Akcie společnosti Micron Technology (MU) za poslední rok vzrostly více než šestinásobně a prudký růst ceny doprovázelo stejně výrazné zlepšení hospodářských výsledků. Výrobce paměťových čipů uzavřel fiskální rok 2026 rekordním čtvrtým čtvrtletím a vedení společnosti očekává, že příznivé podmínky na trhu s pamětmi budou pokračovat také v následujících dvou fiskálních letech.
Za prudkým růstem stojí především vysoká poptávka po paměťových produktech spojená s rozvojem umělé inteligence. Poptávka převyšovala dostupnou nabídku, což tlačilo ceny pamětí vzhůru a výrazně zlepšilo marže i ziskovost společnosti.
Micron ve fiskálním roce 2026 dosáhl tržeb 133,2 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 256 %. Ještě rychleji rostl zisk. Upravený zisk na akcii se zvýšil více než devítinásobně na 75,52 dolaru.
Výrazné zlepšení zaznamenala také provozní marže. Ta se během posledního fiskálního roku téměř ztrojnásobila a dosáhla 76 %. Tak vysoký růst ziskovosti byl výsledkem kombinace rostoucích prodejů a příznivějších cenových podmínek na trhu paměťových čipů.
Vedení společnosti navíc naznačuje, že fiskální rok 2026 nemusí představovat vrchol současného cyklu. Naopak očekává ještě napjatější poměr mezi nabídkou a poptávkou v letech 2027 a 2028.
Nedostatek pamětí může pokračovat i v dalších letech
Generální ředitel Sanjay Mehrotra během posledního hovoru k výsledkům uvedl, že navzdory mimořádně silnému fiskálnímu roku 2026 očekává vedení ještě lepší výsledky v roce 2027.
Poptávka v odvětví se podle společnosti od předchozího hovoru k výsledkům dále posílila. Micron proto očekává, že podmínky nabídky a poptávky na trhu pamětí a úložišť budou ve fiskálních letech 2027 a 2028 výrazně napjatější než v roce 2026.
Pro výrobce paměťových čipů je taková situace významná. Pokud poptávka převyšuje dostupnou nabídku, výrobci mají zpravidla lepší pozici při stanovování cen. Právě růst cen byl jedním z hlavních důvodů prudkého zvýšení provozní marže Micronu během fiskálního roku 2026.
Výhled společnosti však nekončí pouze u následujících dvou let. Micron uzavírá dlouhodobé smlouvy se zákazníky, které mají zajistit stabilnější poptávku až do konce současného desetiletí.
Firma dosud podepsala 26 strategických zákaznických dohod, které mají do roku 2030 představovat přibližně 35 % jejích tržeb. Takto vysoký podíl znamená, že významná část budoucích příjmů společnosti může být založena na dlouhodobějších vztazích se zákazníky.
Micron navíc zaznamenává zájem o ještě delší kontrakty. Zákazníci už podle společnosti žádají o uzavření dodavatelských dohod, které by sahaly až do roku 2031.
Důležitá je rovněž cenová struktura těchto smluv. Přibližně 75 % strategických zákaznických dohod obsahuje předem definované cenové pásmo s minimální i maximální cenou. Zbývající dlouhodobé smlouvy mají ceny pravidelně vyjednávané podle aktuálních podmínek na trhu.
Tento model může společnosti poskytnout určitou míru předvídatelnosti. Současně ale zachovává část citlivosti na aktuální situaci na trhu s paměťmi.
Dlouhodobé kontrakty posilují viditelnost budoucích tržeb
Dlouhodobé dohody se zákazníky mají pro Micron význam zejména v situaci, kdy se očekává pokračující nedostatek nabídky. Pokud napjaté podmínky na trhu pamětí přetrvají až do roku 2030, společnost může těžit z příznivějšího cenového prostředí po podstatně delší dobu než pouze během jednoho nebo dvou fiskálních let.
Právě kombinace silné poptávky a omezené nabídky byla hlavním motorem výsledků za fiskální rok 2026. Tržby vzrostly více než trojnásobně proti předchozímu roku a zisk na akcii více než devítinásobně.
Pokud by podobné tržní podmínky pokračovaly, mohl by Micron i v dalších letech využívat silnou poptávku po paměťových produktech. Vedení společnosti konkrétně očekává výrazně napjatější situaci v letech 2027 a 2028.
Analytické odhady už s dalším růstem počítají. Pro fiskální rok 2027 očekávají zisk na akcii přibližně 176,69 dolaru, což by znamenalo meziroční růst o 134 %.
Ve fiskálním roce 2028 by měl zisk na akcii podle uvedených očekávání dále vzrůst o 16 % na přibližně 205,30 dolaru.
Ve srovnání s 75,52 dolaru dosaženými ve fiskálním roce 2026 by tak šlo o další výrazný posun. Očekávaný zisk na akcii pro rok 2028 by byl více než dvojnásobný proti již rekordnímu výsledku roku 2026.
Rychlý růst zisku přitom přichází v době, kdy se akcie Micronu obchodují přibližně za 14,6násobek zisku. To je méně než násobek indexu S&P 500, který dosahuje přibližně 23,5násobku zisku.
Rozdíl mezi oceněním Micronu a širšího trhu je výrazný zejména vzhledem k tempu, jakým firma v posledním roce zvyšovala ziskovost. Současně je však současný růst úzce spojen s mimořádně silnými podmínkami na trhu pamětí.
Další vývoj bude stát na pokračování současného paměťového cyklu
Při ceně kolem 1 075 dolarů za akcii dosahovala tržní kapitalizace Micronu přibližně 1,2 bilionu dolarů. Akcie se přitom během posledních 52 týdnů pohybovaly mezi 179,61 a 1 255 dolary, což ukazuje rozsah růstu, kterým titul prošel.
Výhled společnosti pro následující roky stojí především na pokračující poptávce po paměťových a úložných produktech. Umělá inteligence tento trend významně podporuje a vedení firmy očekává, že nabídka nebude schopna růst stejně rychle jako poptávka.
Pokud se tato očekávání naplní, může Micron nadále těžit nejen z vyšších objemů prodeje, ale také z příznivého cenového prostředí. Právě ceny pamětí mají zásadní vliv na marže a ziskovost společnosti.
Strategické zákaznické dohody zároveň poskytují lepší viditelnost části budoucích příjmů. Smlouvy pokrývající 35 % tržeb do roku 2030 a zájem zákazníků o kontrakty až do roku 2031 ukazují, že část poptávky má dlouhodobější charakter.
Výsledky fiskálního roku 2026 nastavily vysokou základnu. Tržby 133,2 miliardy dolarů, provozní marže 76 % a upravený zisk 75,52 dolaru na akcii představují výrazný posun proti předchozímu roku.
Přesto současný výhled počítá s tím, že další fiskální rok bude ještě silnější. Analytické odhady očekávají prudký růst zisku také v roce 2027 a pokračující zlepšení v roce 2028.
Zásadní bude, zda skutečně přetrvá nedostatek nabídky, který umožnil Micronu zvýšit ceny a výrazně rozšířit marže. Právě tento faktor byl pro rekordní výsledky společnosti klíčový.
Současná kombinace rostoucí poptávky, omezené nabídky, dlouhodobých zákaznických smluv a očekávaného růstu zisku vytváří pro Micron silné provozní prostředí. Vývoj v příštích třech letech proto bude do značné míry záviset na tom, zda se očekávání vedení ohledně napjatého trhu pamětí skutečně potvrdí.
