Bitcoin (BTC) prošel během posledních měsíců výraznými cenovými výkyvy. Ještě 1. července se při nedávném minimu obchodoval za 59 100 dolarů, což znamenalo propad o 52 % oproti loňskému maximu. Od té doby však výrazně oživil a k 24. srpnu se jeho cena vrátila nad 78 000 dolarů. Tento růst znovu posílil očekávání, že by se na kryptoměnovém trhu mohl rozbíhat nový růstový cyklus.
Mimořádně optimistický pohled na další vývoj zastává Ark Investment Management, kterou založila technologická investorka Cathie Wood. Investiční společnost předpokládá, že by tržní kapitalizace Bitcoinu mohla do roku 2030 dosáhnout 16 bilionů dolarů.
Taková valuace by podle propočtu Ark odpovídala ceně přibližně 797 000 dolarů za jeden Bitcoin. Ve srovnání se současnou úrovní by to představovalo potenciální zhodnocení kolem 920 % během příštích čtyř let.
Jde ovšem o mimořádně ambiciózní scénář. Aby se mohl naplnit, musel by Bitcoin přilákat obrovské množství dalšího kapitálu a výrazně rozšířit svou roli v globálním finančním systému. Ark svou prognózu staví na šesti hlavních faktorech, přičemž dva z nich mají být zdaleka nejvýznamnější.
Instituce a digitální zlato mají přinést biliony dolarů
Ark každý rok zveřejňuje zprávu Big Ideas, ve které představuje příležitosti identifikované napříč technologickým sektorem. V letošní verzi společnost popsala šest katalyzátorů, které by mohly posunout Bitcoin k tržní kapitalizaci 16 bilionů dolarů.
Prvním zásadním faktorem jsou institucionální investice. Ark očekává, že globální správci aktiv postupně umístí do Bitcoinu přibližně 2,5 % z celkových 200 bilionů dolarů, které spravují. Pokud by se tento předpoklad naplnil, mohlo by to k tržní kapitalizaci kryptoměny přidat přibližně 5 bilionů dolarů.
Argumentem je mimo jiné diverzifikace. Bitcoin má odlišné vlastnosti než řada tradičních aktiv, která správci fondů již ve svých portfoliích drží, a mohl by tak získat určitou část jejich kapitálu.
Ještě větší potenciál Ark spojuje s představou Bitcoinu jako digitální alternativy ke zlatu. Hodnota trhu se zlatem podle uvedených údajů dosahuje přibližně 32 bilionů dolarů. Ark předpokládá, že Bitcoin by mohl postupně získat ekvivalent 20 až 60 % tržní kapitalizace zlata.
V takovém případě by tento jediný faktor mohl k hodnotě Bitcoinu přidat přibližně 6,5 až 19,4 bilionu dolarů. Právě institucionální kapitál a přesun části peněz ze zlata proto tvoří většinu optimistického scénáře Ark.
Zbývající čtyři faktory mají podle prognózy podstatně menší význam. Patří mezi ně využívání Bitcoinu jako bezpečného aktiva v rozvíjejících se ekonomikách, vytváření strategických bitcoinových rezerv jednotlivými státy, držení kryptoměny v podnikových rozvahách a rozvoj finančních služeb přímo na bitcoinovém blockchainu.
Stablecoiny ukazují, že ani Bitcoin není chráněn před konkurencí
Ark očekává, že v rozvíjejících se zemích může Bitcoin sloužit jako ochrana před politickou a ekonomickou nestabilitou. Zároveň předpokládá, že další státy budou následovat Spojené státy a vytvářet vlastní strategické rezervy Bitcoinu podobně, jako drží zlato a další aktiva.
Dalším zdrojem poptávky mohou být firmy. Některé společnosti již Bitcoin drží ve svých rozvahách jako určitou ochranu proti ekonomické nejistotě. Mezi ně patří také Space Exploration Technologies.
Posledním faktorem je širší využívání samotné bitcoinové sítě. Ark očekává, že více spotřebitelů a podniků bude v budoucnu zpracovávat transakce prostřednictvím Bitcoinu, čímž by mohli v některých případech obcházet tradiční platební systémy.
