Salesforce (CRM) patří mezi největší poskytovatele cloudového softwaru zaměřeného na řízení vztahů se zákazníky a správu prodejních procesů. Jeho produkty využívají společnosti napříč téměř všemi odvětvími a firma zároveň stále výrazněji sází na umělou inteligenci jako na další zdroj růstu.
Ve fiskálním roce 2026, který skončil 31. ledna 2026, měl Salesforce 83 334 zaměstnanců. Firma působí na širokém spektru trhů a její základní obchodní model stojí na poskytování cloudových služeb, které podnikům pomáhají řídit zákaznické vztahy, prodejní pipeline a související procesy.
Stále významnější součástí strategie se stává platforma Agentforce. Dne 26. srpna 2026 společnost oznámila, že její roční opakované příjmy z Agentforce překročily 1,5 miliardy dolarů. To ukazuje, že produkty založené na umělé inteligenci už nepředstavují pouze doplňkovou technologii, ale začínají mít měřitelný dopad na opakované výnosy firmy.
Salesforce tuto strategii dále rozšířil akvizicí společnosti Fin, která se zaměřuje na AI zákaznické agenty a dříve působila pod názvem Intercom. Transakce byla dokončena 10. září 2026 a zapadá do širší snahy společnosti posílit nabídku automatizovaných nástrojů pro komunikaci se zákazníky.
Tržby i ziskovost pokračovaly v růstu
Ve fiskálním roce 2026 dosáhly tržby Salesforce přibližně 41,5 miliardy dolarů, což znamenalo meziroční růst o 9,6 %. Firma tak nadále rostla, i když již operuje z velmi vysoké příjmové základny.
Čistý zisk dosáhl téměř 7,5 miliardy dolarů. Současně se zlepšila také čistá marže, která vzrostla z 16,4 % v předchozím fiskálním roce na 18 %.
Zlepšení ziskovosti však nebylo výsledkem pouze běžného provozu. Přibližně 1 miliarda dolarů čistých zisků pocházela ze strategických investic. O rok dříve přitom Salesforce u těchto investic zaznamenal malou čistou ztrátu.
To znamená, že část meziročního zlepšení čistého zisku byla ovlivněna položkou, která nemusí mít stejný charakter jako pravidelně se opakující provozní výnosy. Při hodnocení dlouhodobé ziskovosti je proto důležité oddělovat výkon hlavní podnikatelské činnosti od výsledků investičního portfolia.
Z hlediska samotného provozu ale firma vytvořila značný objem hotovosti. Volný peněžní tok, definovaný jako provozní cash flow po odečtení kapitálových výdajů, dosáhl ve fiskálním roce 2026 přibližně 14,4 miliardy dolarů.
Silná tvorba hotovosti poskytuje Salesforce prostor pro investice, akvizice, zpětné odkupy akcií i obsluhu dluhu. Současně však záleží na struktuře tohoto cash flow a na položkách, které se do něj promítají.
Významnou součástí je odměňování zaměstnanců formou akcií. Stock-based compensation neboli SBC představovalo přibližně 23,4 % provozního cash flow.
SBC je nepeněžní náklad, který se v přehledu peněžních toků přičítá zpět. Proto může zvyšovat vykazované provozní cash flow, i když současně vede k vydávání akcií nebo jinému ekonomickému nákladu pro akcionáře. U Salesforce je proto tato položka při hodnocení kvality cash flow důležitá.
Rozvaha se během roku výrazně změnila
Na konci fiskálního roku 2026 působila kapitálová struktura Salesforce poměrně konzervativně. K 31. lednu 2026 měla společnost celkový dluh přibližně 14,4 miliardy dolarů a vlastní kapitál akcionářů 59,1 miliardy dolarů.
Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu tak dosahoval přibližně 0,2násobku. To znamenalo, že objem dluhu byl ve srovnání s účetní hodnotou vlastního kapitálu relativně nízký.
Krátkodobá likvidita byla méně komfortní. Current ratio, tedy poměr krátkodobých aktiv ke krátkodobým závazkům, dosahoval přibližně 0,8násobku.
Hodnota pod 1 znamená, že krátkodobá aktiva byla nižší než závazky splatné během jednoho roku. Sama o sobě ale tato hodnota nevypovídá o celé finanční situaci, zvlášť u společnosti s vysokým opakovaným cash flow. Přesto jde o důležitý údaj při posuzování likvidity.
Situace se však během roku výrazně změnila. Ve čtvrtletí končícím 30. dubna 2026 Salesforce vydal přibližně 25 miliard dolarů nového dluhu.
Prostředky byly použity na financování zrychleného zpětného odkupu akcií. Tento krok zásadně změnil strukturu rozvahy, protože dluh se během krátké doby výrazně zvýšil.
K 31. červenci 2026 už rozvaha ukazovala celkový dluh ve výši 39,3 miliardy dolarů, zatímco vlastní kapitál činil 38,4 miliardy dolarů. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu se tak zvýšil přibližně na 1,0násobek.
Rozdíl proti stavu na konci ledna je výrazný. Salesforce se během několika měsíců posunul od relativně nízkého zadlužení k situaci, kdy celkový dluh přibližně odpovídal účetní hodnotě vlastního kapitálu.
AI růst stojí proti vyšší finanční páce
Hlavní argument ve prospěch Salesforce stojí na kombinaci stabilního cloudového byznysu, růstu tržeb, vysoké tvorby volného cash flow a rozšiřující se nabídky v oblasti umělé inteligence.
Agentforce již překročil 1,5 miliardy dolarů v ročních opakovaných příjmech, což naznačuje, že AI produkty mají reálný komerční význam. Dokončení akvizice Fin navíc rozšiřuje schopnosti společnosti v oblasti automatizovaných zákaznických agentů.
Vedle růstových příležitostí je ale nutné sledovat také výrazně změněnou kapitálovou strukturu. Dluh během několika měsíců vzrostl z 14,4 miliardy na 39,3 miliardy dolarů, především kvůli financování zpětného odkupu akcií.
To zvyšuje finanční páku a mění profil firmy z hlediska rozvahy. Silné cash flow sice poskytuje určitou kapacitu pro obsluhu závazků, ale celková finanční flexibilita je po zvýšení dluhu nižší než na začátku roku.
Dalším důležitým bodem zůstává kvalita vykazovaného cash flow. Volný peněžní tok 14,4 miliardy dolarů je vysoký, ale významný podíl provozního cash flow souvisí se stock-based compensation, která dosáhla 23,4 %.
Současně je potřeba brát v úvahu, že část růstu čistého zisku ve fiskálním roce 2026 podpořily čisté zisky ze strategických investic ve výši přibližně 1 miliardy dolarů.
Salesforce tak vstupuje do další fáze vývoje s několika silnými stránkami, ale také s viditelnými finančními změnami. Roste, zvyšuje marže, generuje vysoký volný peněžní tok a rychle buduje pozici v AI. Současně ale výrazně zvýšil zadlužení a stále využívá významný objem akciových odměn.
Pro další hodnocení společnosti proto bude důležité sledovat nejen tempo růstu Agentforce a dalších AI produktů, ale také vývoj zadlužení, tvorbu hotovosti a to, jak rychle se investice do nových produktů promítnou do dlouhodobě udržitelného zisku.
