Výrobce oděvů Levi Strauss & Co. (LEVI) vykázal ve třetím čtvrtletí růst tržeb o 4 % na více než 1,6 miliardy dolarů, tempo však zaostalo za očekáváním trhu. Akcie po zveřejnění výsledků oslabily o více než 3 %, zatímco firma upravila celoroční výhled a zahájila zrychlený odkup vlastních akcií.
Asie rostla, americký trh oslabil
Organické tržby Levi’s se ve třetím čtvrtletí zvýšily o 5 %, část tohoto růstu však vymazaly nepříznivé pohyby měnových kurzů. Vykázané výnosy tak meziročně stouply o 4 % a překročily hranici 1,6 miliardy dolarů. Společnost nadále rostla, vytvářela zisk a generovala peněžní tok, výsledek ovšem zaostal za tržním konsensem.
Nejrychlejší organický růst zaznamenala Asie, kde tržby vzrostly o 10 %. Evropa přidala 5 %, region Ameriky 2 % a značka Beyond Yoga vykázala devítiprocentní zvýšení. Samotné Spojené státy, které jsou pro Levi’s klíčovým odbytištěm, naproti tomu zaznamenaly pokles o 1 %.
Vývoj marží ovlivnily refundace celních plateb. Vykázané hodnoty se díky nim dostaly nad očekávání, současně se zlepšil peněžní tok a finanční pozice společnosti. Bez tohoto jednorázového vlivu se však základní marže zúžily a upravený zisk očištěný o refundace cel nedosáhl předpokládané úrovně.
Levi’s snížil odhad vykázaných celoročních tržeb kvůli kurzovým vlivům, výhled organického růstu ale zvýšil o 50 bazických bodů. Firma zároveň zvedla prognózu celoročního zisku. Aktualizovaný odhad již počítá s částí dopadů cel, nikoli však s jejich plným rozsahem.
Módní volba zasáhla prodeje
Generální ředitelka Michelle Gass přičetla část slabšího výkonu nesprávnému odhadu módního vývoje. Společnost při nabídce pro začátek školního roku výrazně vsadila na volné střihy, zatímco zákazníci začali upřednostňovat jiné styly. Podle vedení již byly provedeny nápravné kroky a přímý prodej zákazníkům se na začátku čtvrtého čtvrtletí výrazně zlepšil.
Rozvoj kanálů DTC, tedy prodeje přímo koncovým zákazníkům, patří mezi hlavní body současné strategie. Tento model firmě umožňuje ponechat si větší část marže, omezovat potřebu provozního kapitálu a získávat přímější kontrolu nad distribucí i nabídkou zboží.
Ve třetím čtvrtletí Levi’s spustil zrychlený odkup vlastních akcií za 100 milionů dolarů. Program má během několika příštích měsíců snížit počet akcií v oběhu o více než 1 %. Za posledních 12 měsíců se jejich počet meziročně zmenšil o více než 2,2 %.
Společnost vyplácela dividendu téměř po celou dobu, kdy se její akcie obchodují na burze, přičemž výplatu přerušila pouze během vrcholu pandemie covidu-19. Od jejího obnovení distribuci každoročně zvyšovala a doplňovala ji odkupy akcií. Při ceně akcií po výsledcích dosahoval dividendový výnos přibližně 3,4 %.
Rozvaha posílila, rizikem zůstává koncentrace tržeb
Peněžní tok a refundace cel se vedle financování odkupu promítly také do rozvahy. Levi’s vykázal vyšší aktiva, stabilní zadlužení, nižší závazky a silnější vlastní kapitál. Vlastní kapitál akcionářů se od začátku roku zvýšil o 6 %, přičemž jeho dopad na jednu akcii zesílilo současné snižování jejich počtu.
Společnost směřuje ve výhledu na příští tři až pět let k růstu tržeb ve středním jednociferném pásmu. Rychlejší tempo růstu zisku chce podpořit provozními změnami a pokračujícími odkupy. Součástí proměny firmy je také reorganizace skladování a distribuce, která může v jednotlivých čtvrtletích způsobovat výkyvy ve vykázaných výsledcích.
Významným rizikovým faktorem zůstává geografická koncentrace. Spojené státy vytvářejí více než polovinu tržeb Levi’s, takže vývoj americké spotřebitelské poptávky má na celkové hospodaření výrazný dopad. Akcie se po zveřejnění výsledků obchodovaly poblíž 19 dolarů, tedy kolem úrovně, na které se pohybovaly již od vstupu firmy na burzu. Hodnota beta 1,3 zároveň ukazuje vyšší kolísavost vůči průměru trhu.