Ani samotná Ark však nepředpokládá, že všechny tyto příležitosti budou růst podle dřívějších očekávání. Mezi vydáním zpráv Big Ideas pro roky 2025 a 2026 společnost snížila odhad příležitosti spojené s využíváním Bitcoinu jako bezpečného aktiva v rozvíjejících se ekonomikách o výrazných 80 %.
Hlavním důvodem je rychlé rozšiřování stablecoinů a dalších alternativ. Řada největších stablecoinů je navázána na americký dolar a jejich hodnota vykazuje prakticky nulovou volatilitu. Pro obyvatele rozvíjejících se ekonomik hledající alternativu k nestabilní domácí měně tak mohou představovat atraktivnější možnost než výrazně kolísající Bitcoin.
Tato změna prognózy je důležitá, protože ukazuje, že ani jedna z nejoptimističtějších investičních společností vůči Bitcoinu nepovažuje jeho budoucí pozici za samozřejmou. Nové technologie a finanční nástroje mohou část očekávané poptávky převzít.
Cílových 16 bilionů dolarů představuje mimořádně vysokou laťku
Největší otázkou zůstává samotná velikost cílové tržní kapitalizace. Hodnota 16 bilionů dolarů by z Bitcoinu vytvořila aktivum s rozměry, které výrazně překračují současnou pozici kryptoměny.
Při této valuaci by měl Bitcoin větší hodnotu než Nvidia (NVDA), Apple (AAPL) a Alphabet (GOOG, GOOGL), tedy tři největší společnosti na světě, dohromady. Hodnota 16 bilionů dolarů by zároveň odpovídala více než polovině ročního výkonu celé americké ekonomiky, který v minulém roce dosáhl 30,8 bilionu dolarů.
Další komplikací je vývoj hlavního argumentu Ark, podle kterého by Bitcoin mohl získat významnou část kapitálu dnes uloženého ve zlatě.
Přestože část investorů Bitcoin označuje za digitální zlato, vývoj obou aktiv od začátku roku 2025 se výrazně liší. Zlato během tohoto období vzrostlo o 72 %, protože investoři hledali bezpečné aktivum v prostředí rostoucí inflace, vysokého vládního zadlužení a narušení světového obchodu souvisejícího s rozsáhlými cly Trumpovy administrativy.
Bitcoin ve stejném období naopak klesl o 18 %. V období zvýšené nejistoty tak investoři dávali přednost skutečnému zlatu před kryptoměnou.
Právě tento rozdíl představuje významný problém pro scénář Ark. Pokud Bitcoin nedokáže převzít významnou část role zlata, bude muset potřebné biliony dolarů tržní hodnoty získat z ostatních zdrojů.
Podle samotné struktury prognózy Ark však zbývajících pět katalyzátorů nedosahuje takového potenciálu, aby případný výpadek scénáře digitálního zlata jednoduše nahradily. Institucionální poptávka by sice podle odhadu mohla přinést 5 bilionů dolarů, ale dosažení celkové kapitalizace 16 bilionů by stále vyžadovalo další masivní zdroje hodnoty.
Nedávné zotavení Bitcoinu z červencových 59 100 dolarů nad 78 000 dolarů proto může pokračovat, aniž by se zároveň naplnil extrémně optimistický scénář Ark. Rozdíl mezi současnou cenou a cílem 797 000 dolarů za Bitcoin zůstává mimořádně vysoký.
Pro dosažení této hodnoty by kryptoměna musela během následujících čtyř let zvýšit svou cenu přibližně o 920 %. Zásadní by přitom bylo nejen pokračování institucionální adopce, ale především potvrzení předpokladu, že Bitcoin dokáže převzít významnou část kapitálu dnes uloženého ve zlatě.
Současný vývoj zatím tento předpoklad jednoznačně nepodporuje. Zatímco zlato od začátku roku 2025 výrazně posílilo, Bitcoin za stejné období zůstává v poklesu. Cíl Ark pro rok 2030 proto představuje velmi ambiciózní scénář, jehož naplnění závisí především na rozsáhlém přílivu nového kapitálu.
