Akcie Nike mají za sebou mimořádně výrazný propad.
Společnost Nike (NKE) za posledních pět let ztratila přibližně 76 % své hodnoty a aktuálně se obchoduje kolem 38 dolarů za akcii, tedy prakticky na svém 52týdenním minimu. Samotný pokles ceny však zatím neznamená, že se ocenění společnosti dostalo na mimořádně nízkou úroveň.
Problémem zůstává především vývoj samotného podnikání. Nike v posledním fiskálním roce nevykázalo prakticky žádný růst tržeb a příjmy přesahující 46 miliard dolarů zůstávají výrazně pod úrovní před dvěma lety, kdy byly nad 51 miliardami dolarů. Současně klesají marže a společnost čelí rostoucí konkurenci i nejistotě spojené s obchodní politikou.
Výsledky se výrazně liší také podle jednotlivých regionů. Zatímco v Severní Americe dokázalo Nike růst, v klíčové Číně tržby pokračovaly v citelném poklesu. Právě obnovení stabilního růstu na nejdůležitějších trzích bude jedním z hlavních testů strategie generálního ředitele Elliotta Hilla.
Tržby stagnují a Čína zůstává významným problémem
Nike uzavřelo poslední fiskální rok, který skončil 31. května, s nulovým meziročním růstem tržeb. Celkové příjmy přesáhly 46 miliard dolarů, což sice potvrzuje rozsah globálního podnikání společnosti, ale zároveň ukazuje, že firma zatím nedokázala obnovit růst. Ještě před dvěma lety totiž roční tržby přesahovaly 51 miliard dolarů.
Regionální výsledky přitom ukazují značné rozdíly. V Severní Americe tržby vzrostly o 5 %, zatímco v oblasti Greater China po očištění o kurzové vlivy klesly o 13 %. Čína přitom dlouhodobě představuje jeden z nejdůležitějších mezinárodních trhů Nike.
Problematické je také to, že současné výsledky jsou porovnávány s relativně nízkou základnou předchozích období. Výraznější oživení by proto mělo být při slabších srovnávacích číslech jednodušší, přesto Nike zatím vykazuje pouze omezené zlepšení. To zvyšuje význam dalších čtvrtletí pro posouzení, zda se strategie firmy skutečně začíná promítat do výsledků.
Generální ředitel Elliott Hill se snaží podnikání stabilizovat a vrátit značku k růstu. Nike stále disponuje jednou z nejznámějších značek ve sportovním průmyslu a rozsáhlou globální distribuční sítí, ale samotná síla značky nemusí k obratu stačit. Společnost musí současně reagovat na rostoucí konkurenci a měnící se preference zákazníků.
Nižší marže a opatrnější spotřebitelé komplikují obrat
Vedle stagnujících tržeb čelí Nike také tlaku na ziskovost. Hrubá marže společnosti se aktuálně pohybuje kolem 43,1 %, zatímco náklady a nejistota kolem cel vytvářejí další riziko pro hospodaření. Pokud se vyšší náklady nepodaří přenést do cen produktů, mohou marže zůstat pod tlakem.
Důležitým faktorem je také stav spotřebitelské poptávky. Sportovní obuv a oblečení patří mezi zboží, jehož nákup mohou domácnosti v nejistém ekonomickém prostředí relativně snadno odložit. Opatrnější spotřebitel proto představuje pro Nike větší problém než pro společnosti zaměřené na základní spotřební zboží.
Situaci komplikuje rostoucí konkurence na trhu sportovní obuvi. Nike musí soupeřit nejen s tradičními globálními značkami, ale také s firmami, které v posledních letech rychle získávaly zákazníky v běžecké a lifestylové kategorii. Obnovení produktové inovace a zvýšení atraktivity nabídky tak patří mezi klíčové podmínky dlouhodobějšího obratu.
Samotná stabilizace tržeb proto nemusí být dostatečná. Pro výraznější zlepšení finančních výsledků bude Nike potřebovat kombinaci vyšších prodejů, lepších marží a disciplinovaného řízení nákladů. Teprve takový vývoj by mohl vytvořit prostor pro výraznější růst zisku, který v posledních letech spolu s cenou akcií klesal.
Propad akcií automaticky neznamená nízkou valuaci
Akcie Nike se aktuálně obchodují kolem 38,40 dolaru, zatímco jejich 52týdenní rozpětí činí 37,95 až 76,97 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti se snížila přibližně na 57 miliard dolarů. Z pohledu samotné ceny se tak titul nachází prakticky na nejnižších úrovních posledního roku.
Při pohledu na očekávané zisky však ocenění nepůsobí stejně nízko. Nike se obchoduje přibližně za 23násobek očekávaného zisku, zatímco průměr indexu S&P 500 podle údajů v původním textu činí zhruba 21násobek. I po 76% pětiletém propadu tedy akcie zůstávají na základě tohoto ukazatele oceněny mírně výše než širší americký trh.
Důvodem je skutečnost, že společně s cenou akcií klesala také ziskovost společnosti. Pokles ceny proto sám o sobě nevytvořil výrazně nízký násobek očekávaného zisku. Na druhé straně Nike nabízí dividendový výnos kolem 4,27 %, který se po výrazném poklesu ceny akcií zvýšil.
Další vývoj bude záviset především na tom, zda se společnosti podaří obnovit růst tržeb a stabilizovat marže. Výraznější oživení v Číně, zlepšení spotřebitelské poptávky a úspěšná produktová strategie by mohly změnit současný obraz firmy. Dokud však výsledky nepotvrdí udržitelnější obrat, samotný 76% propad akcií ještě nemusí znamenat, že se titul dostal na své dlouhodobé minimum.
