Akcie Duolingo (DUOL) se po prudkém propadu z loňských maxim částečně zotavily, analytici však zůstávají opatrní.
Průměrná cílová cena na Wall Street naznačuje přibližně 13% pokles, zatímco vedení společnosti věří, že současná strategie vytvoří podmínky pro výrazně silnější podnikání v dalších letech.
Duolingo obětuje část monetizace ve prospěch růstu
Duolingo provozuje největší digitální platformu pro výuku jazyků na světě. Akcie společnosti se v dubnu propadly na 52týdenní minimum 90,03 dolaru, což tehdy představovalo pokles o 83 % proti předchozímu historickému maximu 540,68 dolaru. Do 24. srpna se cena zotavila přibližně na 146,84 dolaru.
Wall Street ovšem zatím příliš optimistická není. Průměrná cílová cena 27 analytiků sledovaných deníkem The Wall Street Journal činí 127,07 dolaru, což odpovídá potenciálnímu poklesu přibližně o 13 %.
Hlavním důvodem opatrnosti je změna strategie společnosti. Duolingo mělo na konci druhého čtvrtletí 58,7 milionu denních aktivních uživatelů, meziročně o 23 % více. Pozoruhodné je, že společnost tohoto růstu dosahuje při relativně nízkých marketingových výdajích. Její obsah na sociálních sítích vytváří přibližně jednu miliardu zobrazení za čtvrtletí.
Hlavním zdrojem příjmů je 12,7 milionu platících předplatitelů, zatímco uživatelé bezplatné verze jsou monetizováni prostřednictvím reklamy. Vedení ale nyní chce část prémiových funkcí zpřístupnit i neplatícím uživatelům.
Takový krok může snížit motivaci některých zákazníků přejít na placené předplatné a krátkodobě zatížit finanční výsledky. Duolingo však očekává, že atraktivnější bezplatná nabídka přivede další uživatele. Cílem je dosáhnout do roku 2028 hranice 100 milionů denních aktivních uživatelů.
Větší uživatelská základna by následně společnosti poskytla výrazně širší prostor pro budoucí monetizaci a zároveň posílila její pozici vůči případným konkurentům.
Umělá inteligence se mění z hrozby na nástroj růstu
Jednou z obav investorů je nástup umělé inteligence. Pokročilé chatboty a překladatelské nástroje mohou na první pohled představovat alternativu k některým službám Duolinga. Společnost však AI zároveň aktivně začleňuje přímo do své platformy.
Důležitým příkladem je funkce Video Call, která pomocí digitálního avatara umožňuje uživatelům procvičovat mluvení v cizím jazyce. Původně byla dostupná pouze zákazníkům nejdražšího tarifu Duolingo Max, nyní ji společnost rozšiřuje také mezi předplatitele levnější varianty Super Duolingo.
Klíčovou změnou jsou náklady. Díky využívání open-source modelů umělé inteligence dokázalo Duolingo snížit cenu jednoho hovoru z přibližně 0,30 dolaru na méně než jeden cent.
Výrazné snížení nákladů umožňuje funkci nabídnout podstatně širšímu počtu uživatelů. Společnost současně začleňuje více mluvených cvičení také do bezplatných lekcí s cílem zvýšit zapojení uživatelů.
AI tak pro Duolingo nemusí představovat pouze konkurenční hrozbu. Pokud dokáže společnost nové technologie využívat ke zlepšování produktu a zároveň výrazně snižovat náklady na pokročilé funkce, mohou se stát důležitou součástí její další expanze.
Ocenění akcií výrazně kleslo
Vedle růstu uživatelské základny a využití AI může být pro investory zajímavé také současné ocenění společnosti. Duolingo za poslední čtyři čtvrtletí vytvořilo tržby 1,14 miliardy dolarů, takže se jeho akcie obchodují přibližně za 6,3násobek tržeb.
To je výrazně pod průměrným poměrem ceny akcie k tržbám 15,2, za který se titul obchodoval od vstupu společnosti na burzu v roce 2021.
Podobný obrázek nabízí ziskové ocenění. Při zisku 8,46 dolaru na akcii za posledních 12 měsíců a ceně 146,84 dolaru dosahoval poměr P/E přibližně 17,3. Pro srovnání, index S&P 500 se podle původních dat obchodoval za 26,1násobek zisku a Nasdaq-100 za 34,1násobek.
Situace však není bez rizika. Průměrný odhad Wall Street počítá s tím, že zisk Duolinga v roce 2027 klesne na 7,68 dolaru na akcii, což by při uvedené ceně znamenalo forwardové P/E kolem 19,1.
Právě očekávané zpomalení finančních výsledků vysvětluje část opatrnosti trhu. Duolingo se vědomě rozhodlo investovat do rozšiřování uživatelské základny místo maximalizace krátkodobých příjmů. Rozhodující proto bude, zda se společnosti podaří přiblížit cíli 100 milionů denních uživatelů a později tuto výrazně větší základnu efektivně monetizovat.
