Investoři, kteří chtějí získat expozici vůči renesanci jaderné energetiky, často sledují především vývojáře malých modulárních reaktorů. Mezi nejznámější patří Oklo (OKLO) a NuScale, jejichž projekty jsou spojovány s budoucím rozvojem nové generace jaderných zdrojů.
Samotný reaktor ale bez paliva fungovat nemůže. Právě zde vstupuje do hry Centrus Energy (LEU), která dodává obohacený uran potřebný pro provoz jaderných zařízení. Společnost se tak nachází v jiné části hodnotového řetězce než samotní vývojáři reaktorů a může těžit z růstu celého odvětví bez nutnosti sázet na úspěch jednoho konkrétního projektu.
Centrus se zaměřuje především na jaderné palivo a související služby. Významnou roli hraje zejména její schopnost vyrábět HALEU, tedy vysoce obohacený nízkoobohacený uran, který je potřebný pro většinu amerických návrhů malých modulárních reaktorů.
Firma nedávno oznámila také plánovaný společný podnik s Oklo, který má podpořit rostoucí poptávku po specializovaném jaderném palivu a rozvoj souvisejících technologií palivového cyklu.
Centrus stojí v klíčové části jaderného dodavatelského řetězce
Centrus Energy dodává palivo a služby pro jaderný průmysl a patří mezi společnosti, které mohou přímo těžit z rostoucího počtu plánovaných reaktorů.
Významným produktem je HALEU, který je podle uvedených informací potřebný pro většinu amerických reaktorů, pokud mají být konstruovány v menších rozměrech, tedy jako SMR.
Závod společnosti v Piketonu ve státě Ohio se stal prvním zařízením ve Spojených státech, které získalo licenci americké Nuclear Regulatory Commission k výrobě HALEU.
To dává Centrus důležitou pozici v době, kdy se řada vývojářů snaží připravit své projekty na budoucí komerční provoz.
Několik vývojářů SMR už s firmou uzavřelo dohody o nákupu jaderného paliva. Patří mezi ně i Oklo, které dříve podepsalo předběžnou dohodu o nákupu paliva pro projekt Aurora Powerhouse Deployment v Ohiu.
Tento plánovaný energetický kampus má mít výkon 1,2 gigawattu a má dodávat elektřinu společnosti Meta Platforms (META) pro podporu jejích datových center v regionu.
Spolupráce mezi Oklo a Centrus se následně rozšířila. Obě společnosti se dohodly, že budou usilovat o vytvoření společného podniku zaměřeného na služby dekonverze HALEU a další rozvoj technologií a dodavatelských řetězců spojených s palivovým cyklem.
Centrus se tak nepohybuje pouze v roli dodavatele hotového paliva, ale podílí se i na budování širší infrastruktury, která bude pro rozvoj nových jaderných projektů nutná.
Rostoucí poptávka se už promítá do tržeb a zakázek
Rozdíl mezi Centrus a některými vývojáři malých modulárních reaktorů je v tom, že Centrus už dnes generuje skutečné tržby a zisk.
Ve druhém čtvrtletí firma vykázala tržby ve výši 176,1 milionu dolarů, což představovalo meziroční růst o 14 %. Čistý zisk za stejné období dosáhl 16,8 milionu dolarů.
To je podstatný rozdíl proti společnostem, které zatím neprovozují komerční reaktory a nemají stabilní příjmy z výroby elektřiny.
Ještě významnější je objem budoucích zakázek. Centrus zakončil čtvrtletí s backlogem budoucích tržeb ve výši 4,5 miliardy dolarů, který sahá až do roku 2040.
Z této částky připadá 3 miliardy dolarů na HALEU a nízkoobohacený uran, tedy LEU. Jde o důležitý ukazatel budoucí poptávky po produktech společnosti.
Centrus navíc získal kontrakt amerického ministerstva energetiky v hodnotě 900 milionů dolarů na obohacování HALEU.
Po skončení čtvrtletí firma uzavřela další smlouvy. Patří mezi ně víceletý kontrakt na HALEU se společností Antares Nuclear, dlouhodobé partnerství s Radiant a dohoda o dodávkách HALEU se společností X-energy.
Rostoucí objem nasmlouvaných zakázek zároveň podporuje plán společnosti výrazně zvyšovat výrobní kapacitu.
Některé dohody obsahují zálohové platby, které mají pomoci financovat další expanzi výroby. To znamená, že část budoucího růstu může být financována přímo prostřednictvím dlouhodobých zákaznických kontraktů.
Centrus nabízí jiný způsob sázky na růst jaderné energetiky
Investování do jaderné energetiky může být spojeno s otázkou, který z jednotlivých vývojářů SMR dokáže své projekty skutečně uvést do komerčního provozu.
Centrus se nachází v odlišné pozici. Dodává palivo, které budou potřebovat různí provozovatelé a vývojáři bez ohledu na to, který konkrétní design reaktoru se nakonec prosadí.
To snižuje závislost na úspěchu jediného projektu. Pokud bude růst počet nových jaderných zařízení využívajících HALEU nebo jiné formy obohaceného uranu, může Centrus těžit z širšího růstu trhu.
Firma už navíc disponuje reálnými tržbami, čistým ziskem a několikamiliardovým backlogem. To ji odlišuje od společností, které jsou stále ve fázi vývoje a jejichž budoucí výsledky jsou mnohem více závislé na regulatorních povoleních a úspěšném spuštění prvních reaktorů.
Současná tržní kapitalizace Centrus činí přibližně 2,8 miliardy dolarů. Cena akcie se pohybuje kolem 139 dolarů, přičemž 52týdenní rozpětí sahá od 135,75 do 464,25 dolaru.
Podstatnější než samotná cena akcie je ale pozice firmy v dodavatelském řetězci. Centrus má licenci k výrobě HALEU v USA, dlouhodobé smlouvy s různými zákazníky a rostoucí backlog.
Právě kombinace těchto faktorů vytváří jiný investiční profil než u vývojářů reaktorů. Zatímco Oklo nebo NuScale potřebují uspět se svými konkrétními technologiemi, Centrus může dodávat palivo více hráčům v odvětví.
Z tohoto pohledu je společnost vystavena širšímu trendu rozvoje jaderné energetiky. Pokud budou nové reaktory skutečně vznikat, poptávka po jaderném palivu se může zvyšovat bez ohledu na to, která firma získá největší podíl na trhu SMR.
Centrus tak představuje způsob, jak se na růstu jaderného sektoru podílet prostřednictvím infrastruktury a paliva, nikoli pouze přes samotné provozovatele a vývojáře reaktorů.
