Akcie společnosti Nvidia (NVDA) byly v posledních letech jedním z hlavních symbolů boomu umělé inteligence.
Po mimořádně silném růstu mezi lety 2023 až 2025 však letošní vývoj působí podstatně klidněji. Od začátku roku 2026 si akcie výrobce čipů připsaly přibližně 5 %, což je výrazně méně, než na co byli investoři v předchozích letech zvyklí.
Právě toto období stagnace vede část trhu k otázce, zda se růstový příběh Nvidie začíná vyčerpávat, nebo zda jde pouze o přechodnou konsolidaci po mimořádně silné rally. Vývoj samotného podnikání společnosti přitom naznačuje, že fundamenty zůstávají nadále velmi silné.
Přesun kapitálu oslabil zájem o největší technologické firmy
Po sérii rekordních maxim v letech 2023 až 2025 se akcie Nvidie během roku 2026 pohybují v poměrně úzkém obchodním pásmu. Zatímco v minulých letech investoři směřovali značnou část kapitálu právě do největších technologických společností, letos je patrná výraznější rotace do jiných segmentů polovodičového průmyslu.
Důvodem jsou především rostoucí otázky ohledně tempa investic do infrastruktury pro generativní umělou inteligenci. Po několika letech prudkého růstu ocenění začala část investorů hledat společnosti, které podle nich nabízejí větší prostor pro další zhodnocení nebo dosud nejsou plně oceněny.
Vyšší zájem se tak přesunul například ke společnosti Micron Technology (MU), výrobcům paměťových řešení včetně společnosti Sandisk nebo firmě Marvell Technology (MRVL), která se zaměřuje na síťové technologie a další polovodičová řešení.
Výsledkem tohoto přesunu kapitálu bylo oslabení nákupního tlaku na akcie Nvidie. Nejde však o důsledek výrazného zhoršení hospodaření společnosti, ale spíše o změnu investičních preferencí v rámci celého technologického sektoru.
Výsledky firmy nadále ukazují na silný růst
Navzdory opatrnějšímu vývoji akcií pokračuje samotné podnikání společnosti velmi silným tempem.
Nejdůležitější divize společnosti, tedy segment datových center, vytvořila během prvního čtvrtletí nové rekordní tržby. Právě datová centra představují hlavní motor růstu celé společnosti a jsou klíčovým zdrojem příjmů spojených s rozvojem umělé inteligence.
Management současně uvedl, že ve druhém čtvrtletí očekává další zrychlení růstu tržeb. Tento výhled je významný zejména proto, že část investorů začínala spekulovat o možném zpomalení poptávky po AI infrastruktuře.
Dalším důležitým faktorem je očekávaná poptávka po nové generaci procesorů Blackwell a Vera Rubin. Vedení společnosti uvedlo, že má pro tyto produkty během let 2026 a 2027 výhled tržeb v hodnotě přibližně 1 bilion dolarů, přičemž tento výhled stojí na víceletých závazcích velkých provozovatelů cloudových služeb i významných podnikových zákazníků.
Tyto kontrakty dávají společnosti poměrně dobrou viditelnost budoucích příjmů a potvrzují pokračující vysokou poptávku po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci.
Nvidia rozšiřuje svůj vliv napříč AI infrastrukturou
Vedle vývoje vlastních čipů Nvidia pokračuje také v rozšiřování svého působení napříč celým ekosystémem umělé inteligence.
Společnost buduje partnerství a strategické investice v několika dalších oblastech AI infrastruktury. Mezi nimi figurují například Nokia (NOK) v oblasti síťových technologií, Coherent (COHR) a Lumentum Holdings (LITE) v segmentu optických komponent nebo Marvell Technology (MRVL) v oblasti doplňkových polovodičových řešení.
Cílem této strategie je zajistit společnosti přítomnost ve všech hlavních částech infrastruktury potřebné pro rozvoj umělé inteligence. Nejde tedy pouze o samotné grafické procesory pro trénování modelů AI, ale také o vysokorychlostní propojení, optické technologie nebo napájecí systémy nezbytné pro provoz rozsáhlých datových center.
Díky tomuto přístupu Nvidia rozšiřuje svůj vliv i mimo tradiční oblast výroby čipů a snaží se získat podíl na růstu celého trhu AI infrastruktury.
Ocenění se snížilo, ale růstové vyhlídky zůstávají
Zajímavým signálem pro investory je také vývoj ocenění společnosti.
Ukazatel forward P/E, který porovnává cenu akcií s očekávanými budoucími zisky, se během posledních let postupně snížil. Oproti období nejrychlejšího růstu se dnes Nvidia obchoduje za nižší násobky očekávaných zisků.
To naznačuje, že trh již do ceny akcií nezapočítává tak vysoká očekávání dalšího růstu jako v předchozích letech. Jinými slovy, část investorů začala společnost oceňovat spíše jako vyspělejší podnik než jako firmu nacházející se v období mimořádně rychlé expanze.
Podobná situace však podle historického vývoje není pro Nvidii nová. V minulosti již několikrát došlo k poklesu ocenění během období konsolidace akcií nebo změny nálady na trhu. Následně však další růst tržeb a ziskovosti vedl k obnovení zájmu investorů a opětovnému růstu ocenění společnosti.
Současný vývoj podnikání ukazuje, že hlavní růstové motory společnosti zůstávají zachovány. Datová centra nadále dosahují rekordních výsledků, nové generace procesorů mají zajištěnou významnou poptávku a Nvidia pokračuje v rozšiřování své přítomnosti napříč celou infrastrukturou umělé inteligence.
Přestože letošní růst akcií zatím nedosahuje dynamiky předchozích let, fundamentální vývoj společnosti naznačuje pokračující expanzi. Pokud bude Nvidia nadále naplňovat očekávání ohledně růstu tržeb i ziskovosti, může současné období konsolidace představovat pouze přechodnou fázi po několika letech mimořádně silného růstu.
