejichž provoz vyžaduje nejen samotné GPU, ale také vysokorychlostní paměti, síťové prvky, chlazení a odpovídající energetickou infrastrukturu.
Další fázi produktového cyklu má představovat architektura Vera Rubin. Nvidia očekává, že její uvedení podpoří zdvojnásobení objemu prodeje. Na tuto generaci technologií jsou navázány také části nevyřízených zakázek poskytovatelů cloudové infrastruktury a nových provozovatelů výpočetních kapacit.
Mezi společnosti rozšiřující zázemí pro AI patří Oracle Corporation (ORCL). Objednávky hyperscale a takzvaných neocloud provozovatelů zahrnují systémy připravované pro příští generaci hardwaru. Výstavbu však mohou brzdit omezené dodávky zařízení, dostupnost elektřiny a povolovací řízení, která prodlužují přípravu nových datových center.
Dalším sledovaným bodem budou výsledky Nvidie za třetí čtvrtletí, jejichž zveřejnění bylo stanoveno na 18. listopadu. Odhady pracují s přibližně 90% meziročním růstem tržeb i zisku. Klíčovým provozním údajem bude tempo dodávek Blackwellu v situaci, kdy firma stále eviduje vyšší poptávku, než dokáže uspokojit.
Výroba čipů a pamětí rozšiřuje dopad napříč sektorem
Růst objemu výroby Nvidie se promítá také do zakázek jejích dodavatelů. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) zajišťuje výrobu vyspělých čipů a pokročilé pouzdření pro grafické procesory, centrální procesory i propojovací technologie. Právě pouzdření patří mezi služby s vyšší marží a jeho význam roste s technickou složitostí AI systémů.
Do dodavatelského řetězce patří rovněž Micron Technology (MU) a SK Hynix (SKHY). Společně pokrývají téměř celý trh vysokorychlostních pamětí HBM, které jsou nezbytnou součástí akcelerátorů umělé inteligence. Jeden grafický procesor využívá několik vrstev těchto pamětí, takže růst počtu instalovaných GPU zvyšuje i spotřebu HBM.
Nabídka paměťových čipů má podle současných výhledů zůstat omezená nejméně do roku 2027. Micron zároveň uvedl, že odstranění nedostatku může trvat delší dobu. Výrobci proto vedle samotných čipů rozšiřují také kapacity pro pokročilé pouzdření a další výrobní kroky potřebné k dokončení výpočetních modulů.
Dopad investic do AI se neomezuje pouze na polovodiče. Rozšiřování výpočetní kapacity podporuje poptávku po hardwaru, infrastrukturním softwaru a aplikacích, zatímco nové služby následně vytvářejí požadavky na další kapacitu. Pro Nvidii zůstává dlouhodobým provozním rizikem technologické zastarávání, proti němuž firma směřuje investice do hardwaru, softwaru i vlastního aplikačního ekosystému.
